核心观点： 　　回顾：基本面：2023年是疫情后恢复正常以来的第一年，3年多的时间受到疫情、宏观环境、行业政策等多因素的影响，医药生物行业整体已经发生了深刻的变化，行业正经历着由量变到质变的蜕变。政策面：自医保局成立以来，政策一直是这几年行业最大的影响因素之一，集采历经5年多轮次招标后，基本已实现应采尽采；创新药方面，审批端由松到紧，支付端则日趋友好，产品从上市到放量间隔期越来越短；医疗反腐，短期对板块造成了较大冲击，长期来看行业生态更加清朗净化。市场面：自2021年初医药生物指数见顶以来，历经2年多的调整，板块风险已得到充分释放，板块估值已得到大幅收敛，机构持仓也降到近年低位。 　　展望：基本面：当行业发生深刻变化的时候，新技术、新需求、新业态在不断涌现，企业也在积极应对，奋发进取，从院内市场到院外市场，从国内市场到国际市场，产品从低端到高端，产业链从单一到多元，2024年将可能是新周期的元年，也将是收获见证的一年。政策面：过去几年，一系列可能的利空政策已陆续推出，也逐渐得到了消化吸收，行业整体政策转暖向好势头明显。市场面：利空因素得到充分释放以后，2024年机会可能远大于风险。 　　投资建议：创新药：关注产品管线丰富、技术优势明显、国际化进展领先、现金流充沛的相关标的；CXO：关注有特色、有差异化竞争优势的相关标的；医疗器械：关注在细分领域具有领先优势，竞争格局良好，国产替代空间广阔的相关标的；血制品：关注浆站获取能力强，吨浆收入提升空间大的相关标的；疫苗：关注拥有大品种，新技术布局领先的相关标的；中药：关注在OTC领域优势显著的相关标的；医院：关注品牌力强、管理优秀、成长性良好的相关标的；连锁药店：关注处方外流受益明显的相关标的等。 　　个股组合：贝达药业、特宝生物、荣昌生物、科伦药业、康龙化成、诺泰生物、普洛药业、微电生理-U、安杰思、海尔生物、博雅生物、康泰生物、羚锐制药、国际医学、老百姓等。 　　风险提示：政策风险，业绩风险，研发风险，事件风险等。