化工行业：石油石化三季报整体优异，油田服务景气提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　周度回顾：石油石化板块本周（10.31-11.04）上涨3.29%，截至本周最后交易日市净率LF0.96xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升10.11%至日均交易量为9766亿元；本周美元指数上涨0.99%至110.78，在本周三美联储加息之后，美国联邦基金利率水平已升至2008年1月以来最高位。本周油价有所上涨，截至11月4日， WTI与布伦特原油期货结算价分别为92.61、 98.57美元/桶，分别较上周+5.36%、 +2.92%；两地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的7.87降至5.96。本周市场行情较好，各行业普遍上涨，石油石化板块各标的涨势较好。

　　油价持续提升，四季度维持相对高位展望。 1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持； 2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期； 3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限； 4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定性强，持续性有望超预期，建议关注传统能源景气度处于高位带来的投资机会。

　　石油石化三季报业绩整体优异，油田服务景气提升。截至10月31日，中信石油石化行业全部披露2022年三季报， 49家上市公司合计营收6.31万亿元， yoy+28%，归母净利润3222亿元， yoy+34%；整体业绩略超预期；其中26家公司归母净利润三季度同比有所增长， 12家上市公司利润同比增长超100%。今年以来，石油开采子板块领先行业（+18%），近期油田服务子板块市值提升相对较快，全年涨幅逐步提升至（17%），我们建议关注前期跌幅较大的炼化及炼油板块，下游的边际复苏可期，对应盈利预期提升带来的估值提升值得期待。

　　市场表现及投资建议

　　本周石油石化行业指数上涨3.29%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨5.31%,深证成指上涨7.55%，创业板指上涨8.92%,沪深300指数上涨6.38%，建议关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业以及油服公司（中海油服）； LNG：建议关注LNG船舶制造产业链；油服设备：杰瑞股份，氢能：东华能源；建议持续关注炼化龙头（中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、中游景气提升机会（新凤鸣、桐昆股份）。

　　风险提示

　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期

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中心思想

本报告的核心观点如下：

油价维持高位，上游盈利稳定： 全球原油供需紧平衡，Q4油价预计在80-100美元区间震荡，上游企业盈利稳定性强，可持续性有望超预期。
三季报业绩优异，油服景气提升： 石油石化行业三季报业绩整体优异，油田服务子板块市值提升较快，建议关注前期跌幅较大的炼化及炼油板块。
关注下游复苏，把握投资机会： 下游边际复苏可期，盈利预期提升带来的估值提升值得期待，建议关注相关投资机会。

主要内容

市场表现

行业板块表现： 本周石油石化行业指数上涨3.29%，弱于大盘。子板块中，其他石化和工程服务表现较好，石油开采和炼油表现稍差。
个股表现： 本周涨幅前十的个股包括海利得、蒙泰高新、海油工程等，仅少数个股下跌，如中国石油、贝肯能源等。
行业估值分析： 石油石化板块动态PB有所上涨，但估值仍处于历史相对低位，中长期视角来看，估值修复空间可期。

行业数据跟踪

宏观数据跟踪： 美元指数本周上涨后回落，美联储再次加息75个基点。国际油价以美元计价处于实际购买力高位。
产业链价格指数及价差变化跟踪： 原油、石脑油价格小幅上涨，天然气价格略有回落；乙烯价格有所上升，丙烯、丁二烯、苯乙烯价格下跌；芳烃中苯、甲苯、二甲苯价格普遍下跌，烷烃（丙烷、丁烷）价格小幅上涨。

行业动态

原油相关信息： OPEC会议决定自11月开始大幅降低产量，原油紧平衡加剧。
天然气相关信息： 美国天然气库存总量较去年同期和五年均值均有所下降。
政策与行业发展：
- 复旦碳价指数运行良好，第二期I-REC价格指数发布。
- 我国南海东部深水天然气勘探获重要突破。
- 两部门：进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作。
- 九部门推动建立健全“双碳”计量体系。
- 2022年前三季度我国石化行业营收超12万亿元。
国际经济形势： 美联储再次加息75个基点，为今年第六次加息。