化工行业2021年4月第一周周报：顺周期白马股反弹，关注业绩高弹性标的

中心思想

核心观点：业绩驱动与顺周期反弹

2021年4月第一周，中国化工行业整体呈现积极态势，市场指数普遍上涨，化工板块表现优于大盘。本周市场的主要特征是部分个股因业绩大幅增长而股价飙升，以及以万华化学为代表的顺周期白马股出现反弹。原油价格在苏伊士运河恢复通航后弱势震荡，而部分化学品价格受供需影响呈现结构性涨跌。

投资策略：周期与成长双主线

报告强调了周期主线和成长主线两大年度投资逻辑。在全球经济复苏、新冠疫苗推广以及美元放水推动大宗商品涨价的背景下，顺周期化工股的盈利能力有望持续修复并迎来业绩兑现期。同时，面对全球贸易不确定性和技术竞争，高科技产业配套材料的自主可控以及可降解塑料、尾气催化材料等新兴市场的扩容，将为细分行业龙头带来显著成长机会。因此，建议投资者关注业绩高弹性的顺周期白马股和技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头。

主要内容

1. 周观点

1.1. 本周化工板块行情

• 市场整体表现： 本周市场指数普遍上涨，上证综指累计上涨1.93%至3,484.39点，深证成指上涨2.56%。化工板块（申万）表现强劲，上涨2.00%，略高于上证综指涨幅。
• 个股涨幅分析： 本周化工板块涨幅居前的个股包括云天化（+22.19%）、江化微（+15.62%）、艾艾精工（+13.61%）、中油工程（+13.60%）、东方盛虹（+13.34%）、澳洋健康（+12.90%）、华昌化工（+12.60%）、山东赫达（+12.18%）、红太阳（+11.86%）和扬农化工（+11.69%）。其中，云天化公告预计21Q1净利润5.2~5.8亿元，同比大增45~50倍；江化微公告2020年净利同比大增68.58%，显示业绩大幅增长是股价上涨的主要驱动力。此外，近期央视报道的红火蚁入侵我国12个省份，推动虫害防治概念股红太阳、扬农化工等取得大幅上涨。大盘回暖，以万华化学为代表的顺周期白马股出现反弹。
• 个股跌幅分析： 本周跌幅居前的个股包括杭州高新（-13.87%）、新洋丰（-10.91%）、广州浪奇（-9.32%）、南京聚隆（-9.23%）、上海天洋（-9.22%）、丹化科技（-9.20%）、ST德威（-8.00%）、三祥新材（-8.00%）、卓越新能（-7.93%）和湘潭电化（-7.56%）。杭州高新因第一大股东减持8,227,895股（占总股本6.5%）导致股价大幅下跌。广州浪奇发布可能被实行退市风险警示的公告，股价大幅下挫。

1.2. 本周原油市场动态

• 原油价格走势： 本周原油市场空好消息博弈，苏伊士运河恢复通航后，原油价格弱势震荡。ICE布油报收63.54美元/桶，周跌幅1.60%；WTI原油报收61.45美元/桶，周涨幅0.79%。
• 影响因素分析：
  • 供应端： 美国能源信息署（EIA）报告显示，截至3月26日美国原油库存减少87.6万桶至5.01834亿桶，但1月美国原油产量下降至1,108万桶/日。欧佩克+将其2021年原油需求增长预估调降30万桶/日，反映对市场复苏前景的担忧，并决定大体维持产量稳定。阻塞苏伊士运河的巨型集装箱轮“长赐”号重新浮上水面并起航，缓解了全球贸易压力。
  • 需求端： 美国拜登政府计划推出一项支出2.25万亿美元的就业和基础设施计划，包括6500亿美元用于基础设施重建，有望提振大宗商品需求。全球新冠疫情防控形势喜忧参半，美国辉瑞和Moderna疫苗有效防止感染，但欧洲地区新增新冠肺炎确诊病例数已连续3周上升，法国、瑞士和挪威等国收紧疫情限制措施，对需求复苏前景构成不确定性。

1.3. 本周化学品涨跌幅

• 涨幅前五产品： 本周监测的化学品中，涨幅前五的产品为甲醛（+7.06%）、纯苯（+5.13%）、液体烧碱（+3.87%）、苯酐（+3.86%）和甲醇（+3.46%）。
  • 甲醇： 市场价格整体震荡走高，局部受供应减少影响，货源偏紧。
  • 甲醛： 受甲醇价格上行带来的成本支撑，叠加下游板材厂需求量近期稳中有涨，价格宽幅上扬。
  • 纯苯： 装置集中检修季来临，国内检修损失量较大，整体供需情况趋紧，同时苯乙烯走势偏强提振国内纯苯市场震荡走强。
• 跌幅前五产品： 跌幅居前的化学品包括正丁醇（-15.54%）、丙烯酸（-11.43%）、电石（-11.00%）、辛醇（-9.94%）和DOP（-7.87%）。
  • 丙烯酸： 国内丙烯酸酯市场持续走跌，原料丙烯价格虽有小幅提升，但整体支撑力度不够强硬，部分厂家装置停车检修。
  • 正丁醇： 下游行情变弱，需求量降低，相关产品走低，导致正丁醇价格震荡下滑。
  • 电石： 开工率上升，因前期高位价格使得市场拿货积极性下滑，市场需求不足以及电石供应增加导致价格大幅下跌。

1.4. 本周重要公司公告

• 业绩预增： 云天化预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润5.2亿元至5.8亿元，同比增加4510%-5042%。泰和新材预计2021年一季度盈利1.3亿元至1.9亿元，同比上升148.57%至263.30%。鲁西化工预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润9亿元至10亿元，比上年同期上升5246%-5839%。
• 年度业绩增长与分红： 中旗股份2020年实现营业收入18.62亿元，同比增长18.65%；实现归属于上市公司股东净利润1.96亿元，同比增长31%。公司拟向每10股派送现金股利4.00元（含税），并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。新和成2020年实现营业收入103.14亿元，同比增长34.64%；归属于上市公司股东的净利润35.64亿元，同比增长64.59%。金发科技2020年实现营业收入350.61亿元，同比增长19.72%；归属于上市公司股东的净利润45.88亿元，同比增长268.64%。安迪苏2020年实现营业收入119.10亿元，同比增长6.96%；归属于上市公司股东的净利润13.52亿元，同比增长36.20%。
• 其他重要公告： 云天化非控股股东以化投资有限公司于2021年3月3日至4月1日合计减持公司股份3355万股，占总股本1.83%。飞凯材料投资设立全资子公司，注册资本1亿元，以丰富半导体材料产品线。利尔化学发布可转债回售提示性公告。浙江医药获得磷酸西格列汀片100mg、50mg两个规格的《药品注册证书》。万华化学自2021年4月份开始，下调中国地区聚合MDI分销和直销市场挂牌价2500元/吨至25500元/吨。晶瑞股份拟发行可转债募集资金不超过5.23亿元，主要用于集成电路制造用高端光刻胶研发项目和半导体级高纯硫酸技改项目。

2. 投资主线梳理

2.1. 年度投资主线

• 周期主线：经济复苏带动顺周期化工品盈利改善
  • 驱动因素： 2020年全球新冠肺炎疫情对经济活动造成严重影响，但随着国药集团中国生物新冠病毒灭活疫苗获批附条件上市，以及日本、美国、沙特和俄罗斯等国免费接种疫苗，疫情对经济的影响将大大减弱。经济复苏或成2021年主基调，叠加美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩有望迎来持续修复和兑现期。中国化工品价格指数（CCPI）已从2020年8月1日的3482点提升至2020年12月31日的4132点，涨幅达到18.7%。
• 成长主线：自主可控与市场扩容驱动细分赛道增长
  • 自主可控： 中美贸易关系紧张，美国对中国高科技产业的打压将是持续的。在此背景下，我国高科技产业链的自主可控成为长期发展路径。从化工行业角度看，配套芯片等产业的电子化学品国产化率提升值得期待。
  • 市场扩容： 部分细分市场受政策等影响，市场空间有望在短时间内大幅增加。例如，“禁塑令”下的可降解塑料市场