基础化工行业周报：棕榈油短期价格存涨价预期，丁辛醇本周价格上涨

中心思想

市场焦点：棕榈油与丁辛醇的关键动态

本周基础化工行业报告的核心观点聚焦于棕榈油和丁辛醇两大关键产品。报告指出，棕榈油市场因供需偏紧，短期内存在进一步涨价预期，尤其受益于棕榈树老化导致产量减少、下游需求持续增长以及印尼政府积极推动生物柴油政策。在这一背景下，拥有海外基地布局的油脂化工企业，如赞宇科技，有望凭借原材料采购优势和产品价格上涨实现盈利增长。同时，丁辛醇市场在2024年第四季度价格持续上涨，主要受下游增塑剂需求旺盛和部分装置检修影响，但报告也警示，随着未来新增产能的集中释放，丁辛醇行业将面临较大的供给压力。

行业概览与投资策略

从宏观层面看，本周化工行业指数表现不佳，跑输沪深300指数0.27%，显示出市场整体的谨慎情绪。然而，在细分产品领域，化工品价格涨跌互现，其中叶酸、工业级碳酸锂等产品领涨，而液氯、丁二烯等则跌幅明显。价差方面，丙烯腈相关价差扩大，而PTA-PX价差则显著收窄。报告维持对基础化工行业的“看好”评级，并重点推荐了万华化学、华鲁恒升、恒力石化等化工龙头白马股，以及新凤鸣、桐昆股份等化纤行业标的，强调了在特定产品周期和新材料发展机遇下的投资潜力。

主要内容

化工市场表现与关键产品分析

市场指数与产品价格动态

截至2024年11月15日，上证综指和沪深300指数均出现下跌，化工行业指数亦下跌3.57%，跑输沪深300指数0.27%。中国化工产品价格指数（CCPI）下跌0.68%。在226种跟踪的化工产品中，57种价格上涨，100种下跌。其中，叶酸以19.32%的周涨幅领涨，工业级碳酸锂和二氯甲烷紧随其后，分别上涨7.75%和7.19%。跌幅榜上，液氯以-35.32%的跌幅居首，丁二烯和顺丁橡胶分别下跌13.29%和5.88%。价差方面，72种价差中有32种上涨，34种下跌。“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”价差扩大96.99%，而“PTA-0.655×PX”价差则显著下跌25.73%。

棕榈油市场供需与价格展望

棕榈油作为世界三大植物油之一，其下游68%用于食品消费，32%用于工业消费，包括医药、日化和生物柴油等领域。2024年以来，棕榈油价格持续上涨，马来西亚棕榈油FOB离岸价截至11月15日已达1,180美元/吨，较2024年三季度末增长17.41%，较年初增长41.83%。库存方面，印尼和马来西亚棕榈油库存均处于低位，分别较2023年底下降22.12%和17.73%。价格上涨的主要原因有二：一是棕榈树老树增加导致产油量减少，例如印尼和马来西亚分别有约40%和27%的小农棕榈树树龄超过20年；二是下游需求持续增长，印度2024年1-6月棕榈油进口量同比增长5.79%，同时印尼政府计划自2025年1月1日起强制推行B40生物柴油，预计将使用于生物柴油的棕榈油用量从2024年的1100万吨增至2025年的1390万吨。考虑到棕榈油产量存在季节性（11月至次年2月减产），短期内供需偏紧的局面可能持续，价格仍有上涨预期。报告特别指出，赞宇科技等在海外拥有基地布局的油脂化工企业有望受益，其阴离子表面活性剂和硬脂酸价格及价差均实现显著上涨，例如阴离子表面活性剂价格较2023年同期上涨60%，价差上涨800%。

丁辛醇价格上涨与未来供给压力

丁辛醇（正丁醇、辛醇）是合成精细化工产品的重要原料，下游终端广泛应用于皮革、塑料、涂料等领域。截至2024年11月15日，正丁醇和辛醇价格分别达到7,590元/吨和9,776元/吨，较11月8日分别上涨3.80%和5.66%，较三季度末分别上涨9.70%和13.08%。本轮价格上涨主要得益于下游增塑剂企业需求良好，以及部分老旧丁辛醇装置检修导致行业供需偏紧。下游需求方面，2024年1-10月，中国塑料制品产量同比增长5.80%，正丁醇和辛醇的表观消费量在2024年1-9月分别同比增长9%和11%。然而，报告警示，远期来看，丁辛醇行业新增产能较多，预计2025年正丁醇新增产能61万吨/年（同比增长19%），辛醇新增产能110万吨/年（同比增长31%），这将导致未来行业供给压力显著增大。

重点产品与产业链跟踪

化纤行业：开工率下降与库存变化

本周化纤行业整体表现为江浙织机开工率下降至77.06%（较10月30日下降0.54个百分点），但美国服装及配饰店销售额在10月同比增长2.9%，预示终端消费及出口有望提振。涤纶长丝市场价格下跌，POY、FDY、DTY库存天数均有所增加。粘胶长丝市场均价保持稳定在43500元/吨，行业开工率基本稳定。粘胶短纤市场价格平稳，但库存进一步下降，供应端利好支撑仍存。氨纶市场价格小幅下滑，40D市场均价为24300元/吨，库存基本维持高位。

纯碱与化肥市场：价格调整与供应趋紧

国内纯碱市场呈现大稳小动格局，重质纯碱市场均价小幅下跌6元/吨至1554元/吨，轻质纯碱价格持平。虽然周内有新增减产、停车装置，导致市场整体供应量有所下滑，但总量仍处高位，供应依旧宽松。下游玻璃领域需求维持刚需采购。化肥市场方面，尿素价格重心下移，市场均价下跌0.86%至1838元/吨，主要受需求疲软影响。磷矿石价格高位坚挺，局部供应趋紧，30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨。磷酸一铵价格小幅上涨0.72%，磷酸二铵价格基本稳定。氯化钾价格小幅上涨4.86%至2523元/吨，受国产钾货源紧张和国际因素影响，市场挺价氛围浓厚。

行业新闻与产业链亮点

本周行业新闻亮点包括万华化学TPU三期-2扩建项目顺利中交，该项目新增的TPU产线是目前全球单线产能最大的TPU生产线，总产能合计达21万吨/年。神马普利20万吨尼龙6项目投料试车成功，采用国际先进的连续聚合生产工艺，产品定位于差异化、高端化尼龙6切片。此外，首条万吨级生物基5-羟甲基糠醛（HMF）产线启动，标志着新材料领域的创新进展。在重点价格与价差跟踪中，聚合MDI和纯MDI价差扩大，涤纶长丝价差扩大，有机硅DMC价差扩大，维生素A和维生素E价格均有所上涨，显示出部分产业链的盈利改善。

化工股票行情与投资建议

股票市场表现与个股涨跌

本周化工板块545只个股中，有103只（占比18.9%）周度上涨，432只（占比79.27%）周度下跌。涨幅前十的个股包括博菲电气（+30.86%）、嘉澳环保（+25.71%）、天奈科技（+24.98%）等。跌幅前十的个股包括蓝丰生化（-25.85%）、阳谷华泰（-18.68%）、青岛金王（-18.39%）等。

重点覆盖标的跟踪与投资展望

报告维持对多个化工龙头企业的“买入”评级，包括万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等。这些公司在各自细分领域具有领先地位，或受益于产品景气度修复，或在新材料、产能扩张方面具备长期成长性。例如，万华化学作为化工行业龙头，预计将率先受益于化工板块景气修复，新项目投产将带动业绩增长。新和成受益于维生素景气上行，Q3单季度归母净利润创历史新高。亚钾国际则以“一年新增一个百万吨钾肥项目”的速度持续低成本扩张钾肥产能，向“世界级钾肥供应商”迈进。报告还提及了东阳光在制冷剂和PVDF项目上的潜力，以及远兴能源阿拉善天然碱项目对业绩的有力支撑。

总结

本周基础化工行业报告揭示了市场在宏观指数下行背景下的结构性亮点与挑战。棕榈油因供需紧张和生物柴油政策推动，短期内价格上涨预期强烈，为相关油脂化工企业带来盈利机遇。丁辛醇市场虽短期价格上扬，但未来新增产能将带来供给压力。在产品价格方面，叶酸、工业级碳酸锂等表现突出，而液氯、丁二烯等则面临较大跌幅。产业链价差亦呈现分化，丙烯腈、MDI、有机硅DMC等价差扩大，显示出部分细分领域的盈利改善。股票市场方面，化工板块整体承压，但部分个股如博菲电气、嘉澳环保等表现亮眼。报告维持对化工龙头企业的“看好”评级，强调了在行业景气度修复、新材料发展和产能扩张背景下的投资价值。投资者需密切关注油价波动、下游需求变化及宏观经济走势等风险因素。