生物柴油行业周报：SAF价格周度大幅上涨15%+，原材料端价格仍处高位-摩熵咨询

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报告摘要

　　本周（20250825-20250831）SAF价格同比上涨15%+。本周四，外盘SAF到岸价报2600.54美元/吨，环比上周上涨15.06%；外盘HVO离岸价报2320.25元/吨，环比上周下跌0.24%。欧洲Ucome离岸价报1295.06欧元/吨，环比上周四上涨0.63%，涨跌幅度为+8.08欧元/吨；中国Ucome离岸价报1170.20美元/吨，环比上周持平；东南亚生物柴油离岸价报1176.25美元/吨，环比上周上涨0.44%，涨跌幅度为+5.20元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差为3000元/吨，周度环比变动幅度为-13元/吨。

　　本周（20250825-20250831）国内潲水油与地沟油价格高位上涨。本周四，国内潲水油平均报价为7140元/吨，较上周环比变化幅度为+40元/吨；地沟油平均报价为6630元/吨，较上周环比变化幅度为+40元/吨。

　　行业动态新闻：（1）本周SAF价格大幅拉升：据金联创数据显示，本周欧洲HVO价格重心窄幅上移，而SAF价格上涨明显，目前SAF FOB FARAG价格攀上2574.25美元/吨，随着欧洲SAF现货价格的不断上修，中欧SAF贸易商谈氛围转暖，部分HVO/SAF工厂正在准备复工或投产。且目前在营HVO/SAF工厂的装置运行负荷普遍较高，订单无虞，符合近期HVO/SAF市场的高活性表现。（2）爱尔兰发布可持续航空燃料发展路线图：爱尔兰交通部长近日发布《可持续航空燃料政策路线图》。据官方公告显示，该路线图将被采纳为爱尔兰航空业脱碳计划，并为未来政策制定指明方向。基于欧洲航空安全组（EUROCONTROL）的航空活动预测和《欧盟航空再生燃料条例》授权要求，爱尔兰预计将从2025年开始实施SAF强制供应比例：2025年达2%，2030年达6%，2035年达20%。（3）马来西亚计划2025年底前启动可持续航空燃料生产并修订生物燃料政策：马来西亚一位高级政府官员周三在议会会议上表示，该国将于年底前开始生产可持续航空燃料（SAF），并正在修订《国家生物燃料政策》，将SAF和其他第二代生物燃料纳入战略组成部分。种植与原产业部正致力于建立全面的SAF生态系统，包括根据《2007年马来西亚生物燃料工业法案》简化许可证审批流程，以及开发储存、混合、运输和分销基础设施。该部门还在起草一项提案，计划从2027年1月起强制要求所有从吉隆坡国际机场起飞的国际航班使用1%的SAF混合燃料。

　　投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油或原材料产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、山高环能、海新能科、朗坤环境。

　　风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。

中心思想

生物航煤价格强势拉升，原材料成本高位支撑行业景气

本周（20250825-20250831）全球可持续航空燃料（SAF）价格出现显著上涨，外盘SAF到岸价环比涨幅达15.06%，呈现供需两旺格局。同时，废油脂原材料价格维持高位运行，国内潲水油与地沟油均价周度均上涨40元/吨，成本端对生物柴油产品价格形成有力支撑。政策层面，爱尔兰与马来西亚相继推出SAF强制掺混路线图及生产计划，全球生物燃料需求结构性增长趋势明确。

行业进入政策与需求双轮驱动阶段，核心关注产能与原材料供应

当前生物柴油及SAF行业的核心逻辑在于：政策强制掺混比例不断提升带来的确定性增量需求，与原材料（废油脂）供应紧张格局之间的平衡。欧洲SAF现货价格攀升至2574.25美元/吨，中欧贸易商谈判活跃，部分工厂准备复工或投产，装置负荷普遍较高，表明市场对后市信心充足。原材料端，地沟油与潲水油价格持续高位，叠加出口增值税退税政策取消，国内生物柴油企业面临成本压力与订单增长的博弈。投资建议聚焦具备较大生物柴油或废油脂产能的上市公司，重点关注卓越新能、嘉澳环保等标的。

主要内容

1 周度数据

SAF与HVO价格分化显著，SAF涨幅领跑

本周四（2025年8月28日），外盘SAF到岸价报2600.54美元/吨，环比上周上涨15.06%，显示SAF市场供需紧张格局加剧。欧洲HVO离岸价报2320.25元/吨，环比小幅下跌0.24%，与SAF走势产生明显分化。欧洲Ucome离岸价报1295.06欧元/吨，环比上涨0.63%（+8.08欧元/吨）；中国Ucome离岸价报1170.20美元/吨，环比持平；东南亚生物柴油离岸价报1176.25美元/吨，环比上涨0.44%（+5.20美元/吨）。国内外价差方面，考虑一个月地沟油库存周期，国内出口欧洲生物柴油价差为3000元/吨，周度环比变动-13元/吨，价差空间略有收窄。

原材料价格高位上行，废油脂成本支撑强劲

本周国内潲水油平均报价为7140元/吨，较上周环比上涨40元/吨；地沟油平均报价为6630元/吨，较上周环比上涨40元/吨。原材料价格持续走高，反映出废油脂回收市场供应偏紧的现状。植物油原材料方面，郑州菜籽油、大连棕榈油、新疆四级葵花籽油及CBOT豆油价格走势需持续关注，其波动将影响生物柴油生产成本及利润空间。

行业动态：SAF价格拉升驱动贸易情绪回暖，多国政策密集落地

（1）SAF价格大幅拉升：据金联创数据，欧洲SAF FOB FARAG价格攀上2574.25美元/吨，中欧SAF贸易商谈氛围转暖，部分HVO/SAF工厂正在准备复工或投产，在营工厂装置运行负荷普遍较高，订单充足。（2）爱尔兰发布SAF路线图：爱尔兰交通部长近日发布《可持续航空燃料政策路线图》，计划从2025年开始实施SAF强制供应比例：2025年达2%，2030年达6%，2035年达20%，为欧盟SAF政策的具体落地提供国家层面指引。（3）马来西亚计划启动SAF生产：马来西亚将于2025年底前开始生产SAF，并修订《国家生物燃料政策》，将SAF纳入战略组成部分，同时拟从2027年1月起强制要求吉隆坡国际机场国际航班使用1%的SAF混合燃料，政策力度持续加码。

出口数据：生物柴油与废油脂月度出口情况跟踪

根据中国海关数据，2025年1-7月国内生物柴油及废油脂月度出口量与出口均价呈现季节性波动。出口均价方面，生物柴油月度出口均价维持在1200-1600美元/吨区间，废油脂出口均价在800-1600美元/吨区间波动。出口量方面，需关注欧盟反倾销政策及新兴市场开拓进展对后续出口节奏的影响。

2 风险提示

产能释放不及预期：重点公司相关产能暂未投放，存在产能投放时间不及预期的风险。政策推行力度不及预期：生物柴油及SAF推行与各国政策密切相关，政策周期较长，实施力度与进程可能存在偏差。贸易政策变动风险：国内生物柴油出口已受欧盟贸易摩擦影响，虽已寻找新的出口方向作为短期补偿，但仍需防范其他贸易政策变动带来的风险。

总结

本报告对生物柴油及SAF行业2025年8月25日至8月31日关键数据进行了全面分析。核心结论如下：第一，SAF价格出现15%以上的周度大幅上涨，成为本周最显著的市场特征，反映出全球航空脱碳需求加速释放；第二，废油脂原材料价格维持高位，成本端对生物柴油产品价格形成刚性支撑，同时压缩国内加工企业利润空间；第三，政策层面，爱尔兰与马来西亚相继推出SAF强制掺混时间表及生产计划，全球生物燃料政策体系逐步完善，行业中长期增长确定性增强；第四，价差数据显示国内出口欧洲生物柴油价差周度环比略有收窄，但仍处3000元/吨水平，需关注后续原材料价格与产品价格剪刀差走势。投资方面，建议关注具备废油脂收集处理产能及生物柴油/SAF生产能力的龙头企业，把握政策驱动下的新增量机会，同时警惕产能释放、政策实施进度及贸易政策变动等风险。

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