石油加工行业每周炼化：长丝企业联合减产见效-摩熵咨询

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　　原油：价格震荡上涨。艾[T达ab飓le风_S导um致ma美ry国]墨西哥湾石油减产引发市场对供应中断的担忧，叠加EIA原油库存超预期下降提振油价。另外，OPEC+维持40万桶/日的增产计划，且飓风重创美国海湾地区炼油基础设施导致当地炼厂需求下降，原油价格震荡上涨。截止周末，布伦特原油价格为72.61（与上周相比，-0.09）美元/桶，WTI原油价格为69.29（+0.55）美元/桶。

　　PX：市场震荡走跌。原油价格震荡上涨，成本端提供支撑。供应端，周内浙石化1期200万吨PX装置进入检修，二期200万吨装置开始提升负荷，威联石化100万吨装置重启尚未出料，市场整体供应下滑。需求端，逸盛新材料装置稳定运行，以及虹港石化前期降负装置的重启，需求端维持在偏高位置，对原料的需求窄幅上涨。PX市场供需尚好，但由于聚酯端及终端表现始终疲软，PX市场难有上行预期，同时由于下游PTA供应的逐步放松以及供需压力加剧，拖累上游PX市场心态。目前，PXCFR中国主港价格在886（-27）美元/吨，PX与原油价差在353（-42）美元/吨，PX与石脑油价差在211（-25）美元/吨，开工率在78.42%（+0pct）。

　　PTA：需求端持续弱势。国际原油震荡上涨，成本端支撑相对坚挺。周内川化能投装置由于蒸汽问题临时停车10天左右时间，但由于虹港石化前期降负装置负荷提升，逸盛新材料装置提负后保持稳定运行，市场供应窄幅上涨。需求端，聚酯主流大厂继续兑现减产计划，聚酯市场整体开工环比下滑明显，终端市场持续疲软，需求端弱势运行。供需关系走弱利空市场心态，但国际油价坚挺以及PTA行业加工费缩窄为市场提供支撑，PTA市场缓跌为主。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至220.3（+4.1）万吨。目前PTA现货价格在4780（-170）元/吨，行业单吨净利润在-68（-18）元/吨，开工率在73.30%（+1.50pct）。

　　MEG：价格上涨。石脑油价格上涨为主，乙烯国际价格上涨，成本端支撑偏强。供应端，上周华东港口库存小幅降库，本周预计有18万吨船货到港，国内新装置投产缓慢，且多套合成气制装置按计划检修，而重启装置供应较为缓慢，场内现货流通偏紧，供应量缩减。需求端，下游聚酯行业整体运行负荷较稳，实际产销情况不佳，需求端整体支撑偏弱。总体来看，本周乙二醇成本面支撑偏强，供应量缩减，需求转弱。目前MEG现货价格在5,245（+220）元/吨，华东罐区库存为53（+2）万吨，开工率为63.40%（-0.80pct）。

　　涤纶长丝：长丝企业联合减产见效，库存减少。上半周，由于近期长丝产销不佳而库存承压的长丝企业月底集中让利出货，下游用户存在一定的补货需求，抄底买入，产销数据大幅上涨，市场成交重心下移。下半周，因下游周初已进行集中补仓，原料库存充足，大多退市观望为主，市场交投气氛重回冷清，叠加坯布库存高压，多数下游纺织生产基地不得不选择停车或者降负缓解当前库存压力，市场整体表现依旧冷清。目前涤纶长丝价格POY7,300（-200）元/吨、FDY7,600（-50）元/吨和DTY8,700（-250）元/吨，行业单吨盈利分别为POY138（-102）元/吨、FDY72（-2）元/吨和DTY205（-135）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.5（-4.0）天、FDY24.0（-2.0）天和DTY28.0（-3.8）天，开工率80.40%（-0.90pct）。

　　织布：新订单稀少。本周纺织织造生产基地开机率仍未有起色，下游坯布库存高压，多数下游纺织生产基地不得不选择停车或者降负缓解当前库存压力，新订单稀少，主要以维护老客户为主，通常指定购买新坯布，及时降价抛售都难以缓解库存压力，市场整体表现依旧冷清，短期内织造开工仍有降负的可能。盛泽地区织机开机率70.00%（0pct），盛泽地区坯布库存天数为40.0（+0）天。

　　涤纶短纤：开工率下滑。原油价格震荡偏强，PTA市场处于阴跌状态，乙二醇价格上涨，成本端支撑一般。供应端因装置停车检修不断缩减，企业高库存情况有所改善。下游自身原料库存储备充足，补货积极性欠佳，部分贸易商多持观望心态，等待时机抄底补货。终端需求持续表现疲软，江阴地区企业低价惜售心态明显，但贸易商低价抛售，叠加短纤期货价格不断走低，现货市场价格难以坚挺，短纤企业实单商谈出货为主，市场成交重心区间震荡为主。目前涤纶短纤价格6900（-50）元/吨，行业单吨盈利为72.1（-8.8）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+4.8（+1.6）天，开工率75.20%（-6.1pct）。

　　聚酯瓶片：价格稳定。周初，聚酯双原料价格宽幅拉涨，叠加持货商现提资源紧张，部分出货价格略有上涨表现，然下游刚需采买，市场交投一般。周末成本端拖累，大部分瓶片企业报价下调，下游逢低采买，市场交投无明显改观。目前PET瓶片现货价格在6,700（+0）元/吨，行业单吨净利润在38.9（+31.1）元/吨。

　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年9月3日，信达大炼化指数涨幅为202.90%，石油加工行业指数跌幅为-9.55%，沪深300指数涨幅为25.94%。

　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

中心思想

市场供需博弈与产业链压力传导

本周石化产品市场呈现复杂态势，上游原油价格受供应中断担忧及库存下降影响震荡上涨，为下游成本端提供支撑。然而，中下游产品如PX、PTA、涤纶长丝、织布和涤纶短纤普遍面临终端需求持续疲软的压力，导致价格承压、库存高企或盈利空间受挤压。MEG市场则因成本支撑增强和供应缩减而逆势上涨。

涤纶长丝减产成效与行业盈利挑战

涤纶长丝企业通过联合减产，有效降低了库存天数，显示出市场调节的初步成效。但整体市场交投气氛依然冷清，盈利能力普遍下滑。织布和涤纶短纤市场也面临开工率下降、库存高压和新订单稀少的困境，反映出终端需求不振对整个聚酯产业链的深远影响。

主要内容

原油市场分析：供应中断担忧推高价格

价格走势： 布伦特原油价格为72.61美元/桶（环比-0.09美元/桶），WTI原油价格为69.29美元/桶（环比+0.55美元/桶），整体呈现震荡上涨趋势。
驱动因素： 艾达飓风导致美国墨西哥湾石油减产，引发市场对供应中断的担忧；EIA原油库存超预期下降提振油价。OPEC+维持40万桶/日的增产计划，但飓风重创美国海湾地区炼油基础设施导致当地炼厂需求下降，对油价形成一定对冲。

PX市场分析：成本支撑与下游需求疲软

价格与价差： PXCFR中国主港价格为886美元/吨（环比-27美元/吨），PX与原油价差为353美元/吨（环比-42美元/吨），PX与石脑油价差为211美元/吨（环比-25美元/吨），市场震荡走跌。
开工率： 78.42%（环比持平）。
供需状况： 供应端因浙石化1期装置检修而下滑，但二期装置负荷提升；需求端因逸盛新材料装置稳定运行及虹港石化装置重启而维持偏高位置。然而，聚酯及终端表现疲软，下游PTA供应逐步放松及供需压力加剧，拖累PX市场心态，上行预期不足。

PTA市场分析：需求弱势与库存累积

价格与盈利： PTA现货价格为4780元/吨（环比-170元/吨），行业单吨净利润为-68元/吨（环比-18元/吨），市场缓跌为主。
开工率与库存： 开工率为73.30%（环比+1.50pct），社会流通库存增至220.3万吨（环比+4.1万吨）。
供需状况： 国际原油震荡上涨提供成本支撑。供应端虽有川化能投装置临时停车，但虹港石化、逸盛新材料装置负荷提升，市场供应窄幅上涨。需求端受聚酯主流大厂减产及终端市场持续疲软影响，整体弱势运行。供需关系走弱利空市场心态，但国际油价坚挺及PTA加工费缩窄提供支撑。

MEG市场分析：成本支撑与供应缩减推高价格

价格与库存： MEG现货价格为5245元/吨（环比+220元/吨），华东罐区库存为53万吨（环比+2万吨）。
开工率： 63.40%（环比-0.80pct）。
供需状况： 石脑油和乙烯国际价格上涨，成本支撑偏强。供应端因华东港口库存小幅降库、国内新装置投产缓慢、多套合成气制装置检修以及重启装置供应缓慢，导致场内现货流通偏紧，供应量缩减。下游聚酯行业整体运行负荷较稳，但实际产销不佳，需求支撑偏弱。总体来看，成本面支撑偏强和供应量缩减是价格上涨的主要驱动。

涤纶长丝市场：联合减产见效与库存改善

价格与盈利： POY 7300元/吨（环比-200元/吨）、FDY 7600元/吨（环比-50元/吨）、DTY 8700元/吨（环比-250元/吨）。行业单吨盈利POY 138元/吨（环比-102元/吨）、FDY 72元/吨（环比-2元/吨）、DTY 205元/吨（环比-135元/吨），盈利空间受挤压。
库存与开工率： POY库存17.5天（环比-4.0天）、FDY库存24.0天（环比-2.0天）、DTY库存28.0天（环比-3.8天），库存显著减少。开工率80.40%（环比-0.90pct）。
市场表现： 上半周长丝企业集中让利出货，下游补货需求增加，产销数据大幅上涨。下半周下游补仓后原料库存充足，市场交投重回冷清，叠加坯布库存高压，下游纺织生产基地停车或降负，市场整体表现依旧冷清。联合减产初见成效，库存有所改善，但终端需求疲软仍是主要制约。

织布市场：终端需求疲软与库存高压

开机率与库存： 盛泽地区织机开机率70.00%（环比持平），坯布库存天数为40.0天（环比持平）。
市场状况： 纺织织造生产基地开机率未有起色，下游坯布库存高压，多数企业不得不选择停车或降负缓解库存压力。新订单稀少，主要以维护老客户为主，即使降价抛售也难以缓解库存压力，市场整体表现冷清，短期内织造开工仍有降负的可能。

涤纶短纤市场：开工下滑与价格承压

价格与盈利： 涤纶短纤价格6900元/吨（环比-50元/吨），行业单吨盈利72.1元/吨（环比-8.8元/吨）。
库存与开工率： 涤纶短纤企业库存天数+4.8天（环比+1.6天），开工率75.20%（环比-6.1pct），开工率下滑。
供需状况： 成本端支撑一般。供应端因装置停车检修不断缩减，企业高库存情况有所改善。需求端下游原料库存储备充足，补货积极性欠佳，终端需求持续疲软，现货市场价格难以坚挺，实单商谈出货为主，成交重心区间震荡。

聚酯瓶片市场：价格稳定与盈利改善

价格与盈利： PET瓶片现货价格6700元/吨（环比持平），行业单吨净利润38.9元/吨（环比+31.1元/吨），盈利显著改善。
市场表现： 周初聚酯双原料价格拉涨，持货商现提资源紧张，部分出货价格略有上涨。周末成本端拖累，大部分瓶片企业报价下调，下游逢低采买，市场交投无明显改观。价格整体稳定，但盈利能力有所提升。