钛白粉12月月报：钛白粉价格有企稳迹象，行业仍处景气低谷-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　钛白粉价格下跌后持稳，行业景气度仍低迷

　　根据卓创资讯数据，截至12月27日，钛白粉12月均价为14250元/吨，较11月均价下降198元/吨。主要由于需求仍然较为清淡。

　　12月钛矿均价下降、浓硫酸均价回升，价差维稳

　　12月钛矿均价较11月有下滑。根据百川盈孚数据，截至12月28日，攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）12月均价为1960元/吨，较11月均价下降96元/吨，下降幅度4.7%。根据卓创资讯数据，11月浓硫酸（98%）全国均价462元/吨，较上月上涨26元/吨，上涨幅度6.0%。价差维稳。截至2024年12月27日，钛白粉价差为7346.5元/吨，较上月末上涨1.5元/吨。

　　钛白粉11月产量同环比降，12月开工率略有上升，库存略有消化

　　钛白粉价格11月产量为27.5万吨，同比下降8.8%，环比下降5.2%，1-11月产量累计同比增长3.3%。截至2024年12月26日，企业开工率为65.45%，较11月末开工率63.58%上升1.87pct。库存方面，根据卓创资讯数据，截至2024年12月26日，钛白粉周度库存为30万吨，较上月末的31万吨略有下降，目前库存仍处于相对高位。

　　钛白粉11月出口同比上升，发展中国家需求预计将持续拉动出口

　　钛白粉11月出口量同比上升。2024年11月钛白粉出口量为14.9万吨，同比上升19.5%，1-11月钛白粉累计出口量为174.3万吨，累计同比上升16.3%。从出口国别来看，11月印度占比20%，越南占比5%，土耳其占比5%、阿联酋占比5%、韩国占比5%。我们认为诸如印度、巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量。

　　投资建议

　　我们建议关注具备钛矿优势的钛白粉龙头龙佰集团。公司钛白粉总产能为全球龙一，包含85万吨/年硫酸法以及66万吨/年氯化法钛白粉。公司氯化法技术领先，随着环保政策趋严，拥有低成本、成熟大型氯化法钛白粉技术的企业拥有先发优势。公司持续扩张上游资源，规划在25年底形成248万吨钛精矿年产能，自给率不断提升，保证了原材料安全。同时多元化布局海绵钛及新能源材料，新产能有序释放。我们认为公司纵横布局深度整合产业链，具备长期穿越周期能力。

　　风险提示

　　需求不及预期；行业产能超预期释放；贸易冲突加剧

　　诚信专业发现价值1

# 中心思想

## 钛白粉市场现状与展望

本报告对2024年12月钛白粉市场进行了深入分析，核心观点如下：

*   **价格与景气度：** 钛白粉价格在12月出现企稳迹象，但整体行业景气度仍然处于低迷状态，主要受需求清淡影响。
*   **成本与利润：** 钛矿价格有所下降，浓硫酸价格略有回升，钛白粉价差维稳，但由于钛白粉降价，行业毛利率进一步下滑。
*   **供需与库存：** 钛白粉产量同比、环比均有所下降，企业开工率略有上升，但库存仍处于相对高位，表明市场供需关系仍需改善。
*   **出口驱动力：** 钛白粉出口量同比上升，发展中国家经济发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量。
*   **投资建议：** 建议关注具备钛矿优势的钛白粉龙头企业龙佰集团，该公司在产业链整合和技术创新方面具有优势。

# 主要内容

## 钛白粉及原材料价格复盘

*   **钛白粉价格：** 12月钛白粉均价为14250元/吨，较11月下降198元/吨，主要由于需求仍然较为清淡。
*   **钛矿价格：** 12月攀枝花钛精矿均价为1960元/吨，较11月下降96元/吨，降幅4.7%。
*   **浓硫酸价格：** 11月浓硫酸全国均价462元/吨，较上月上涨26元/吨，涨幅6.0%。
*   **价差与毛利率：** 截至12月27日，钛白粉价差为7346.5元/吨，较上月末上涨1.5元/吨。但由于钛白粉降价行业毛利率进一步下滑。

## 钛白粉企业生产情况

*   **产量与开工率：** 11月钛白粉产量为27.5万吨，同比下降8.8%，环比下降5.2%，1-11月产量累计同比增长3.3%。截至12月26日，企业开工率为65.45%，较11月末上升1.87pct。
*   **库存情况：** 截至12月26日，钛白粉周度库存为30万吨，较上月末略有下降，但仍处于相对高位。
*   **在建产能：** 2024年钛白粉拟在建装置产能已边际收窄，主要包括国城化工、燕钢吉诚、惠云钛业、中核钛白、云天化、顺风钛业的装置，合计约68万吨产能。

## 进出口情况

*   **出口量：** 11月钛白粉出口量为14.9万吨，同比上升19.5%，1-11月累计出口量为174.3万吨，累计同比上升16.3%。
*   **出口驱动：** 印度、越南、土耳其等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量。

## 下游需求跟踪

*   **下游占比：** 钛白粉下游需求占比为涂料58%，塑料22%，造纸7%，油墨4%，其他9%。
*   **需求前景：** 地产景气有望企稳，塑料、造纸、汽车等领域稳增长。

## 钛白粉板块及重点公司走势

*   **指数表现：** 截至12月27日，中信钛白粉指数为1635点，较11月29日下降2.3%。

## 投资建议

*   **关注龙头：** 建议关注具备钛矿优势的钛白粉龙头龙佰集团，该公司在产业链整合和技术创新方面具有优势。

# 总结

## 市场挑战与机遇并存

本报告显示，2024年12月钛白粉市场呈现出价格企稳但行业景气度依旧低迷的态势。尽管原材料价格有所波动，但整体价差保持稳定。企业生产方面，产量同比环比均有所下降，库存压力依然存在。然而，出口数据表现亮眼，发展中国家需求的增长为钛白粉行业带来新的机遇。

## 关注龙头企业，把握长期发展

在投资建议方面，报告强调关注具备产业链优势和技术创新能力的龙头企业，如龙佰集团。这些企业有望在行业周期性波动中展现更强的抗风险能力和长期发展潜力。同时，投资者也应密切关注下游需求的变化以及行业新增产能的释放情况，以便更准确地把握市场动态。

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