石油加工行业每周炼化：短期因素刺激PTA利润回升-摩熵咨询(原药融咨询)

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　　原油：价格震荡上涨。病毒蔓延引发对燃料需求复苏的担忧，但周内EIA原油与汽油库存降幅均超市场预期，汽油需求增强，供需趋紧的预期提振原油。同时美国股市继续反弹为油价提供支撑，国际油价震荡上涨。截止周末，布伦特原油价格为76.33（与上周相比，+2.23）美元/桶，WTI原油价格为73.95（+1.88）美元/桶。

　　PX：市场小幅上行。原油价格震荡上涨，成本端提振PX价格上行。供应端，浙石化二期装置已经产出产品，但尚未实现量产投入市场，供应端压力暂不明显。需求端，下游PTA市场整体开工下滑，但现货紧张和原油成本支撑，PTA价格维持高位运行，对PX市场存在一定支撑。总的来看，原油上行突破力度放缓以及下游PTA市场持续性较弱，PX市场上行空间收窄。目前，PXCFR中国主港价格在947（+30）美元/吨，PX与原油价差在401（+11）美元/吨，PX与石脑油价差在229.4（+0.3）美元/吨，开工率在86.06%（-0.06pct）。

　　PTA：重心高位运行。原油价格带来成本支撑。供应端，周内多套大型装置检修或降负，市场供应整体缩减，叠加台风影响，码头通航后现货流入市场仍需时间，现货货源仍然紧俏。需求端，下游聚酯仍维持高位刚需，但由于台风影响，需求短期放量有限。整体来看，PTA市场供需继续去库，但由于PTA行业加工费维持年内高位，挤压下游聚酯生产利润，下游市场情绪不佳，现货市场有走弱迹象。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至222.0（+1.9）万吨。目前PTA现货价格在5555（+160）元/吨，行业单吨净利润在156（+121）元/吨，开工率在68.90%（-5.00pct）。

　　MEG：华东小幅去库。成本端，石脑油价格持续上涨，乙烯价格稳定，乙二醇市场价格高位震荡整理。供应端，华东港口库存量持续减少，国内预计有新产能投产，远期供应压力明显。目前煤制货源偏紧，煤制乙二醇价格偏高。需求端，聚酯行业整体保持高负荷运行，需求面表现稳定。总体来看，去库存推动乙二醇价格上行，供应面相对利好，但远期压力突显，下游需求稳定支撑。目前MEG现货价格在5,500（+60）元/吨，华东罐区库存为50（-8）万吨，开工率为65.40%（-1.00pct）。

　　涤纶长丝：市场重心上移。上半周，受台风影响，浙江多地物流受限，下游用户观望情绪不高，询盘意愿不强，涤纶长丝交投冷清，产销平平。下半周，受月底库存压力影响，涤纶长丝优惠出货，局部产销回暖。但受前期促销影响，下游多有备货，采购力度有限，市场交投冷清。目前涤纶长丝价格POY7,930（+5）元/吨、FDY8,050（-75）元/吨和DTY9,450（+50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY143（-48）元/吨、FDY-43（-101）元/吨和DTY289（-18）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.5（+0.8）天、FDY20.8（+1.3）天和DTY26.0（+0.0）天，开工率86.00%（-0.10pct）。

　　织布：盛泽织机开工负荷提升。下游织造开机分化明显，盛泽地区开工率有所上升，局部经编及圆机开工率出现下降。由于近期下游成品库存处于历史高位，提货速度放缓，买卖双方商谈放缓。时下正值高温季节，工人休假情绪浓厚。盛泽地区织机开机率75.00%（+6.0pct），盛泽地区坯布库存天数为39.0（+0.4）天。

　　涤纶短纤：价格震荡上涨。上半周，受台风影响，部分企业减产或停产，但成本强势上升，个别短纤企业报价上涨，下游交投心态谨慎，成交气氛冷淡。下半周，原油价格回升，PTA持续上涨，成本支撑增强，短纤价格抬升。整体来看，成本端支撑十足，涤纶短纤在加工费空间极低以及近期工厂陆续公布检修的情况下价格有所上涨，但社会库存升高以及下游购买力度不佳仍将限制市场上涨空间。目前涤纶短纤价格7,450（+225）元/吨，行业单吨盈利为-64.6（+44.5）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+2.9（+0.2）天，开工率82.10%（-6.4pct）。

　　聚酯瓶片：稳中向上运行。上半周，双原料价格震荡运行，成本支撑尚可。聚合成本震荡运行，场内询盘气氛一般，市场价格窄幅下调。下半周，双原料涨幅扩大，成本端支撑强劲，工厂多数报稳，市场重心随原料端偏暖调整，但下游需求表现不佳，供需僵持下，场内交投冷淡。目前PET瓶片现货价格在6,900（+100）元/吨，行业单吨净利润在-242.1（+14.9）元/吨。

　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年7月30日，信达大炼化指数涨幅为206.79%，石油加工行业指数跌幅为-25.80%，沪深300指数涨幅为25.11%。

　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

中心思想

本报告的核心观点是：短期内，PTA利润因原油价格上涨和供应减少而回升，但下游需求疲软和高加工费限制了其上涨空间。其他化工产品如PX、MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯瓶片的价格和利润也受到原油价格、供应和需求等因素的综合影响，呈现出波动和分化的态势。信达大炼化指数的持续上涨也反映了炼化行业整体的良好发展态势。

PTA利润短期回升，但面临长期挑战

PTA利润在短期内因原油价格上涨和供应减少而显著回升，但高加工费挤压下游聚酯利润，下游需求不振，市场情绪低迷，限制了PTA价格进一步上涨。

行业整体呈现波动和分化态势

其他化工产品价格和利润也受到多种因素影响，呈现波动和分化。例如，PX价格受原油价格上涨和下游PTA需求影响；MEG价格受库存减少和远期供应压力影响；涤纶长丝和涤纶短纤价格受原油价格、成本和下游需求影响；聚酯瓶片价格受双原料价格影响。

主要内容

本报告详细分析了2021年8月第一周PTA及相关化工产品的市场行情，并结合图表数据进行了深入解读。

原油价格上涨驱动成本端提振

原油价格震荡上涨，主要受石油加工行业库存下降、汽油需求增强以及美国股市反弹等因素影响。布伦特原油价格上涨至76.33美元/桶，WTI原油价格上涨至73.95美元/桶。原油价格上涨直接提振了PX和PTA等下游产品的成本端。

PX市场小幅上行，但上行空间收窄

PX价格小幅上行，主要受原油价格上涨和成本端提振的影响。浙石化二期装置投产但尚未量产，供应端压力暂不明显。下游PTA开工率下滑，但现货紧张和原油成本支撑PTA价格维持高位，对PX市场形成一定支撑。然而，原油上行力度放缓以及下游PTA市场持续性较弱，限制了PX市场上行空间。

PTA市场供需继续去库，但下游需求疲软

PTA价格大幅上涨至5555元/吨，行业单吨净利润达到156元/吨，主要受益于原油价格上涨带来的成本支撑、多套大型装置检修导致供应减少以及台风影响下的码头通航延迟。然而，下游聚酯行业高位刚需受台风影响短期放量有限，且PTA行业高加工费挤压下游利润，导致下游市场情绪不佳，现货市场出现走弱迹象。

MEG市场华东地区小幅去库，但远期供应压力明显

MEG价格高位震荡整理，华东地区库存持续减少，推动价格上行。聚酯行业高负荷运行，需求面稳定。然而，国内预计有新产能投产，远期供应压力明显，煤制货源偏紧，煤制乙二醇价格偏高。

涤纶长丝市场重心上移，但下游采购力度有限

涤纶长丝价格上移，但受台风影响和月底库存压力影响，市场交投冷清，下游采购力度有限。涤纶长丝不同品种盈利能力差异较大，POY盈利，FDY亏损，DTY盈利。

织布行业开工负荷提升，但下游成品库存高位

盛泽地区织机开工率有所上升，但下游成品库存处于历史高位，提货速度放缓，买卖双方商谈放缓，高温季节工人休假也影响了生产。

涤纶短纤价格震荡上涨，但库存升高限制上涨空间

涤纶短纤价格上涨，主要受原油价格回升、PTA持续上涨以及成本支撑增强的影响。然而，社会库存升高以及下游购买力度不佳仍将限制市场上涨空间。

聚酯瓶片价格稳中向上运行，但下游需求不佳

聚酯瓶片价格稳中向上运行，主要受双原料价格上涨和成本端支撑的影响。然而，下游需求表现不佳，供需僵持，市场交投冷淡。

信达大炼化指数持续上涨，反映行业良好发展态势

自2017年9月4日至2021年7月30日，信达大炼化指数涨幅为206.79%，远高于石油加工行业指数和沪深300指数。

总结

本报告基于信达证券的研究，对2021年8月第一周PTA及相关化工产品的市场行情进行了数据分析。短期内，原油价格上涨和供应减少刺激PTA利润回升，但下游需求疲软和高加工费限制了其上涨空间。其他化工产品价格和利润也受到多种因素的综合影响，呈现波动和分化态势。信达大炼化指数的持续上涨反映了炼化行业整体的良好发展态势，但投资者仍需关注报告中提到的风险因素。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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