中心思想
化工产品价格分化与环氧丙烷投资机遇
本报告核心观点指出，近期基础化工产品市场价格呈现显著分化，硝酸、天然橡胶、丙酮等产品涨幅居前，而苯胺、硫酸、BDO等产品跌幅较大。特别值得关注的是，环氧丙烷市场因供给收缩和工厂库存处于低位而持续探涨，建议投资者重点关注该领域的龙头企业。
四季度投资策略与政策利好
报告为四季度基础化工行业提供了明确的投资策略，强调在“双碳”背景下，行业供给格局将持续优化，龙头企业价值凸显。投资方向聚焦于产业趋势（如光伏、风电材料）、低估值高成长标的、新材料国产化以及困境反转型企业。此外，国家出台的原料用能不纳入能源消费总量控制政策，为煤化工行业带来了新的发展利好。
主要内容
化工行业投资建议
产品价格异动分析
近半月内，基础化工产品价格呈现明显涨跌幅。涨幅居前的产品包括：硝酸（安徽98%）上涨16.00%，天然橡胶（马来20号标胶SMR20）上涨8.80%，丙酮（华东地区高端）上涨8.72%，硫磺（温哥华FOB合同价/现货价）均上涨8.09%，环氧丙烷（华东）上涨6.74%，工业级碳酸锂（四川/新疆/青海99.0%min）均上涨6.44%，尿素（重庆建峰）上涨6.35%。
跌幅较大的产品包括：苯胺（华东地区）下跌29.28%，硫酸（双狮98%）下跌25.00%，BDO（华东散水）下跌23.90%，盐酸（华东合成酸）下跌23.33%，TDI（华东）下跌18.39%，磷酸（新乡华幸工业/食品85%）均下跌18.18%，对硝基氯化苯（安徽地区）下跌13.27%，三氯乙烯（华东地区）下跌11.71%，盐酸（华东盐酸）下跌11.11%。
环氧丙烷市场分析与投资推荐
本周（11.11-11.17）国内环氧丙烷市场持续探涨，周末价格达到9333元/吨，较上周末上涨6.74%。价格上涨的主要驱动因素是供给端收缩，山东、华南地区环丙降负检修装置增多，导致市场供应缩减，且工厂库存消耗至低位水平，供应商挺价意愿强烈。然而，需求端受疫情影响持续弱势，下游工厂多维持刚需采买，原料消耗缓慢。成本方面，原料液氯市场价格宽幅回落，丙烯价格震荡波动，环丙成本整体缩减，成本端利好支撑较弱。综合来看，在供应偏紧和库存低位的利好支撑下，环氧丙烷市场价格持续探涨。报告推荐关注环氧丙烷龙头滨化股份。
四季度基础化工投资策略
2022年上半年，原油和资源品价格大幅上涨，成本推动下化工品价格上涨，行业收入和利润实现增长。但行业内部出现分化，偏上游原料端子行业盈利水平提升，而偏产业链下游子行业则面临成本高企和需求疲软的双重压力。展望四季度，国家出台的多项稳增长政策有望推动经济复苏，为化工行业景气度提升提供需求端支撑。在“双碳”大背景下，化工各细分领域扩张壁垒加剧，资本开支向头部企业集中，行业供给格局将得以优化，龙头企业价值将更加凸显。
投资建议聚焦以下维度：
- 产业趋势： 关注“双碳”背景下光伏和风电行业的快速发展，看好POE、PVB在光伏胶膜中的应用，以及聚醚胺作为风电材料的潜在瓶颈。建议关注卫星化学(002648.SZ)、皖维高新(600063.SH)、晨化股份(300610.SZ)。
- 估值维度： 在新旧能源转换衔接阶段，旧能源仍是能源供给主力但行业资本开支不足。建议关注低估值、高成长的广汇能源(600256.SH)。
- 技术壁垒： 围绕新材料国产化方向。建议关注芳纶龙头泰和新材(002254.SZ)。
- 困境反转： 本土汽车品牌崛起，催生民族轮胎巨头。建议关注玲珑轮胎(601966.SH)。
- 政策利好： 国家发展改革委、国家统计局发布通知，明确原料用能不纳入能源消费总量控制，利好煤化工行业能效先进企业。推荐关注宝丰能源(600989.SH)和华鲁恒升(600426.SH)。
行业跟踪
能源市场动态
- 原油： 截至11月16日，WTI原油价格为85.59美元/桶，较11月9日下跌0.28%；布伦特原油价格为92.86美元/桶，上涨0.23%。市场供需双方暂时偏弱，但俄罗斯石油禁运期限临近为价格提供下方支撑。
- 汽油与柴油： 汽油组分油成交价在7250-7450元/吨，较上周涨幅80元/吨。柴油组分油价格小幅上调，其中煤油价格上调100元/吨，成交价在8520-8770元/吨。
- 天然气： 截至11月18日，美国天然气期货价格为6.369美元/百万英热，环比上涨2.08%；荷兰天然气期货价格为34.306美元/百万英热，环比上涨1.16%。欧洲天然气库存升至95.6%，但随着寒流临近，供暖需求预计增加。
- 煤炭： 本周国内动力煤价格稳中偏弱，全国均价为1071元/吨，周环比下滑0.19%。在“迎峰度冬”保供和下游冬储需求提振下，煤价将有支撑。
化工产品市场表现
- 聚烯烃： 国内聚丙烯粒料市场价格稍有抬头，主流成交价格波动在7900-8000元/吨，环比上涨0.38%。聚乙烯市场平均价格小幅上涨150元/吨，周涨幅1.64%。市场供需博弈，价格底部震荡。
- 聚酯产业链： PTA华东市场周均价5742元/吨，环比上涨0.96%。涤纶长丝POY150D产品市场主流商谈价格6775元/吨，较上周下跌150元/吨。终端需求不足，聚酯产业链价格承压严重。
- 化肥产业链： 尿素价格大稳小涨，山东及两河主流成交价在2480-2620元/吨，累计上涨20-60元/吨。复合肥冬储市场持续升温，部分厂家实行保底政策，市场行情逐步明朗。
- 聚氨酯： 国内聚合MDI市场阴跌转明，报价13900-14100元/吨。TDI以涨维稳。多套MDI装置进入检修状态，金融政策利好房地产市场，供方报盘价格上调。
- 磷化工： 磷矿石30%品位市场均价为1041元/吨，走势平稳。一铵市场稳中上行，报价在3000-3100元/吨。二铵市场推涨气氛浓郁，行情稍有回暖。
- EVA与POE： 国内EVA生产企业继续下调价格，国产料参考报价16300-17500元/吨。POE价格有所上涨，部分货源紧俏，下游需求逐步转好。
个股跟踪
重点公司业绩与战略分析
- 晨化股份(300610.SZ)： 前三季度实现营收8.42亿元，归母净利润1.16亿元，同比下降。聚醚胺价格回落导致主营业务承压，但公司拥有3.1万吨/年聚醚胺产能，并规划新增4万吨/年，受益于风电行业长期发展机遇。
- 皖维高新(600063.SH)： 前三季度实现营收72.79亿元，归母净利润12.94亿元，同比增长78.14%。PVA盈利能力强，拥有31万吨PVA产能，并加速PVA高端化及PVB业务发展，预计2024年PVB产能增至4万吨/年以上。
- 卫星化学(002648.SZ)： 前三季度实现营收277.7亿元，归母净利润30.16亿元，同比减少29.12%。Q3业绩受上下游挤压，但主要原材料价格下跌，轻烃裂解价差有望修复。公司产能持续投放，打造化学新材料产业链。
- 广汇能源(600256.SH)： 前三季度实现营收370亿元，归母净利润84亿元，同比增长204%。LNG和煤炭业务量价齐升，LNG产量5.3亿方，煤炭产量1444万吨。公司启动二次战略转型，积极布局氢能项目，规划建设6MW风光发电制氢及加氢站。
- 玲珑轮胎(601966.SH)： 前三季度实现营收127.76亿元，归母净利润2.16亿元，同比下降76.72%。Q3收入增长但销售结构变化（乘用车胎占比提升）拖累盈利。轮胎原材料及海运成本下降，公司产能持续扩张，预计2024年总产能将达到1.19亿条。
- 泰和新材(002254.SZ)： 前三季度实现营收28.03亿元，归母净利润3.05亿元，同比下降58.31%。芳纶板块盈利能力强，间位芳纶和对位芳纶均计划扩张至2万吨。氨纶行业因产能扩张和需求低迷而承压。公司积极开发芳纶在锂电池隔膜等新领域的应用。
- 中泰化学(002092.SZ)： 前三季度实现营收411亿元，归母净利润11.55亿元，同比减少53.1%。PVC板块承压，但烧碱业务盈利能力强。公司拟投资51.16亿元建设年产30万吨BDO项目，未来成长可期。
- 湘潭电化(002125.SZ)： 前三季度实现营收13.43亿元，归母净利润3.53亿元，同比增长233.74%。公司拥有12.2万吨/年电解二氧化锰（EMD）产能，行业领先。锰酸锂业务短期承压，但公司积极进行前驱体四氧化三锰的研发创新。
风险提示
潜在市场风险
- 下游需求不及预期，可能影响化工产品的销售量和价格。
- 原料价格或大幅波动，对生产成本和企业盈利能力造成不确定性。
- 环保政策大幅变动，可能增加企业运营成本或导致停产检修。
- 推荐关注标的业绩不及预期，存在投资风险。
总结
本报告对基础化工行业2022年11月20日的市场动态进行了专业而深入的分析。报告指出，近期化工产品价格呈现显著分化，硝酸、天然橡胶等产品涨幅居前，而苯胺、硫酸等产品跌幅较大。特别强调环氧丙烷市场因供给收缩和库存低位而持续探涨，建议投资者关注相关龙头企业。
在投资策略方面，报告在“双碳”背景和国家稳增长政策推动下，建议从产业趋势、估值、技术壁垒和困境反转等多个维度把握投资机会，并特别指出原料用能政策调整对煤化工行业的利好。报告还详细分析了晨化股份、皖维高新、卫星化学、广汇能源、玲珑轮胎、泰和新材、中泰化学和湘潭电化等重点公司的业绩表现、产能扩张和战略布局。
最后，报告提示了下游需求不及预期、原料价格大幅波动、环保政策变动以及推荐标的业绩不及预期等潜在风险，为投资者提供了全面的市场洞察和风险考量。
微信扫一扫-立即使用
