中心思想
制冷剂价差上涨与行业拐点显现
本报告核心观点指出，当前氟化工行业正处于关键的拐点时期，主要由制冷剂R32和R22价差的持续上涨所驱动。R32价差已创下近四年来的新高，而R22价差也实现了周涨5.79%，这些数据明确反映出市场积极的信号和行业景气度的提升。这种积极的市场表现，结合即将实施的HFCs配额政策，共同预示着氟化工全产业链将进入一个长期的景气周期。
政策利好驱动氟化工全产业链景气
《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》的正式印发，为HFCs制冷剂市场提供了明确且符合预期的政策框架，极大地增强了行业的长期发展信心。该政策的落地，被视为推动氟化工行业高质量可持续发展的关键因素。报告强调，从资源端的萤石，到碳中和背景下最具潜力的制冷剂，以及受益于新兴需求爆发的高端氟材料和含氟精细化学品，氟化工的各个环节都展现出巨大的发展潜力。国内企业有望凭借产业政策的东风，加速赶超国际先进水平。因此，报告建议投资者应积极关注并把握行业拐点带来的投资机会，长期重点关注在氟化工全产业链中具有竞争优势的受益标的。
主要内容
氟化工市场行情与主要产品表现
本周（11月6日-11月10日），氟化工板块整体表现弱于大盘。氟化工指数下跌0.43%，跑输上证综指0.69%、沪深300指数0.49%、基础化工指数0.55%以及新材料指数1.94%。在个股表现方面，氟化工板块的13只股票中，有6只实现上涨，7只下跌。其中，联创股份以2.04%的周涨幅领跑，永太科技（+1.98%）和永和股份（+1.77%）紧随其后。跌幅最大的个股为东岳集团，周跌4.56%。
在主要产品方面，萤石市场价格本周有所下跌。截至11月10日，萤石97湿粉市场均价为3,672元/吨，较上周同期下跌0.89%。然而，从中期和长期来看，萤石价格仍呈现上涨趋势，11月均价（截至11月10日）同比上涨16.82%，2023年均价较2022年均价上涨14.59%。进出口数据显示，2023年1-9月，萤石（＞97%）进口量同比大幅下降95.7%至950.8吨，出口量同比下降15.4%至14.5万吨；而萤石（≤97%）进口量则同比大幅增长286.9%至64.8万吨，出口量同比下降17.4%至14.4万吨。市场分析认为，尽管短期内下游需求疲弱导致部分企业让利，但原矿稀缺和环保安全检查趋严将长期支撑萤石价格。
制冷剂市场本周价格整体保持稳定，但成本端压力有所显现。上游原料如硫酸、液氯和氢氟酸行情走弱，导致制冷剂生产成本面略有松动。市场交易以长单交付为主，内销市场表现低迷，外贸订单也因出口许可证办理截止期临近而接近尾声。具体来看：
- R32制冷剂：价格维持在16,750元/吨，与上周持平，但价差持续上涨1.23%至3,402元/吨，创下近四年新高。11月均价环比上涨0.55%，2023年均价较2022年上涨8.65%。本周R32产量为5,665吨，环比下降0.35%。
- R125制冷剂：价格稳定在26,000元/吨，价差环比微跌0.43%至8,974元/吨。11月均价环比上涨0.10%，但2023年均价较2022年下降29.65%。本周R125产量为3,200吨，环比下降0.62%。
- R134a制冷剂：价格环比下降1.89%至26,000元/吨，价差环比下降7.60%至5,723元/吨，但仍处于近两年高位。11月均价环比下降1.75%，2023年均价较2022年上涨6.02%。本周R134a产量为2,740吨，环比下降1.08%。
- R22制冷剂：价格稳定在19,750元/吨，价差周涨5.79%至10,060元/吨。11月均价环比持平，2023年均价较2022年上涨13.72%。本周R22产量为9,340吨，环比下降0.43%。
制冷剂原料市场方面，氢氟酸和氯化物市场运行僵持。氢氟酸价格稳定，工厂库存环比下降3.77%。二氯甲烷价格环比下降0.87%，库存环比增加8.92%。三氯甲烷价格环比下降12.16%，库存环比增加16.96%。三氯乙烯价格环比下降0.51%，库存环比下降8.70%。四氯乙烯价格环比上涨0.55%，库存环比增加9.09%。
我国制冷剂出口数据显示，2023年1-9月HFCs单质制冷剂总出口量约为19.7万吨，同比下降7%；出口总额约为46.2亿元，同比下降15%。其中，R32、R125/R143、R134的出口量分别同比下降6.5%、27.3%和5.9%。9月单月，HFCs单质出口量同比下降12%，出口总额同比下降22%。HFCs混配制冷剂的出口情况类似，1-9月总出口量约为11.5万吨，同比下降11%；出口总额约为27.5亿元，同比下降25%。9月单月，HFCs混配出口量同比下降27%，出口总额同比下降33%。
含氟材料市场整体保持稳定。PTFE（悬浮中粒）价格和价差环比持平，价差上涨4.86%。10月PTFE产量同比增加19.24%，环比下降4.44%。PVDF（锂电）价格和价差环比持平，10月产量同比增加48.71%，环比下降2.96%。HFP价格环比下降1.05%，10月产量同比增加32.52%，环比增加2.07%。FEP价格环比持平，9月国内产量环比上升。FKM价格环比持平，9月国内产量同比增加13.68%，环比增加0.84%。六氟磷酸锂价格环比下降3.28%，10月产量同比增加17.00%。
产业链上下游动态及政策影响
在行业动态方面，本周有多项重要进展。公司公告显示，多氟多拟对控股子公司广西宁福增资16.10亿元，将其注册资本从10.15亿元增至26.25亿元，此举旨在履行与南宁市人民政府、青秀区人民政府签订的《锂电池项目投资框架协议》，共同投资设立南宁项目公司作为项目实施主体。此外，永和股份2021年股票期权与限制性股票激励计划首次授予部分的第二个行权期条件已成就，304名激励对象可行权61.25万份股票期权，行权起始日为2023年11月15日。
行业新闻方面，最受关注的是《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》的正式印发。该方案由生态环境部于11月6日发布，与此前的草案相比略有调整（如进口配额的微调），但其基本框架、总量和配额执行方式保持一致（按品种发放、10%调整上限、暂未分配部分根据履约进展和需求另行研究等），符合市场预期。该政策的落地被视为对HFCs市场长期利好。方案要求各配额相关单位需在2023年11月24日前向生态环境部提交2024年度HFCs生产配额、内用生产配额和进口配额申请及相关资料。
此外，霍尼韦尔与巨化集团有限公司在进博会期间宣布达成战略合作，双方将围绕氢氟碳化合物（HFCs）产品展开合作，旨在发挥各自技术优势，共同探索相关领域的业务发展机会，推动行业高质量的可持续发展。这并非双方首次合作，自2012年以来，两家公司一直保持着良好的战略合作伙伴关系。湖南轻盐集团也积极布局氟化工产业链，计划建设湘乡氟（盐）化工新能源新材料基地。该项目一期投资约50亿元，将采用先进生产工艺和设备，改造现有生产线，规划建设8万吨/年无水氟化氢生产线，并配套下游电子级及超纯氢氟酸、氟苯、氟代吡啶、氟代苯胺等氟精细化学品，以及双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等新能源材料产业。同时，该集团还将以此为基础创办氟（盐）化工研究院，打造原创技术“策源地”。
总结
本周氟化工行业呈现出多重动态，制冷剂R32和R22价差的持续上涨，特别是R32价差创下近四年新高，R22价差周涨5.79%，表明市场正逐步走出低谷，行业拐点已现。尽管本周氟化工指数整体跑输大盘，且部分制冷剂原料价格有所松动，HFCs出口量略有下滑，但《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》的正式印发，为HFCs制冷剂市场带来了明确的政策预期和长期利好，预示着行业将进入一个长景气周期。
氟化工全产业链，从上游萤石资源到中游制冷剂，再到下游高端氟材料和含氟精细化学品，均展现出巨大的发展潜力。国内企业通过增资扩产（如多氟多对广西宁福的增资）和战略合作（如霍尼韦尔与巨化集团的合作），积极把握产业升级和市场机遇。湖南轻盐集团的氟（盐）化工新能源新材料基地项目，也进一步印证了行业对未来发展的信心和投资热度。
综合来看，氟化工行业正迎来政策与市场双重利好，结构性增长潜力巨大。投资者应密切关注行业拐点，把握长期投资机会，同时警惕下游需求不及预期、价格波动、政策变化以及安全生产等潜在风险。
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