基础化工行业周报：维生素E厂家提价 市场关注度增加

　　产品涨跌幅 　　涨幅靠前品种：乙烯（+37.35%）、MMA（+28.68%）、液氯（+10.71%）、丙烯酸（+10.45%）、正丁醇（+7.51%）、硬泡聚醚（+6.63%）、己内酰胺（+6.45%）、TDI（+6.35%）、环氧丙烷（+6.16%）、硫酸（+6.11%）等。 　　跌幅靠前品种：氯化钾（-13.15%）、无水氢氟酸（-6.76%）、PX（-5.35%）、丁基橡胶（-5.01%）、涤纶 POY（-4.6%）、萤石 97 干粉（-4.6%）、萤石 97 湿粉（-4.2%）、R32（-4.17%）、聚丙烯粒料（-4.14%）、聚酯切片（-4%）等。 　　市场回顾 　　本周中信基础化工板块下跌 0.27%，沪深 300 指数下跌 1.28%，与同期沪深300 指数相比，基础化工板块领先 1.01 个百分点。 　　子板块方面，本周基础化工子板块涨跌互现，其中涤纶（+8.22%）、日用化学品（+7.54%）、碳纤维（+4.68%）、合成树脂（+4.41%）等子板块涨幅居前；轮胎（-6.34%）、氨纶（-6.23%）、粘胶（-3.77%）等子板块跌幅居前。 　　本周领涨个股包括：御家汇（+50.15%）、世名科技（+27.97%）、凯美特气（+18.4%）、安集科技（+17.9%）等，领跌个股包括：兆新股份（-19.82%）、玲珑轮胎（-11.24%）、金正大（-10.26%）、红太阳（-10.13%）等。 　　每周一谈：维生素 E 厂家提价 市场关注度增加 　　1.1 近期 VE 市场行情：根据百川盈孚信息，5 月 14 日国内有工厂维生素 E 新订单报价提高至 90 元/公斤，目前市场主流报价 73-78 元/公斤左右，实际成交价高低不等。截至周五国产 VE50%市场报价 75.5 元/公斤，4 月初至今基本保持平稳，但自春节以来累计大幅上涨了 56%。 　　1.2 VE 行业最新变化及格局：本周国内 VE 市场平稳运行，近期市场询价略显活跃，场内价格暂平稳整理，厂家持挺价心态。据了解 VE 市场基本格局没有改变，短期内没有新进入者，目前益曼特升级改造尚未完成，预计 2020Q3 复产。 　　全球维生素 E 行业集中度较高，但产能总体呈过剩状态。目前全球 VE（油）总产能 14 万吨/年，前五大企业产能全球占比达 86%。2019 年能特科技和DSM 就维生素 E 业务成立合资公司益曼特，进一步提高了行业集中度。2018年全球 VE（油）需求量 7 万吨，总体供需过剩，但随着行业集中度提高，龙头企业的市场控制权增强，有利于市场格局改善。 　　间甲酚反倾销影响 VE 供应市场，能特科技新工艺值得关注。维生素 E 核心技术在于中间体异植物醇及三甲基氢醌的合成，2019 年 7 月底商务部决定对原产于美国、欧盟和日本的进口间甲酚进行反倾销立案调查，可能对进口间甲酚的VE 企业带来一定影响。能特科技拥有三甲基氢醌合成新工艺，同时在异植物醇制备领域取得突破性进展，此次能特科技与 DSM 深度合作，短期装置仍在升级改造中，市场未有明显变动，但中长期看 VE 产业链将出现重大变革。 　　我国维生素 E 以出口为主，海外市场需求具有决定性影响。2019 年我国 VE（粉）出口量 6.9 万吨，占国内 VE 总产量超过 60%。2020Q1 我国 VE 出口量前低后高，其中 1-2 月出口量同比下降 20%，3 月出口量同比增长 16%，一方面德国朗盛间甲酚装置未复产，导致 DSM 一季度 VE 减产 20%~25%，海外市场供应减少；另一方面受新冠肺炎疫情影响，国内 1-2 月生产运输受到限，3 月份逐步恢复，而海外市场担忧 VE 企业停产而补库存，需求增加明显。 　　VE 下游市场较弱但需求具有刚性。VE 下游约 63%用作饲料添加剂，目前国内学校及餐饮业尚未完全复工，同时猪肉价格偏高，导致猪肉需求继续疲软，当前国储冻猪肉有序投放、进口猪肉量增多，且生猪出栏体重偏高均增加市场供应，后期随着气温升高，养殖户前期积压的肥猪出栏意愿较强，生猪市场或出现阶段性“供过于求”，但饲料行业对 VE 需求具有刚性。 　　1.3 结论及投资建议：综上所述，目前益曼特装置仍处于升级改造中，VE 供给格局基本稳定，市场刚性需求保持平稳，当前 VE 工厂挺价意愿较强，预计 5 月下旬国内 VE 市场价格稳中整理为主，后期不排除小幅走高可能。 　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各 20%。 　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。