化工行业周报：硫磺、叶酸等涨幅靠前，财政部发布关于调整出口退税政策的公告-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　化工周观点：

　　市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工年初以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。

　　政策催化陆续出台，建议关注贴近终端消费格局较好的化工子行业，比如MDI和制冷剂。MDI是目前格局最好的化工品之一，不仅受益美联储降息海外地产复苏，同时也受益国内地产后周期的消费刺激政策，建议关注万华化学；制冷剂供给端配额端限制，需求端受益于“以旧换新”等政策刺激，价格有望保持坚挺，建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。

　　磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。

　　三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。

　　建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、BPA、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且中化国际均属于中化集团化工事业部的管理主体为中化国际，南通星辰隶属于化工事业部。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。

　　风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

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中心思想

市场交易活跃与成长股配置时机： 报告认为当前市场交易活跃，是配置成长股的较好时机，并重点推荐了民生化工的“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺，同时建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。
政策催化与消费格局良好的子行业： 报告指出，MDI和制冷剂等化工子行业受益于政策催化和良好的终端消费格局。MDI受益于美联储降息、海外地产复苏以及国内地产后周期消费刺激政策；制冷剂则受益于供给端配额限制和需求端“以旧换新”等政策刺激。
磷肥需求稳定与磷矿价格高景气： 报告分析认为，磷肥需求保持平稳增长，磷矿行业准入壁垒提升和新磷矿投产周期较长，导致磷矿供给紧张格局延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业。
三氯蔗糖涨价与行业格局改善： 报告认为，随着三氯蔗糖主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。
关注大股东拥有优质体外资产的标的： 报告建议关注大股东拥有优质体外资产的标的，如恒申新材、中化国际、华润材料、齐翔腾达、恒通股份、南山智尚等，这些公司有望受益于资产注入或业务协同。

主要内容

1 本周化工板块行情回顾

化工板块整体表现： 本周基础化工行业指数收于3391.12点，较上周下跌3.57%，跑输沪深300指数0.27%。
子行业涨跌幅： 合成树脂、氯碱等子行业涨幅靠前，而粘胶、磷肥及磷化工等行业跌幅较大。
个股表现： 博菲电气、嘉澳环保等个股涨幅居前，蓝丰生化、阳谷华泰等个股跌幅较大。

1.2 化工产品价格涨跌幅排行榜

价格上涨产品： 硫磺、B9（叶酸）、天然气、液氯等产品价格涨幅居前。
价格下跌产品： VK3、高钛渣、丁二烯等产品价格跌幅居前。

2 近期化工行业重点新闻回顾

出口退税政策调整： 财政部发布公告，调整铝材、铜材等产品的出口退税政策，并下调部分成品油、光伏、电池等产品的出口退税率。
工信部碳足迹核算规则标准： 工信部印发《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》，提出到2027年制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准。

3 重点化工子行业跟踪

3.1 涤纶长丝

市场均价下跌： 本周涤纶长丝市场均价下跌，POY、FDY、DTY市场均价均有所下降。
行业开工率下滑： 涤纶长丝整体行业开工率约为91.11%，较上周有所下滑。
下游需求疲软： 下游织企受制于累库及资金压力，对长丝补货情绪不佳，市场产销快速下滑。

3.2 轮胎

行业开工率下降： 本周全钢胎和半钢胎行业开工率均有所下降。
原材料价格下跌： 丁苯橡胶和炭黑市场价格均走势向下。

3.3 制冷剂

R22： 价格坚挺，配额所剩无几，厂家挺价情绪浓厚。
R134a： 价格稳中带涨，市场供应相对偏紧。
R125： 价格小幅上行，市场供应偏紧。
R32： 价格暂稳，整体货源偏紧。

3.4 MDI

市场平稳： 国内聚合MDI市场平稳，供方报盘持稳。
供应面： 国内聚合MDI平均开工负荷约为71.99%。

3.5 PC

价格走低： 本周PC价格仍趋走低，上下游价差收窄。
国内产能利用率： 国内PC行业产能利用率77.65%。

3.6 纯碱

供应水平下降： 纯碱市场氛围相对平稳，供应水平下降。
库存量： 截止到11月14日，国内纯碱企业库存总量预计约为156.7万吨。

3.7 化肥

尿素： 市场需求偏淡，尿素价格重心下移。
磷矿石： 磷矿石价格稳定，下游刚需拿货。
工业磷酸一铵： 农需窄幅拉动，工业级磷铵价格坚挺企稳。
磷酸二铵： 二铵市场弱稳运行，价格维持高位。
钾肥： 氯化钾市场挺价氛围浓厚，价格重心上移。

4 本周化工品价格走势（截至2024/11/17）

本章节详细罗列了主要石化产品、化纤产品、农化产品、纯碱、氯碱、钛白粉产品、煤化工产品、硅基产品以及食品添加剂产品的价格走势图。

5 风险提示

下游需求不及预期的风险
原油及天然气价格大幅上涨的风险
环保和生产安全的风险

总结

本周化工行业整体表现不佳，基础化工行业指数跑输沪深300指数。但部分子行业如合成树脂、氯碱等表现较好。化工产品价格方面，硫磺、B9（叶酸）等涨幅居前，VK3、高钛渣等跌幅较大。近期行业重点新闻包括出口退税政策调整和工信部碳足迹核算规则标准。重点子行业中，涤纶长丝市场均价下跌，轮胎行业开工率下降，制冷剂市场价格坚挺，MDI市场平稳，PC价格走低，纯碱供应水平下降，化肥市场尿素价格重心下移。报告最后提示了下游需求、能源价格以及环保和生产安全等风险。

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