中心思想
市场承压与估值低位下的结构性机遇
本周医药生物行业整体表现不佳，跑输沪深300指数，所有细分板块均录得负收益，且陆股通资金呈现净流出。然而，当前行业估值已处于近十年来的相对低位区域，为投资者提供了适度乐观的视角。报告维持对行业的“超配”评级，并强调在市场回调中，创新药和医疗服务等领域存在结构性投资机会。
政策利好与企业创新驱动
尽管市场短期承压，但行业内部仍有积极信号。国家政策持续推动骨科手术加速康复临床路径，旨在规范诊疗行为并提升医疗质量。同时，默沙东与第一三共达成220亿美元的ADC药物合作协议，以及国内多家上市公司在仿制药一致性评价、创新药临床试验及上市许可方面取得进展，均显示出行业在研发创新和市场拓展方面的活力。
主要内容
行业整体表现与细分板块分化
本周（2023年10月16日-10月22日），SW医药生物行业整体下跌6.88%，跑输同期沪深300指数约2.61个百分点。在三级细分板块中，所有板块均录得负收益，其中血液制品和疫苗板块跌幅相对较小，分别为3.33%和4.11%；而医院和中药板块跌幅居前，分别下跌7.42%和7.27%。个股表现方面，约95%的医药生物个股录得负收益，百洋医药以13.78%的涨幅居前，而海翔药业跌幅最大，达到28.14%。
估值分析：处于历史低位
截至2023年10月20日，SW医药生物行业整体PE（TTM，剔除负值）约为25.3倍，低于行业2012年以来的估值中枢，位于历史均值的71%分位。行业相对沪深300的整体PE溢价率为139.7%，处于2012年以来相对溢价率中枢的68%分位。尽管本周行业估值有所下降，但整体判断其仍处于近十年来的相对低位区域，为长期投资提供了潜在价值。
陆股通资金净流出分析
本周陆股通资金整体净流出240.46亿元，其中沪股通净流出133.10亿元，深股通净流出107.36亿元。在申万一级行业中，医药生物板块净流出59.43亿元，与食品饮料板块一同位居净流出额前列，显示出外资对该板块的短期谨慎态度。
政策动态与重大合作
行业政策方面，国家卫生健康委办公厅印发了12个骨科有关手术加速康复临床路径（2023年版），旨在加强临床路径管理，规范诊疗行为。行业新闻方面，默沙东与第一三共达成了一项高达220亿美元的全球开发和商业化协议，涉及三款DXd抗体偶联药物(ADC)候选药物，彰显了全球医药巨头对创新药物研发的持续投入和对ADC技术平台的认可。
企业研发与市场拓展动态
本周多家上市公司发布重要公告，反映了其在产品研发和市场拓展方面的积极进展。例如，华特达因和江中药业的仿制药（依帕司他片、雷贝拉唑钠肠溶片）通过一致性评价；键凯科技的注射用透明质酸钠复合溶液项目完成首例受试者入组，标志着创新医疗器械的临床研究进展；人福医药的HZ-J001乳膏和海思科的创新药HSK21542注射液获得药物临床试验批准通知书或上市许可受理，预示着新药研发的推进；常山药业的依诺肝素钠注射液获得黎巴嫩药品注册证书，则体现了国内药企的国际化布局。
维持超配评级与结构性投资建议
报告维持对医药生物行业的“超配”评级。尽管受大盘下跌拖累，医药生物板块本周大幅回调，但当前医药板块估值和市场情绪均处于近十年来的相对低位。分析师建议投资者可适度乐观看待当前板块位置，并关注创新药和医疗服务等结构性投资机会。报告列举了包括迈瑞医疗、爱美客、恒瑞医药、爱尔眼科等在内的多个细分领域龙头企业作为建议关注标的。
主要风险因素提示
报告提示了多项风险，包括新冠疫情持续反复对公司经营的影响、医保控费和集采导致的产品降价等行业政策风险、研发进展低于预期的不确定性、产品安全质量风险、原材料价格波动风险以及行业竞争加剧等。
总结
本周医药生物行业经历大幅回调，整体表现跑输大盘，陆股通资金呈现净流出。然而，行业估值已处于近十年来的相对低位，为长期投资者提供了潜在的介入机会。尽管短期市场承压，但政策支持和企业在创新药、仿制药及医疗器械领域的研发进展和国际化布局，为行业发展注入了活力。报告维持对行业的“超配”评级，并建议关注创新药和医疗服务等结构性投资机会，同时提示了疫情、政策、研发和竞争等多重风险。
微信扫一扫-立即使用
