化工行业周报：经济持续回暖，关注化工低库存涨价品种

中心思想

经济回暖驱动化工市场景气度提升

2023年8月，中国经济持续回暖，多项关键经济数据环比改善，制造业PMI、社会融资规模、规模以上工业增加值和社会消费品零售总额均呈现积极增长态势。这一宏观经济的企稳复苏，为基础化工行业带来了显著的需求改善，多种化工品库存持续下降，价格随之上涨，市场景气度持续向上。

低库存品种价格上涨，关注细分领域投资机会

在经济复苏背景下，低库存、涨价品种成为本周化工行业的关注焦点。片碱和双氧水因供需紧张，价格和价差均进一步扩大，显示出强劲的市场表现。此外，涤纶长丝、粘胶短纤、醋酸、己内酰胺、炭黑和双酚A等多种化工品也因库存处于低位而景气度持续向上。报告建议投资者关注这些具有明确涨价逻辑和低库存支撑的细分品种，以把握市场机遇。

主要内容

本周化工行情概览与宏观经济支撑

市场指数表现与产品价格动态

截至9月15日，化工行业指数本周跑赢沪深300指数0.29%，显示出相对强势。中国化工产品价格指数（CCPI）报5,069点，较上周上涨2.42%。在546只化工板块个股中，有35.35%的个股实现周度上涨。在228种跟踪的化工产品中，135种价格上涨，34种下跌，其中液氯、双氧水、异丙醇等领涨，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等领跌。价差方面，72种产品价差中有33种上涨，34种下跌，"环己酮-1.144×纯苯"价差显著扩大。

宏观经济数据持续向好

2023年8月，国内经济数据环比好转，企稳迹象明显。制造业PMI为49.7%，较7月提高0.4%。中国社会融资规模达31,237亿元，同比增加6,525亿元，环比增加25,880亿元。全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，较7月加快0.8%。社会消费品零售总额37,933亿元，同比增长4.6%，较7月加快2.1%。这些数据表明国内经济持续回暖，为化工品需求改善和库存下降提供了坚实基础。

关键化工品市场分析：供需紧张与价格上涨

烧碱与双氧水：供需格局偏紧，价格持续走高

片碱市场供需紧张，价格与价差齐升。 本周（9月11日-15日），烧碱需求持续向好，氧化铝行业开工率较高，其他非铝下游维持刚需采购。供给方面，新疆地区部分主流碱厂片碱生产装置仍处于检修期，且预售订单量大，导致片碱现货供应紧张。截至9月15日，片碱开工率为71.61%，环比增加0.56pcts；库存为2.06万吨，环比下降6%，处于2020年以来最低值。受此影响，片碱价格和价差分别达到3,850元/吨和3,375元/吨，环比分别上涨1.32%和1.41%。预计“金九银十”旺季需求将持续增长，叠加10月份部分氯碱企业检修计划，烧碱供给紧张局面有望维持，价格预计稳中有增。受益标的包括新疆天业、中泰化学、湖北宜化、滨化股份、三友化工、氯碱化工等。

双氧水供给持续紧张，价格进一步上涨。 截至9月15日，双氧水价格为1,923元/吨，较2023年6月初上涨148%。下游开工负荷平稳，临近国庆假期，下游企业存在提前补库需求。尽管本周双氧水开工率上涨至64.91%（环比上涨1.21pcts），但由于下游需求向好，库存进一步下滑至4.83万吨（环比下降22%），处于2020年以来28%分位数，行业供给仍然紧张。受突发事件影响，全国双氧水安全生产检查或将趋严，市场货源可能偏紧。预计短期内双氧水价格或稳中有增。受益标的包括华尔泰、神马股份、华鲁恒升等。

其他景气品种：低库存支撑价格上行

涤纶长丝库存低位，价格上涨。 截至9月14日，涤纶长丝POY库存天数为10.4天，处于2019年以来历史分位数的26%；价格为8,100元/吨，较2023年6月初上涨8.78%。受益标的：新凤鸣、桐昆股份等。 粘胶短纤库存持续低位。 截至9月15日，粘胶短纤库存为9.33万吨，处于2019年以来历史分位数的12%；价格为13,500元/吨，较2023年6月底上涨0.75%。受益标的：中泰化学、三友化工等。 醋酸库存处于低位，价格大幅上涨。 截至9月15日，醋酸库存为6.56万吨，处于2019年以来历史分位数的25%；价格为4,900元/吨，较2023年6月初上涨66%。受益标的：江苏索普、华鲁恒升、华谊集团等。 己内酰胺库存较低，价格显著攀升。 截至9月15日，己内酰胺库存为3.15万吨，处于2020年以来历史分位数的30%；价格为14,300元/吨，较2023年6月初上涨121%。受益标的：华鲁恒升等。 炭黑库存较低，价格持续上涨。 截至9月15日，炭黑库存为45.17万吨，处于2019年以来历史分位数的86%；价格为9,904元/吨，较2023年6月初上涨23%。受益标的：黑猫股份等。 双酚A库存较低，价格稳步上扬。 截至9月15日，双酚A库存为2.23万吨，处于2019年以来历史分位数的39%；价格为12,099元/吨，较2023年6月初上涨32%。受益标的：鲁西化工、神马股份、维远股份等。

重点产品跟踪：化纤、纯碱与化肥市场动态

化纤行业：需求改善，价格上行

涤纶长丝价格上涨，库存进一步下滑。 本周（9月11日-15日），江浙织机开工率较前期有所好转，截至9月6日为64.60%。美国8月服装及服装配饰店销售额同比+1.3%。涤纶长丝POY、FDY、DTY市场均价均上涨，库存天数分别下降0.9、1.0、1.9天。预计随着国内外订单持续下达，“金九银十”旺季将推动涤纶长丝需求增长，市场偏强运行。受益标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。 粘胶短纤市场价格回升，库存下降。 本周粘胶短纤市场均价为13,350元/吨，较上周上涨0.38%；库存为9.35万吨，较上周减少2.20%。原料溶解浆价格持稳，成本端支撑强劲。行业供需格局向好，预计“金九银十”旺季需求将进一步增长，长期来看，行业差异化、高端化发展趋势将带来盈利空间。受益标的：三友化工、中泰化学等。 氨纶市场价格大体持稳，成本压力增加。 本周氨纶40D市场均价31,300元/吨，较上周上涨100元/吨。主原料市场价格窄幅上涨，辅原料市场价格震荡上行，氨纶企业面临成本压力，报盘持坚挺心态。下游织造厂多消耗前期备货，刚需采购。受益标的：华峰化学、新乡化纤等。

纯碱市场：价格持稳，库存小幅增加

本周（9月11日-15日）纯碱市场价格小幅上行，轻质纯碱和重质纯碱市场均价基本持平。国内纯碱现货供给量有所上涨，厂家现货库存量稍有增加。下游用户刚需采买，且面临十一节前备货。浮法玻璃价格小幅上涨，光伏玻璃价格持稳运行。截至9月14日，国内纯碱总产能3,855万吨，运行产能2,859万吨，行业开工率约为80.54%。国内纯碱企业库存总量预计约为13.37万吨，较上周下降28.93%。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物、雪天盐业等。

化肥市场：尿素反涨，磷钾肥下跌

尿素价格止跌反涨。 本周（9月11日-15日）国内尿素工厂报价止跌反涨，市场行情呈先抑后扬走势。截至9月14日，尿素市场均价为2,484元/吨，较上周下跌0.68%。周初行情弱势，后受期货止跌反涨影响，下游积极补库，多地工厂成交好转，企业报价止跌反涨。受益标的：华鲁恒升等。 磷矿石市场价格坚挺。 本周磷矿石市场走势平稳，各产区价格坚挺。截至9月14日，30%品位磷矿石市场均价为938元/吨，较上周上调0.21%。四川地区价格上调，湖北地区矿山恢复开采。 磷酸一铵、磷酸二铵价格窄幅回落。 磷酸一铵55%粉状市场均价为3,044元/吨，较上周下跌1.23%。磷酸二铵64%含量市场均价3,640元/吨，较上周下降0.22%。市场情绪偏弱，贸易商出货意愿增加，高端成交价格下滑。受益标的：云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股等。 氯化钾市场价格下降。 本周氯化钾市场均价为2,822元/吨，较上周降低1.19%。进口商放货量增加，港口现货紧俏情况缓解，市场观望情绪浓郁，下游需求逐步转淡。受益标的：亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份、藏格矿业等。

行业新闻与重点公司动态

化工行业重要事件

本周，烧碱、对二甲苯期货及期权正式在郑商所挂牌上市，为相关企业提供了新的风险管理工具。华峰化学己二酸扩建项目投产试运行，将扩大公司产品规模并降低单位成本。万华化学（福建）TDI二期扩建项目环评公示，有利于公司扩大生产规模和优化产业布局。

重点覆盖公司业绩与展望

报告继续看好万华化学、华鲁恒升、荣盛石化等龙头企业。 兴发集团：作为磷化工龙头，正向微电子新材料、有机硅新材料、新能源产业转型，预计短期业绩承压，但长期看好新旧动能转换。 荣盛石化：2023年上半年预计亏损，但Q2环比扭亏为盈，业绩低点已过，未来宏观经济复苏和自身α属性将带来业绩弹性。 安宁股份：下调2023-2025年盈利预测，但看好产业链延伸战略，钛材项目有望贡献业绩增量。 龙佰集团：2023Q1归母净利润环比增长135.43%，看好钛白粉盈利修复和矿山产能扩张潜力。 宏柏新材：下调盈利预测，但3万吨特种硅烷、9000吨氨基硅烷年产能释放，3000立方米/年气凝胶项目投产在即，增长动能充足。 合盛硅业：下调盈利预测，但作为工业硅与有机硅龙头，向下游光伏等产业链延伸潜力巨大。 黑猫股份：下调盈利预测，但导电炭黑拟建规模较大，看好公司战略转型与成长。 苏博特：维持盈利预测，作为混凝土外加剂龙头，产能逐步释放，业绩有望修复。 远兴能源：调降盈利预测，但天然碱项目进展顺利，打开未来成长空间。 和邦生物：下调盈利预测，但双甘膦连续生产工艺项目研发支出增加，光伏产业链布局完善，看好资源、成本、产业链优势。 滨化股份：下调盈利预测，但碳三碳四项目投产后有望带来成长空间。 赛轮轮胎：下调盈利预测，但在全球轮胎需求承压下展现稳健盈利能力，看好轮胎需求复苏和产能扩张。 江苏索普：下调盈利预测，但醋酸价格触底反弹，20万吨碳酸二甲酯项目有望打开成长空间。 云图控股：维持盈利预测，未来将在湖北布局复合肥、磷酸铁新产能，扩大一体化优势。 三友化工：下调盈利预测，但“三链一群”产业计划总投资规模约570亿元，成长空间进一步打开。 利民股份：调降盈利预测，但作为农药龙头，产能规模持续扩大，有望受益于全球作物保护品市场增长。 恒力石化：维持盈利预测，Q2业绩环比Q1继续改善，复苏趋势明确，新材料业务将打开成长空间。 扬农化工：下调盈利预测，但凭借研产销一体化优势，中长期成长性确定。 万华化学：维持盈利预测，Q1业绩超预期，展现优异稳健性和盈利能力，在建项目多点开花，带动业绩增长。 新和成：下调盈利预测，但坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，坚持创新驱动。 金石资源：下调盈利预测，但看好公司“资源为王、技术至上”理念下的长期发展前景。 华峰化学：下调盈利预测，但30万吨氨纶扩建项目部分建设完成，拟建设40万吨己二酸项目，进一步打开未来成长空间。 巨化股份：下调盈利预测，但制冷剂配额政策即将落地，公司低谷已过，未来弹性可期。 三美股份：下调盈利预测，但制冷剂配额政策即将落地，公司低谷已过，未来弹性可期。 海利得：维持盈利预测，越南工厂将逐步贡献利润，帘子布和光伏膜将成为未来增长点。 华鲁恒升：维持盈利预测，荆州一期项目进展顺利，看好公司长期成长。 新凤鸣：上调2023-2024年盈利预测，长丝行业拐点向上，未来向上弹性可期，印尼炼化推动中。

化工板块股票表现

本周化工板块546只个股中，193只（35.35%）上涨，334只（61.17%）下跌。ST榕泰、宝利国际、七彩化学等个股领涨，福莱新材、长江材料、双乐股份等领跌。

重点价格与价差跟踪

石化产业链

本周环氧丙烷价差扩大，聚合MDI和纯MDI价差收窄。乙烯-石脑油价差缩窄，PX-石脑油价差基本稳定。PTA-PX价差扩大，POY-PTA/MEG价差收窄。丙烯-丙烷价差扩大，丙烯-石脑油价差收窄。己二酸、顺丁橡胶和丁苯橡胶价差均缩窄。

煤化工、有机硅产业链

本周有机硅DMC价差收窄，煤头尿素价差持稳。DMF价差扩大，醋酸-甲醇价差扩大。甲醇价差扩大，乙二醇价差小幅扩大。PVC（电石法）价差扩大，纯碱价格上涨。

磷化工及农化产业链

本周磷酸一铵、磷酸二铵价差缩窄。复合肥价格稳定，氯化钾价格下降。草甘膦价差收窄，草铵膦、代森锰锌和菊酯价格基本稳定。

维生素产业链

本周维生素A价格下滑，维生素E价格持稳。蛋氨酸和赖氨酸价格上涨。

总结

本周基础化工行业在宏观经济持续回暖的背景下展现出积极的复苏态势。2023年8月，国内制造业PMI、社会融资规模、工业增加值及社会消费品零售总额等多项经济指标环比改善，为化工品需求提供了有力支撑。受此影响，多种化工品库存持续下降，价格普遍上涨，行业景气度持续提升。

具体来看，片碱和双氧水因供需紧张，价格和价差均显著扩大，成为本周市场亮点。片碱库存降至2020年以来最低值，双氧水价格较6月初上涨148%，显示出强劲的市场需求和偏紧的供给格局。此外，涤纶长丝、粘胶短纤、醋酸、己内酰胺、炭黑和双酚A等产品也因库存处于低位而表现出良好的景气度。化纤行业受益于“金九银十”旺季，涤纶长丝价格上涨，库存下滑；粘胶短纤市场价格回升，库存下降。纯碱市场价格基本持稳，但现货库存小幅增加。化肥市场则呈现分化，尿素价格止跌反涨，而磷酸一铵、磷酸二铵和氯化钾价格有所下跌。

在公司层面，华峰化学己二酸项目试生产和万华化学TDI扩建项目环评公示等行业新闻预示着产能扩张和产业升级。报告继续看好万华化学、华鲁恒升、荣盛石化等龙头企业，认为其业绩低点已过，未来在新材料、新能源等领域的布局将打开新的成长空间。

然而，行业仍面临油价大幅波动、下游需求疲软以及宏观经济下行等风险。投资者需密切关注市场动态，把握经济复苏带来的结构性投资机会，同时警惕潜在风险。