基础化工行业周报：中石化年产120万吨乙烯项目投产，神马尼龙6项目投料试车成功

中心思想

市场承压下的结构性机遇

本周基础化工板块整体表现与大盘同步下行，中信基础化工指数和申万化工指数分别下跌3.53%和3.57%。尽管市场整体承压，但部分子行业如合成树脂、绵纶和轮胎表现相对抗跌，而粘胶、橡胶助剂和纯碱等子行业跌幅较大。行业内重大项目投产和企业战略调整持续进行，例如中石化乙烯项目和神马尼龙6项目成功投产，以及多家上市公司发布对外投资、项目延期或合作开发等公告，显示出行业在挑战中寻求结构性增长和转型升级的努力。

多元化投资主线与风险并存

报告提出了五条核心投资主线，涵盖了具备竞争力的轮胎赛道、有望复苏的消费电子上游材料、景气周期底部反转的磷化工和氟化工、经济复苏受益的龙头白马企业，以及供给异动的维生素品种。这些主线反映了在宏观经济波动和油价不确定性背景下，通过关注细分领域的技术优势、进口替代、供需格局改善和龙头韧性来捕捉投资机会的策略。同时，报告也明确提示了宏观经济下行、油价大幅波动和下游需求不及预期等主要风险。

主要内容

化工板块宏观表现与重点事件

本周（2024年11月17日），A股市场整体呈现下跌趋势。上证综合指数下跌3.52%，创业板指数下跌3.36%，沪深300指数下跌3.29%。基础化工板块未能幸免，中信基础化工指数下跌3.53%，申万化工指数下跌3.57%，表明化工行业整体表现与大盘走势高度一致，均处于调整区间。

在子行业层面，表现出现显著分化。涨跌幅前五的子行业分别为合成树脂（0.08%）、绵纶（-0.55%）、轮胎（-0.97%）、氯碱（-1.63%）和食品及饲料添加剂（-1.81%），其中合成树脂实现微幅上涨，其余跌幅相对较小。然而，跌幅后五的子行业则面临较大压力，包括粘胶（-8.06%）、橡胶助剂（-8.01%）、纯碱（-7.75%）、磷肥及磷化工（-6.76%）和涤纶（-5.88%），显示出这些细分领域在本周市场中遭遇了更为严峻的挑战。

本周行业内发生多项重要动态：

• 中石化乙烯项目投产： 11月11日，中国石化天津南港120万吨/年乙烯及下游高端新材料产业集群项目一次开车成功并打通全流程生产，使中国石化天津基地的乙烯产能达到250万吨/年，成为其最大的乙烯产业基地之一。该项目采用国内首创的乙烯装置与LNG冷能耦合利用技术，并建成国内石化行业首家无人智慧实验室，旨在推动京津冀地区精细化工和新材料产业发展。
• 神马尼龙6项目试车成功： 11月11日，河南神马普利材料公司二期20万吨尼龙6切片项目投料试车成功，该项目投资约8.9亿元，采用国际先进的连续聚合生产工艺，产品定位于薄膜、全消光等差异化、高端化尼龙6切片，具有低能耗、高自动化特点，并利用尼龙城内己内酰胺和公用工程管道输送，保障质量并节约成本。
• 企业重点公告：
  • 阳谷华泰 发布对外投资进展公告，计划在泰国新建橡胶助剂生产基地，项目一期投资不超过3,760万美元，已完成泰国子公司设立登记及相关备案。
  • 佛塑科技 拟与关联方共同设立锂电池复合集流体膜材料及关键装备开发和产业化项目公司，计划投资20,395万元建设BOPP超薄锂电池复合集流体薄膜生产线。
  • 青松股份 变更诺斯贝尔148亩大型产业园区项目处置方案，引入投资方中山市米伽科技有限公司合作开发，项目公司注册资本1,000万元，诺斯贝尔持股20%。
  • 乐凯胶片 公告部分募集资金投资项目延期，TAC膜3#生产线项目建成日期由2024年12月31日延期至2025年7月31日。
  • 锦鸡股份 终止与深圳市缔息云联科技有限公司的AI能力中心算力服务资源运营合同。
  • 保利联合 子公司贵州开源爆破工程有限公司中标准能集团黑岱沟露天煤矿2024至2025年生产剥离外委工程（二标段）项目，中标报价16.86亿元。

各子行业市场运行与供需分析

聚氨酯市场动态

• 纯MDI： 11月14日华东地区价格为19300元/吨，周环比上涨1.58%。供应方面，本周纯MDI开工负荷为73%，较上周下降7个百分点。下游采购积极性不高，TPU、鞋底、浆料行业开工率在四至五成，氨纶开工负荷保持在86%持稳。
• 聚合MDI： 11月14日山东地区价格为18500元/吨，周环比持平。开工负荷同样为73%，较上周下降7个百分点。下游需求清淡，冰箱冷柜、板材、汽车行业多为厂家直供，而北方外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂等需求不振。
• TDI： 11月14日华南地区价格为12800元/吨，周环比下跌1.54%。供应方面，本周TDI开工负荷显著上升至97.83%，较上周增加9.24个百分点。下游用户主要消耗库存，减少现货采购，整体开工略有下降。

化纤行业表现

• 涤纶长丝： 11月14日，POY价格为6950元/吨，周环比下跌0.71%；FDY价格为7500元/吨，周环比下跌0.46%；DTY价格为8525元/吨，周环比下跌0.58%。本报告期涤纶长丝平均产销率为63.84%，较上个报告期上升27.53个百分点。江浙织造综合开机率温和回落至76.29%。
• 氨纶： 11月14日，40D价格为24000元/吨，周环比持平。供应方面，氨纶开工负荷为86%，与上周持平。社会库存为49天，也与上周持平。下游江浙织机开机率为76.29%，较上期下降0.77个百分点。

轮胎市场概览

• 全钢轮胎： 本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为59.00%，较上周走低1.19个百分点，但较去年同期走高1.16个百分点。
• 半钢轮胎： 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.75%，较上周小幅走低0.07个百分点，较去年同期走高5.57个百分点。
• 需求市场： 配套市场因车企冲刺年度任务而呈现增量趋势；替换市场受季节性淡季影响需求放缓；出口市场虽有韧性但短期内对出口量形成一定拖累。

农药市场分析

• 除草剂：
  • 草甘膦原药： 均价2.48万元/吨，环比下跌1.20%。市场供货宽松，下游拿货气氛有所升温，但供大于求格局未变，价格继续下探。
  • 草铵膦原药： 均价4.93万元/吨，环比下跌0.40%。市场货源供应相对宽松，下游按需跟进，成交一般。
• 杀虫剂：
  • 毒死蜱： 市场均价3.81万元/吨，较上周下跌0.52%。供应平稳，市场挺价心态不减，但下游需求热情一般，新单商谈重心略有下移。
  • 吡虫啉： 市场均价7.35万元/吨，较上周持平。货源供应一般，下游需求释放有限。
  • 啶虫脒： 市场均价7.40万元/吨，较上周上涨0.68%。现货供应量有限，走货尚可，行情窄幅上探。
• 杀菌剂： 白色多菌灵和80%代森锰锌（络合态）市场均价均持平。多菌灵市场供需商谈氛围不浓，代森锰锌市场供应稳定。

化肥市场回顾

• 氮肥（尿素）： 11月14日价格为1870.75元/吨，周环比下跌0.64%。国内尿素开工负荷率为77.61%，较上周上升1.02个百分点。农业需求零星补单，复合肥企业产能运行率提升，三聚氰胺企业开工负荷率下降。
• 磷肥：
  • 磷酸一铵： 11月14日价格为3160元/吨，周环比上升1.89%。开工率52.7%，与上周持平。冬储需求一般，贸易商观望。
  • 磷酸二铵： 11月14日价格为3956.25元/吨，周环比持平。开工率63%，与上周持平。冬储有所启动，但市场需求一般。
• 钾肥（氯化钾）： 11月14日港口62%白钾主流市场周度均价2566元/吨，较上周上涨4.31%。供应趋紧，市场惜售、探涨现象明显。国产钾肥兑现合约，中欧班列、边贸口岸钾肥到量减少，港口零散补充。复合肥产能运行率提升，但生产偏重高氮肥，钾肥成交量少。
• 复合肥： 11月14日全国45%（15-15-15）复合肥出厂均价约2916.67元/吨，周环比上升0.19%。国内复合肥开工负荷率为38.13%，较上周上升1.26个百分点。市场处于用肥刚需淡季，冬储备肥为主，东北地区进度缓慢，冀鲁豫地区肥企明确冬储报价。

维生素市场

• 维生素A： 11月15日国产维生素A(50万IU/g)均价161元/kg，周环比显著上升7.33%。
• 维生素E： 11月15日国产维生素E(50万IU/g)均价147.5元/kg，周环比上升1.72%。 （注：投资要点中提及巴斯夫维生素A、E供应遭遇不可抗力，是价格上涨的主要驱动因素。）

氟化工市场

• 萤石： 11月15日均价3775元/吨，周环比持平。开工负荷37.01%，较上周下降1.08个百分点。供应持续偏紧，持货商挺价惜售，下游成本压力大，多维持刚需采购。
• 无水氢氟酸： 11月15日均价11200元/吨，周环比持平。开工负荷55.95%，较上周下降0.72个百分点。预计短期价格稳定，月底或有下滑风险，因原料价格上行乏力及下游制冷剂企业降负。
• 制冷剂： 11月15日，R22均价32000元/吨，周环比上升3.23%；R32均价40500元/吨，周环比上升2.53%；R134a均价39000元/吨，周环比上升2.63%。R22开工负荷60.32%持平，R32开工负荷60.64%上升0.75个百分点，R134a开工负荷63.87%上升4.61个百分点。终端空调排产提升和出口订单交付带动需求，但国内贸易市场谨慎。

有机硅市场

• 有机硅DMC： 11月15日价格12712.5元/吨，周环比上升0.1%。
• 硅油： 11月15日价格18625元/吨，周环比下跌2.36%。 近期有机硅市场维持弱稳运行，新产能低价出品曾使单体成交价突破年度最低，目前虽有挺价意愿但效果不佳，下游企业看空心态不减，备货谨慎。

氯碱化工市场

• 纯碱： 11月14日价格1514元/吨，周环比持平。行业开工负荷率85.8%，厂家产量69.7万吨。下游浮法玻璃日熔量增加1000吨。
• 电石： 11月14日价格3079元/吨，周环比下跌1.44%。平均开工负荷率73.58%，环比下降0.22个百分点，部分电石炉恢复但也有避峰生产。下游PVC、BDO开工率提升，醋酸乙烯持平。

煤化工市场

• 无烟煤： 11月15日价格1052.5元/吨，周环比下跌0.24%。山西无烟煤矿开工率93.02%，略降1.17个百分点。煤头尿素开工负荷80.10%，周环比下滑0.68个百分点。
• 甲醇： 11月15日价格2515元/吨，周环比下跌0.2%。本周多装置检修，影响产量7.49万吨。下游烯烃、甲醛开工负荷提升，二甲醚、MTBE、醋酸开工负荷下降。
• 合成氨： 11月15日价格2604元/吨，周环比下跌3.91%。主产区液氨外销总量周环比下滑0.12%。尿素开工负荷下滑，对液氨需求略有萎缩。
• DMF： 11月15日价格4700元/吨，周环比持平。开工负荷37.20%持平。需求稳中偏弱，终端需求下滑，用户原料库存维持轻仓。
• 醋酸： 11月15日价格2715元/吨，周环比上升2.26%。产量环比减少约1.25%。下游PTA、醋酸乙烯开工提升，醋酸乙酯开工下降。刚需有所减少，现货交投有所改善。

总结

本周基础化工行业整体随大盘下行，中信和申万化工指数均录得超过3.5%的跌幅。子行业表现分化明显，合成树脂、绵纶和轮胎相对抗跌，而粘胶、橡胶助剂和纯碱跌幅居前。行业内重大项目如中石化乙烯和神马尼龙6的投产，以及企业在海外扩张、新材料布局和项目调整方面的积极动态，显示出行业在寻求结构性增长和技术升级。

具体子行业方面，聚氨酯（MDI、TDI）市场供需两弱，价格波动，开工负荷有所调整。化纤（涤纶、氨纶）市场价格小幅下跌或持平，产销率和开工率波动。轮胎行业开工负荷略有下降，需求市场呈现配套增量、替换放缓、出口韧性但短期受阻的特点。农药市场除草剂价格下探，杀虫剂部分品种价格窄幅上探，杀菌剂市场平稳。化肥市场尿素价格下跌，磷肥价格涨跌互现，钾肥因供应趋紧而价格显著上涨，复合肥市场冬储备肥缓慢进行。维生素A和E受不可抗力影响价格显著上涨。氟化工市场萤石供应偏紧，无水氢氟酸价格稳定，制冷剂价格普遍上涨，受下游空调排产和出口需求提振。有机硅市场弱稳运行，氯碱化工市场纯碱价格持平，电石价格下跌。煤化工市场无烟煤、甲醇、合成氨价格下跌，DMF价格持平，醋酸价格上涨。

报告提出的五条投资主线，包括轮胎赛道、消费电子上游材料、磷化工和氟化工、龙头白马企业以及维生素品种，为投资者提供了在当前市场环境下捕捉结构性机会的思路。然而，宏观经济下行、油价大幅波动和下游需求不及预期等风险因素仍需密切关注。