医药行业2024年度投资策略：全面看多医药大时代

　　外部环境边际向好， 看好医药板块各细分领域的发展机会 　　2023年是疫后复苏的第一年， 也是十四五医药产业规划的攻坚年、 政策加速落地年， 伴随着板块业绩稳健增长（很多中药、 器械、 服务企业超预期） ，我们年初看好的消费复苏、 创新升级、 器械政策红利与国产替代三个行情， 有望持续演绎， 医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点。 　　制药及生物制品： 供给端， 国内创新药大品种迭出， 并陆续进入商业化阶段。 政策端， 2023年7月28日， 上海市印发《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》 的通知， 进一步在支付端鼓励生物医药企业创新发展。 同时， 广东省、 河北省、 北京市陆续发布文件， 做好医保药品单独支付保障工作， 在支付端进一步为企业提供便利。 我们认为， 随着创新药商业化的推进， 相关企业可以快速回收现金， 进而有望促进后续的在研管线的开发， 逐步进入良性发展阶段。 我们看好创新药板块性的机会， 并重点推荐有望在2023年医保谈判中受益的标的。 　　创新药产业链： 整体分化明显， 海外需求逐步企稳， 国内需求有待改善， 关注以海外客户为主并且商业化项目贡献主要收入的标的， 重点推荐一体化龙头、 临床CRO及仿制药CRO结构性机会， 关注多肽产业新增量。 科研服务整体分化明显， 海外需求相对健康， 国内需求有待改善， 重点推荐海外占比高及科研客户占比高的标的， 关注2023H2板块利润端逐步恢复。 　　医疗设备更看个股机会（部分标的2022Q3低基数） ， 建议关注医学影像设备和血透设备赛道。 高值耗材为手术诊疗恢复的直接受益板块， 骨科、 血液净化、 神外、 普外、 心内外等或迎来强势诊疗恢复和集采共振。 低值耗材目前仍有去库存影响， 产能提升速度有待加快， 关注已完成去库存且订单体量较大的标的。 IVD诊疗持续复苏同迎估值修复， 医疗反腐影响较弱， 预计Q3诊疗强相关体外诊断个股业绩有望延续Q2高增速。 　　中药6月至今回调明显， 目前PE处于行业中等水平， 看好下半年院外渠道积极拓展、 业绩稳定增长的个股。 医疗服务经历上半年回调后目前已企稳， 关注具备较强阿尔法属性的体检、 面临Q3旺季的眼科、 经营稳健的严肃医疗， 以及IVF、 康复等之前受损严重目前反弹明显的赛道。 零售药店赛道建议关注个股机会， 看好具有大并购项目落地预期， 以及估值性价比突出的标的。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的： CXO：药明康德、 诺思格、 普蕊斯；科研服务：皓元医药、 毕得医药、 昊帆生物；制药及生物制品：东诚药业、 人福医药、 华东医药、 九典制药、 博雅生物；中药：太极集团、 羚锐制药；医疗服务：国际医学、 美年健康、 锦欣生殖、 盈康生命、 迪安诊断、 希玛眼科；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、 戴维医疗、 采纳股份、 华兰股份、 可孚医疗、 澳华内镜；零售药店：益丰药房、 健之佳。 　　受益标的： CXO：凯莱英、 诺泰生物；科研服务：药康生物、 诺唯赞；制药及生物制品：恒瑞医药、 贝达药业、 恩华药业、 科伦药业、 迈威生物、 荣昌生物、 科伦药业；中药：片仔癀、 康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：联影医疗、 华大智造、 微创机器人、 润达医疗。 　　风险提示： 行业黑天鹅事件、 新药研发需求下滑、 药品上市不及预期等。