化工行业周报：石油公司逐渐加大对新能源的布局

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中心思想

本报告的核心观点如下：

• 石油公司转型是大势所趋：面对脱碳压力和传统油气市场的危机感，全球石油公司正积极向新能源转型，包括常规油气向非常规油气转型，以及化石能源向可再生能源转型。
• 化工龙头企业迎来投资窗口：近期化工板块回调，结合2021年业绩预期，化工龙头企业重新进入较好的投资窗口，建议关注业绩确定性强、风险充分释放的企业。
• 关注长期投资主线：长期来看，建议关注具有资源和规模优势的油气油服龙头、能源行业成长赛道的天然气、具有全球竞争力的一体化行业龙头、具有高技术壁垒的细分龙头，以及战略性新兴产业和绿色化工公司。

主要内容

一、每周一谈：石油公司转型之路

• 转型动力：脱碳压力与市场危机：石油公司面临越来越大的脱碳压力，这是促使其向新能源转型的主要动力。
• 转型方向：油气与新能源并重：石油公司的转型包括油气业务的转型（如常规油气转向非常规油气），也包括化石能源向可再生能源转型。
• 非常规油气的重要性：非常规油气资源是石油资源的重要组成部分，对于保障我国的能源安全具有十分重要的意义。
• 新能源布局加速：石油公司加大了对氢能、风电、光伏和地热等领域的布局。中国石化锚定建设“中国第一大氢能公司”的目标，中国石油则在地热资源开发方面具有良好条件。

二、行情回顾及行业估值分位

• 化工指数跑输大盘：上周申万化工指数跑输沪深300指数。
• 行业涨跌幅排名：申万化工指数在28个一级行业中涨跌幅排名靠后。
• 子行业表现分化：涂料油漆油墨制造、无机盐等子行业涨幅靠前，玻纤、涤纶等跌幅靠后。
• 化工行业估值：化工行业PE（ttm）估值分位处于近十年来的中等水平。
• 子行业估值差异：粘胶、纯碱、复合肥等行业估值分位较高，改性塑料、维纶等估值分位较低。

三、石油和化工产品价格价差跟踪

• 国际油价波动：本周国际油价受苏伊士运河堵塞事故影响，出现大起大落。
• 原油库存变化：美国商业原油库存周环比变动不大。
• 产品价格涨跌幅：合成氨、苯乙烯等产品价格涨幅居前，丙烯酸、纯MDI等跌幅居前。
• 价差涨跌幅：顺丁-天胶、乙二醇等价差涨幅居前，LDPE、丙烯酸等跌幅居前。

四、投资建议

• 关注化工龙头：近期化工板块回调，建议关注业绩确定性强、风险充分释放的化工龙头企业。
• 长期投资主线：建议关注油气油服龙头、天然气、一体化行业龙头、高技术壁垒细分龙头，以及战略性新兴产业和绿色化工公司。

五、风险提示

• 宏观经济波动风险：宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期。
• 油价和原材料剧烈波动风险：油价/原材料价格的剧烈波动会导致厂家成本管理和产品定价上极为困难，影响行业盈利水平。
• 装置不可抗力风险：化工装置的稳定运行对原料和产品市场的健康运行极为重要，不可抗力因素可在极短的时间内导致供需失衡。
• 环保因素风险：日益趋严的环保政策和环保督查可能导致下游客户工厂停产减产或者上游原料涨价。

六、附录：重点行业和公司的动态跟踪

• 行业政策/行业运行：统计局发布1-2月工业生产数据，美国化学委员会(ACC)发布全球化学品产量数据，山东省出台规定重奖举报安全生产问题。
• 油气油服：中海油服2020年归母净利润同比增长，国家管网建设项目管理公司接管多个项目，国家发改委就《天然气管道运输价格管理办法（暂行）（征求意见稿）》和《天然气管道运输定价成本监审办法（暂行）（征求意见稿）》公开征求意见。
• 炼油石化：兰州石化公司长庆乙烷制乙烯项目中心控制室完成中间交接，内蒙古久泰集团万吨级二氧化碳制芳烃工业试验项目开工。
• 煤化工：福化天辰气体有限公司大型煤气化项目气化装置顺利完成中间交接。
• 化纤：宁夏宁东能源化工基地将成为全球最大的氨纶生产基地，英威达完成维多利亚ADN工厂的技术升级其项目。
• 橡塑：《海南省2021年禁塑联合执法行动方案》出台。
• 聚氨酯：万华化学拟在福建建设PDH丙烷脱氢制丙烯及丙烯下游产业链。
• 盐化工：华御化工年产29万吨离子膜烧碱技改项目加速推进。
• 氟硅化工：内蒙古白云鄂博萤石资源开启大规模产业化利用。
• 农化：2021年春季氮肥市场形势分析会召开，稳价格、保供应、助春耕成为当前氮肥行业压倒一切的任务。
• 其他：精细化工、化工新材料和新兴产业：中国石化广州石化氢燃料电池供氢中心向粤港澳大湾区累计供应高纯氢，东华工程科技与新疆天业共同投资建设可生物降解材料PBAT项目。

总结

本报告分析了石油石化行业的最新动态，重点关注了石油公司的转型趋势、化工行业的投资机会和风险。报告指出，石油公司转型是大势所趋，化工龙头企业迎来投资窗口，建议关注长期投资主线。同时，报告也提示了宏观经济波动、油价和原材料剧烈波动、装置不可抗力以及环保因素等风险。最后，报告还跟踪了重点行业和公司的最新动态。