化工行业周报：硫磺、叶酸等涨幅靠前，财政部发布关于调整出口退税政策的公告-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　化工周观点：

　　市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工年初以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。

　　政策催化陆续出台，建议关注贴近终端消费格局较好的化工子行业，比如MDI和制冷剂。MDI是目前格局最好的化工品之一，不仅受益美联储降息海外地产复苏，同时也受益国内地产后周期的消费刺激政策，建议关注万华化学；制冷剂供给端配额端限制，需求端受益于“以旧换新”等政策刺激，价格有望保持坚挺，建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。

　　磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。

　　三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。

　　建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、BPA、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且中化国际均属于中化集团化工事业部的管理主体为中化国际，南通星辰隶属于化工事业部。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。

　　风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

中心思想

化工市场概览与投资机遇

本周（2024年11月11日至2024年11月17日）化工行业整体呈现活跃的市场交易态势，尤其在成长股领域，配置时机较佳。报告重点推荐了民生化工“五虎”等成长型企业，并建议关注MDI、制冷剂、磷肥及三氯蔗糖等具有良好市场格局或政策利好的子行业。MDI受益于全球经济复苏及国内地产后周期政策，制冷剂受配额限制和“以旧换新”政策刺激，磷矿石因准入壁垒提升和投产周期长而维持高景气，三氯蔗糖则因厂商涨价函和海外需求增长而盈利改善。此外，报告还关注了拥有优质体外资产的上市公司，如恒申新材、中化国际和华润材料等，这些公司未来有望通过资产注入实现价值提升。

政策影响与潜在风险

政策层面，财政部发布了出口退税政策调整公告，取消部分产品退税并下调部分产品退税率，这将对相关化工产品的出口竞争力产生影响。同时，工信部提出到2027年制定200项重点工业产品碳足迹核算规则标准，预示着行业将面临更严格的环保和碳排放要求。在市场运行中，下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动以及环保和生产安全风险是化工行业面临的主要挑战，需要投资者密切关注。

主要内容

市场表现与产品价格动态

化工板块行情回顾

本周（截至2024年11月15日），申万基础化工行业指数收于3391.12点，较上周下跌3.57%，跑输沪深300指数0.27%。在细分子行业中，合成树脂表现突出，周涨幅达3.66%，而粘胶、磷肥及磷化工、其他橡胶制品跌幅靠前，分别为-9.55%、-7.26%和-6.61%。个股方面，在462只化工板块股票中，有96只（占比21%）上涨，362只（占比78%）下跌。博菲电气、嘉澳环保等个股涨幅居前。

化工产品价格涨跌幅分析

在重点跟踪的380种化工产品中，本周有68种产品价格上涨，79种下跌。硫磺、B9（叶酸）、天然气、液氯、二氯甲烷、辛醇、棉短绒、硫酸、工业级碳酸锂和电池级碳酸锂等产品价格涨幅居前。跌幅前十的产品包括VK3、高钛渣、丁二烯、PS、硝酸铵（工业）、顺丁橡胶、焦煤、合成氨和国际石脑油等。

重点化工子行业跟踪

涤纶长丝： 本周市场均价下跌，POY、FDY、DTY分别下跌100元/吨、100元/吨和71.43元/吨。主要受国际油价下跌和需求疲软影响。行业开工率约为91.11%，库存小幅累积，POY、FDY、DTY库存分别在15-20天、18-23天和20-25天附近。POY和FDY盈利水平下降，DTY略有上涨。
轮胎： 国内全钢胎和半钢胎行业开工率均有所下降。2024年9月，美国轮胎进口量同比增长7.15%，欧盟轮胎进口量同比增长9.96%。上游原材料乳聚丁苯橡胶和炭黑价格持续下探。
制冷剂： R22价格稳定在32000元/吨，R134a价格上涨，R125价格小幅上行，R32价格高位整理在39000-40000元/吨。各制冷剂产品均受配额限制和原料端成本支撑，市场供应偏紧，预计短期内价格将保持坚挺或稳中向好。
MDI： 国内聚合MDI市场平稳，价格波动不大，供方报盘持稳。平均开工负荷约为71.99%。下游需求因电商节结束而有所转弱。2024年9月，聚合MDI进口量同比下降13.65%，出口量同比增加27.38%。
PC： 本周PC价格仍趋走低，行业平均毛利下降至105元/吨。国内PC行业产能利用率为77.65%，较上周下跌1%。2024年9月，国内PC进口量环比下降14.14%，同比减少28.89%；出口量环比减少22.15%，同比增长45.22%。
纯碱： 轻质纯碱市场均价为1458元/吨，重质纯碱市场均价为1554元/吨，重质纯碱价格略有下跌。行业开工率为81.65%，较上周下滑，但库存总量仍处高位（约156.7万吨），供应依旧宽松。
化肥： 尿素现货价格重心下移，市场均价为1838元/吨，较上周下跌0.86%，主要受需求偏淡和高产量影响。磷矿石价格稳定，受环保检查影响供应相对减少。工业磷酸一铵价格上涨0.7%，磷酸二铵价格略有下降0.05%。氯化钾市场挺价氛围浓厚，价格重心上移4.86%，至2523元/吨，受国产钾供应略紧和进口钾货源趋于集中影响。

政策导向与子行业分析

财政部出口退税政策调整

2024年11月15日，财政部和税务总局发布公告，自2024年12月1日起调整出口退税政策。具体包括取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税，并将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。此举将直接影响相关化工产品的出口成本和国际竞争力。

工信部碳足迹核算规则标准

工业和信息化部印发《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》，提出到2027年制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准。该指南优先聚焦钢铁、有色金属、石化化工、建材、新能源汽车、电子电器等行业，旨在提高产品碳足迹可比性，并与国际认可的方法和标准协调一致。这将推动化工企业在生产过程中更加注重碳排放管理，促进绿色低碳转型。

总结

本周化工行业整体呈现震荡调整态势，申万基础化工指数下跌3.57%，但部分细分领域和产品表现出较强韧性。硫磺、叶酸等产品价格涨幅居前，而涤纶长丝、PC、尿素等产品价格则有所下行。政策方面，出口退税政策的调整和碳足迹核算标准的制定将对行业产生深远影响，促使企业优化产品结构和生产流程。在投资建议上，报告强调了成长股的配置机会，并看好MDI、制冷剂、磷肥及三氯蔗糖等子行业，以及拥有优质体外资产的上市公司。同时，下游需求、原油天然气价格波动以及环保安全风险仍是行业面临的主要挑战。

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