医药生物行业周报：政策边际改善，关注医药反弹机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　种植牙集采全国落地以来，我们观察到行业发生了两大变化：（1）患者可负担性大幅提升，种植牙价格/人均GDP接近发达国家；（2）23Q2行业种植量实现放量，进口品牌引领增长；（3）中端口腔机构种植增速快于高端口腔机构，但可持续性存疑。对于行业长期空间，根据测算中性假设下2030年国内种植牙市场规模有望增至1815亿元。

　　本周行情:本周（9月11日-9月15日）生物医药板块上涨4.29%，跑赢沪深300指数5.13pct，跑赢创业板指数6.59pct，在30个中信一级行业中排名第一。本周中信医药生物子板块均实现上涨，其中涨幅前三的板块为化学制剂、化学原料药和医药流通，涨幅分别为6.25%、5.28%和4.89%。

　　投资策略：近期医药反腐政策出现边际放缓迹象，重点关注受反腐影响回调较大的创新医疗器械和创新药板块：1、关注国产内窥镜：澳华内镜、开立医疗和海泰新光。2.医疗器械板块：电生理集采执行，国产厂商处于放量时期，建议关注微电生理、惠泰医疗。3.ICL:金域医学和迪安诊断。4.集采政策影响见底的春立医疗。5.创新药板块：恒瑞医药、迈威生物和康诺亚等。

　　以及继续关注：1、医疗服务板块：基于目前板块估值低水平区间，市场悲观情绪反应，安全边际充足；实际经营受反腐扰动较小；去年4季度同期低基数，预计接下来经营数据增速亮眼。建议关注：1）眼科，爱尔眼科（无解禁压力）、普瑞眼科（业绩弹性大）；2）口腔，瑞尔集团（基本面处于向上趋势），通策医疗（经营数据逐步好转）；3）固生堂（经营数据强劲）。2、医疗器械板块：电生理集采执行，价格透明处于国产厂商放量，关注微电生理、惠泰医疗。3、推荐血制品板块：需求刚性，反腐影响小，关注有供给量的公司，23年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物以及博雅生物。4、静待利好落地的优质生命科学上游公司：关注药康生物（增长韧性十足）、奥浦迈（培养基龙头）、键凯科技（peg衍生物龙头）。5、关注山东药玻（药用玻璃龙头，一类模制品受益于一致性评价进展放量）。

　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

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中心思想

本报告的核心观点如下：

种植牙集采影响分析： 种植牙集采后，患者可负担性提升，行业种植量放量，进口品牌引领增长。中性假设下，预计2030年国内种植牙市场规模将达1815亿元。
医药板块投资策略： 医药反腐政策边际放缓，建议关注受影响较大的创新医疗器械和创新药板块，以及医疗服务、血制品、生命科学上游公司等。

主要内容

1 种植牙集采后行业变化及长期空间

可负担性提升： 种植牙价格/人均GDP接近发达国家水平，患者可负担性大幅提升。
种植量放量： 23Q2行业种植量实现放量，进口品牌引领增长。
市场规模预测： 中性假设下，2030年国内种植牙市场规模有望增至1815亿元。

2 本周医药行情回顾

板块表现： 本周医药生物板块强势反弹，涨幅在所有板块中排名第一。
子板块表现： 化学制剂、化学原料药和医药流通涨幅居前。
估值变化： 医药板块整体估值回升，溢价率上涨，但仍处于较低水平。
资金流向： 医药北向资金有所上涨，南下资金方面，H股医药股持股市值前五为药明生物、信达生物等。

3 行业重点事件

医药反腐政策调整： 医药反腐不得与医务人员正常收入混淆，不得随意打击学术会议积极性。
口腔医疗服务管理： 卫健委发布通知，推进口腔医疗服务和保障管理工作。
耗材集采： 国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购。

4 重点公司动态更新

公司公告： 君实生物拟回购股份，佛慈制药控股股东拟变更，达仁堂拟受让天津医药集团财务股权，九强生物、盈康生命、鱼跃医疗推出股权激励计划，奥锐特限售股上市流通，天坛生物获得单采血浆许可证，浩欧博、亚辉龙推出股权激励计划，博腾股份拟收购宇阳药业剩余股权，康泰生物狂犬病疫苗获批。

5 行业观点和投资建议

关注领域： 创新医疗器械、创新药、医疗服务、血制品、生命科学上游公司等。
推荐标的： 澳华内镜、开立医疗、海泰新光、微电生理、惠泰医疗、金域医学、迪安诊断、春立医疗、恒瑞医药、迈威生物、康诺亚、爱尔眼科、普瑞眼科、瑞尔集团、通策医疗、固生堂、天坛生物、华兰生物、博雅生物、药康生物、奥浦迈、键凯科技、山东药玻等。