基础化工行业周报：国际油价高位震荡，萤石价格持续提升

中心思想

市场震荡与结构性分化：油价高位波动，萤石价格坚挺

本周基础化工行业整体表现弱势，沪深300指数和基础化工指数均录得下跌。国际原油价格在地缘政治担忧下高位震荡，而萤石市场则呈现先涨后稳的态势，价格持续提升，显示出其供需支撑的坚挺性。化工品价格涨跌分化明显，二甲醚、二氯甲烷、原油等产品价格上涨，而醋酸、苯胺、双氧水等则大幅下跌。

政策驱动与周期复苏：关注制冷剂、芳纶及地产煤化工板块

尽管市场整体承压，但三季度以来多项重磅政策为行业景气度提升提供了有力支撑。新一轮库存周期或已开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏。报告建议重点关注制冷剂、芳纶、地产产业链相关品种以及煤化工板块的投资机会，并维持基础化工行业“增持”评级。

主要内容

1. 本周市场走势

1.1 行业走势情况

• 在过去一周（2023年10月9日至2023年10月15日），沪深300指数的涨跌幅为-0.71%，而基础化工指数的涨跌幅为-0.87%，显示基础化工行业整体表现弱于大盘。
• 基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业包括：涤纶（-3.45%）、非金属材料（-2.96%）和炭黑（-2.84%）。

1.2 个股走势情况

• 过去一周，基础化工行业涨幅居前的个股有：锦鸡股份（27.86%）、*ST榕泰（20.82%）、安利股份（16.84%）、金石资源（14.46%）和中欣氟材（14.29%）。
• 跌幅居前的个股包括：永悦科技（-15.06%）、万润新能（-13.88%）、水羊股份（-11.92%）、天晟新材（-11.68%）和恒兴新材（-11.32%）。

2. 本周价格价差走势

2.1 化工品价格涨跌前五

• 过去一周涨幅靠前的产品为：二甲醚（9.27%）、二氯乙烷（8.08%）、布伦特原油（7.46%）、国际磷矿石（6.13%）和WTI原油（5.92%）。
• 跌幅靠前的产品为：醋酸（-24.09%）、苯胺（-20.72%）、双氧水（-17.62%）、醋酐（-14.09%）和工业萘（-12.88%）。

2.2 化工品价差涨跌前五

• 价差涨幅前五的产品为：聚合MDI价差（34.01%）、三聚磷酸钠价差（20.93%）、涤纶短纤价差（20.22%）、纯MDI价差（18.80%）和TDI价差（11.11%）。
• 价差跌幅前五的产品为：DMF价差（-71.70%）、醋酸价差（-34.06%）、醋酐价差（-17.68%）、纯碱价差（-13.08%）和电石法BDO价差（-11.95%）。

3. 行业动态

3.1 原油

• 过去一周（10月9日至10月11日），地缘政治局势对原油影响有限，国际油价震荡小涨。巴以冲突引发地缘政治风险担忧，市场曾担心若伊朗卷入可能导致原油供应问题，推高油价。
• 然而，由于拜登政府限制供应中断风险的措施以及沙特稳定市场的承诺，对中东冲突导致供应中断的担忧有所消退，原油价格高位震荡。
• 截至10月13日当周，WTI原油价格为87.69美元/桶，较10月6日上涨5.92%，较年初上涨13.99%；布伦特原油价格为90.89美元/桶，较10月6日上涨7.46%，较年初上涨10.71%。

3.2 化纤

• 涤纶长丝： 过去一周市场价格下跌。截至10月12日，POY市场均价为7737.5元/吨，较上周下跌212.5元/吨；FDY市场均价8337.5元/吨，下跌195.83元/吨；DTY市场均价9037.5元/吨，下跌170.83元/吨。下跌主要受PTA期货低开震荡、聚合成本下滑、宏观氛围偏空以及厂商库存压力累积等因素影响。
• 氨纶： 过去一周国内氨纶市场价格淡稳观望。截至10月12日，国内氨纶40D市场均价31300元/吨，与上周持平。市场受成本支撑减弱、终端新订单稀少及部分下游假期影响，工厂出货放缓，库存微涨。
• 锦纶长丝： 过去一周市场承压下调。截至10月12日，POY86D/24F主流商谈参考16500元/吨，下跌250元/吨（跌幅1.49%）；FDY70D/24F主流商谈参考17400元/吨，下跌350元/吨（跌幅1.97%）；DTY70D/24F主流商谈参考18600元/吨，下跌250元/吨（跌幅1.37%）。己内酰胺和PA6切片价格走弱，成本端支撑匮乏，下游需求疲软。
• 粘胶短纤： 过去一周市场小幅整理为主。截至10月12日，粘胶短纤市场均价为13500元/吨，与上周持平。原料溶解浆坚挺，硫酸和液碱价格回落，成本端出现松动。供需方面，企业开工无明显调整，下游采购热情不高，维持刚需补货。

3.3 煤化工

• 甲醇： 过去一周市场价格弱势盘整，买气一般。期货盘面走势坚挺后回跌，下游补货需求未如期释放，成交以刚需为主。局部地区供应缩减及前期订单执行稳定对价格有一定支撑，下行空间不大。
• 甲醛： 过去一周市场价格小幅下滑。截至10月12日，甲醛市场平均价为1193元/吨，较上周下调12元/吨，跌幅1.00%。成本面提振不明显，下游接货乏力，部分企业让利销售。
• 醋酸： 过去一周市场价格迅猛下降。截至10月12日，国内醋酸市场均价为4029元/吨，较上周同期下跌560元/吨，下调幅度12.20%。陕西地区装置检修，但供应量充足，贸易商空单砸盘，下游需求看空，甲醇偏弱震荡，支撑有限。
• DMF： 过去一周市场价格跌幅渐缓。截至10月12日，华东地区主流价格参考4850元/吨左右，较上周价格下调9.46%。成本端甲醇和合成氨走弱，下游需求支撑不足。市场交投冷清，但价格降至低位后，厂家续降意愿不高，部分厂商逢低补货，跌幅放缓。
• 己二酸： 过去一周市场跌跌不休。本周末己二酸市场均价为9583元/吨，较上周同期价格下跌3.04%。原料纯苯价格震荡偏弱，成本指引不强。需求迟迟未改善，业者心态悲观。
• 顺酐： 过去一周市场价格走跌。截至10月12日，顺酐市场均价为7502元/吨，较上周同期下调156元/吨，跌幅2%。周初原油上涨带动正丁烷，对顺酐有支撑，但周中正丁烷震荡，支撑减弱。下游观望情绪浓，采买谨慎。

3.4 PVC

• 过去一周国内电石法PVC主流市场行情宽幅回落。截至目前，PVC市场均价为5689元/吨，较上周同期均价下跌202元/吨，跌幅3.43%。假期原油期货大跌及PVC行业累库严重导致利空影响加强，期货盘面持续下滑，市场看空情绪较强，下游按需拿货。
• 本周乙烯法PVC市场价格持续走弱。截至目前，PVC市场均价为6125元/吨，较上周同期均价下跌300元/吨，跌幅4.67%。终端需求稳定，下游开工变化不大，企业出货正常。

3.5 纯碱

• 过去一周国内纯碱市场价格持续走低。截至10月12日，轻质纯碱市场均价为2827元/吨，较上周下降101元/吨；重质纯碱市场均价为3142元/吨，较上周下降84元/吨。
• 国内纯碱供应量充足，厂家开工负荷较满，阿拉善纯碱项目一期三线锅炉点火，河南金山合成氨新增产能逐步释放，新增产能预期持续投放。
• 下游需求量基本持稳，但采购心理预期呈下行趋势，“买涨不买跌”心理占据主导。进口纯碱价格优势持续。

3.6 钛白粉

• 过去一周，钛白粉市场在博弈中挺价坚定不移。截至10月12日，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16200-17600元/吨，市场均价为16788元/吨，较上周持平。
• 尽管成本端原料窄幅下降，但库存低位给予生产企业底气，且企业刚扭亏为盈，不愿轻易放弃，挺价信心坚定。

3.7 维生素

• VA： 过去一周市场交投清淡，行情延续弱势整理运行。供需矛盾突出，企业出货较慢，下游采购积极性差，贸易商降价促单。部分厂家装置停机检修，但有库存可接单。
• VC： 过去一周市场需求一般，行情观望窄幅调整运行。目前VC饲料级报价17-18元/公斤，食品级报价20元/公斤。部分企业装置仍在检修。
• VE： 过去一周市场需求清淡，行情偏弱整理运行。经销商和下游采购商持谨慎观望心态。部分企业装置仍在检修，原料油价跌势运行，需求一般，利润低位平稳。

3.8 聚氨酯

• 聚合MDI： 过去一周国内聚合MDI市场价格继续下跌。当前聚合MDI市场均价15500元/吨，较上周价格下跌5.49%。上海某工厂分销渠道停止接单，多地装置传出检修消息，大厂控量发货以减少跌幅，但下游采购积极性不高，实际成交偏向低端。
• 纯MDI： 过去一周国内纯MDI市场价格继续下调。当前纯MDI市场均价20300元/吨，较上周价格下跌5.14%。生产企业放出检修计划刺激市场情绪，但下游实际需求有限，对高价货源抵触性高。大厂控货导致场内现货流通量少，抑制了下跌幅度。

3.9 农化

• 草甘膦： 过去一周成交重心略微上移。截至10月12日，95%草甘膦原粉市场均价为29603元/吨，较10月8日上涨300元/吨，涨幅1.02%。部分供应商报价3.05-3.2万元/吨，实际成交参考2.95-2.98万元/吨。
• 尿素： 过去一周国内尿素需求疲软，市场价格跌跌不休。截至10月12日，尿素市场均价为2318元/吨，较上周日下调64元/吨，跌幅2.69%。市场受悲观情绪笼罩，工厂报价承压下调，贸易商伺机采购。周中尿素期货大跌加重观望情绪，成交价格进一步下滑。
• 复合肥： 过去一周市场继续以订单走货为主，行情稳中偏弱。淡季需求减少，受尿素、合成氨价格下行双重利空牵制，市场观望心态浓，经销商补仓刚需采购。冬储预收缓慢推进，厂家政策多以不定价计息为主。

3.10 氟化工

• 萤石： 过去一周市场先涨后稳，交投情绪转暖。截至10月12日，国内97%湿粉市场均价在3700元/吨，较上周四上涨6.72%。华北、华中市场主流出厂价格参考3600-3700元/吨，华东市场参考3700-3900元/吨。受价格高位影响，厂家出货积极性提升，但下游开工偏低，按需拿货，供需支撑暂显坚挺。
• 无水氢氟酸： 过去一周价格窄幅上涨。上旬厂家多交付合约订单，下游大厂十月招标价明朗，涨幅可观。但成本端萤石粉涨幅达近年之最，挺涨情绪延续，供应面收缩。酸企对高价萤石粉接收意愿趋弱，生产积极性受挫，降负与停车面积扩增，博弈僵持。
• 制冷剂：
  • R22： 市场维稳运行，部分厂家月末配额余量耗尽，低负荷开工且控制出货速度，价格高位持重。成本面氢氟酸利润空间被萤石压缩，三氯甲烷价格上涨，成本承压增强。
  • R134a： 价格上涨，市场供应失衡，库存紧张。成本面氢氟酸利润空间被萤石压缩，三氯乙烯市场价格暂稳但出货量有限，供不应求，成本承压强势。
  • R125： 市场暂稳。成本端氢氟酸利润空间被萤石压缩，四氯乙烯价格高位持重，行业开工低位逐步回涨，成本支撑较强。实单交投清淡，供需博弈僵持。
  • R32： 市场再度上行。成本端氢氟酸利润空间被萤石压缩，二氯甲烷市场周内价格缓慢回落，成本面支撑偏强。企业开始反亏为盈但利润微薄，抬价心态强烈。
  • R410a： 价格上涨。混配原料R125、R32成交稳定，观望情绪浓厚。成本端氢氟酸利润空间被萤石压缩。需求面下游空调企业新单增量有限，厂家长约单走货为主。

3.11 锂电化学品

• 碳酸锂： 过去一周市场窄幅反弹。截至10月12日，国内工业级碳酸锂（99.2%）市场均价涨至15.95万元/吨，较上周上涨0.25万元/吨，涨幅1.59%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价涨至17.15万元/吨，较上周上涨0.2万元/吨，涨幅1.18%。节后期货价格上涨提振市场情绪，外购矿石厂家成本支撑强劲，惜售情绪明显。
• 铁锂： 过去一周需求订单减量明显，拉低铁锂交投重心。周初碳酸锂期货价格小幅上涨，提振行业心态，但终端实质需求缩减明显，电芯企业出货不畅，库存高位难消，部分降负生产。铁锂企业出货不畅，部分持货商让利促单，低价订单增多。截至发稿，铁锂动力成交多在5.9-6.2万元/吨；储能订单多在5.5-5.7万元/吨。
• 六氟磷酸锂： 过去一周市场价格重心下移。截至10月12日，六氟磷酸锂市场均价降至93000元/吨，较上周同期均价下降4000元，减幅4.12%。原料氢氟酸价格再迎涨势，碳酸锂市场价格上涨，氟化锂价格弱势运行，五氯化磷市场价格微弱下滑。六氟企业外采压力增加，下游电解液企业订单未有增量，仅保持刚需跟进。

4. 重点行业新闻及公司公告

• 沙特阿美战略合作： 10月11日，沙特阿美与南山集团、山东能源、山东裕龙石化签署谅解备忘录，探讨收购山东裕龙石化10%战略股权，并提供原油及其他潜在原料。沙特阿美持续扩大在华业务，此前已与荣盛石化、东方盛虹签署类似协议。
• 万华化学： 2023年三季报显示，公司前三季度主营收入1325.54亿元，同比上升1.64%；归母净利润127.03亿元，同比下降6.65%。其中第三季度主营收入449.28亿元，同比上升8.78%；归母净利润41.35亿元，同比上升28.21%。
• 龙佰集团： 2023年前三季度营收约202.62亿元，同比增加12.38%；归属于上市公司股东的净利润约21.42亿元，同比减少32.5%。
• 鹿山新材： 董事会同意在马来西亚设立全资孙公司，项目投资总额1.5亿元人民币，以满足太阳能电池封装胶膜和功能性聚烯烃热熔胶粒在海外市场发展的需要。
• 江苏索普： 镇江市国资委将其所持有的镇江城建100%股权整体无偿划转至镇江城投，以深化国企改革。
• 利安隆： 以自有资金投资100万元在天津滨海高新区成立全资子公司天津利安隆科技研发有限公司。
• 神马股份： 2023年前三季度实现营业收入94.31亿元，同比下降17.60%，归母净利润0.70亿元，同比下降85.63%。其中第三季度主营收入33.26亿元，同比下降0.39%；单季度归母净利润1.00亿元。

5. 化工新股

• 本周无新增化工新股上市。

6. 投资建议

• 三季度以来重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏。
• 制冷剂板块： 随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行。建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。
• 芳纶板块： 作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速。芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间。建议关注泰和新材。
• 地产产业链板块： 近期密集政策驱动地产行业复苏，产业链相关品种如纯碱、钛白粉有望迎来边际改善。建议关注龙佰集团、中核钛白、山东海化、远兴能源。
• 煤化工板块： 受煤油价格上涨影响，煤化工板块盈利有望得到改善。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。
• 此外，建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材、山东赫达等优质成长股标的业绩拐点投资机会。
• 维持基础化工行业“增持”评级。

7. 风险提示

• 原油价格波动
• 需求不达预期
• 宏观经济下行

总结

本周基础化工行业整体表现弱势，沪深300指数和基础化工指数均下跌。国际油价受地缘政治影响高位震荡，而萤石价格持续上涨，显示出其独特的供需格局。化工品市场价格分化显著，部分产品如二甲醚、原油价格上涨，而醋酸、苯胺等则大幅下跌。在细分领域，涤纶长丝、锦纶长丝、甲醛、醋酸、DMF、己二酸、顺酐、PVC、纯碱、聚合MDI、纯MDI、尿素、复合肥、铁锂和六氟磷酸锂等产品价格均呈现不同程度的下跌，主要受成本端支撑减弱、下游需求疲软及库存压力影响。然而，钛白粉价格保持稳定，制冷剂R134a、R32、R410a价格上涨，碳酸锂价格窄幅反弹，萤石和无水氢氟酸价格上涨，显示出部分细分市场的韧性。

尽管宏观经济存在不确定性，但三季度以来多项政策利好为行业提供了支撑，新一轮库存周期有望开启。报告建议投资者关注制冷剂、芳纶、地产产业链相关品种（如纯碱、钛白粉）以及煤化工板块的投资机会，并维持基础化工行业“增持”评级。主要风险包括原油价格波动、需求不达预期以及宏观经济下行。