中心思想
本报告的核心观点是：2024年三季度，医药生物行业整体表现疲软，但创新药和化药制剂板块表现亮眼，成为行业增长亮点。短期市场受三季报业绩及创新逻辑影响较大，长期来看，创新、复苏和政策三大主线将驱动行业发展。华福证券建议投资者关注创新药械及配套CXO、医疗设备复苏以及受益于国企改革的标的。
三季报业绩分化：创新药板块领跑
2024年三季度，医药行业整体收入增速为-3%，归母净利润增速为-18%，扣非归母净利润增速为-22%。然而，细分领域表现差异显著。创新药板块收入增速高达42%，成为增长最快的板块；原料药板块在归母净利润和扣非归母净利润增速方面均表现突出，分别达到52%和43%。化药制剂板块的归母净利润增速也达到6%。 这表明创新驱动和成本控制成为医药行业业绩分化的关键因素。
市场表现及投资策略：短期业绩出清，长期看好三大主线
本周（2024年10月21日-10月25日），中信医药指数上涨3.0%，跑赢沪深300指数2.2个百分点，但年初至今仍跑输沪深300指数22.9个百分点。短期市场波动受三季报业绩影响较大，业绩超预期个股表现强势，而业绩承压个股则面临出清。华福证券认为，短期内创新药主线或将持续，建议关注创新药械及配套CXO。中长期来看，华福证券看好“创新+复苏+政策”三大主线：创新药械产业周期明确，2025年多个企业有望盈利；医疗设备招投标回暖，消费医疗有复苏潜力；国家政策支持高分红企业和国企改革，值得关注。
主要内容
医药中期投资策略及建议关注组合上周表现
本节分析了医药行业的中期投资策略，并对建议关注组合上周的表现进行了总结。报告指出，2024年关键政策包括DRG/DIP全面推广、基药调整预期、国企改革进展等。从估值和筹码角度来看，医药板块估值处于历史中下区间，且Q2基金大幅减配，筹码相对较好。
中长期重点方向及标的
报告根据“医药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构”的分析框架，提出了中长期医药投资关键词：调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）。 报告详细列举了各个方向的具体标的，包括：
- 调存量： 老龄化相关的ToC领域（如疼痛管理、心血管药物和器械），以及进口替代领域（如医疗设备和耗材）。
- 寻增量： 具有全球竞争力的创新药械企业，大品种（如减肥药、中药、生物制品），以及拥有创新第二增长曲线的Pharma企业。
- 抓变量： 受益于国企改革的国药系、华润系、通用系以及地方国资背景的医药企业。
建议关注组合上周表现
报告展示了上周和本月建议关注组合的收益率，并与医药指数和大盘指数进行了比较，分析了组合的相对表现。
医药三季报专题：创新药和化药制剂板块表现亮眼
本节详细分析了2024年三季度医药行业187家已披露三季报上市公司的业绩表现。报告对整体、细分领域和个股业绩进行了分析，并通过三个标准筛选出36家业绩表现较好的公司，占整体数量的19%。
医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.10.21-10.25）
本节回顾了A股和港股医药板块本周的行情表现，包括指数涨跌幅、子板块表现、估值情况、成交额情况以及个股涨跌幅排名等。 报告还跟踪了本周医药板块新股事件以及大宗交易情况。
总结
本报告基于华福证券对医药生物行业2024年三季度业绩的分析，以及对市场行情的跟踪，指出行业整体表现分化，创新药和化药制剂板块表现亮眼。短期市场受三季报业绩和创新逻辑影响较大，而长期来看，创新、复苏和政策三大主线将驱动行业发展。报告最后列出了华福证券建议关注的组合和个股，并提示了行业需求不及预期、公司业绩不及预期以及市场竞争加剧等风险。 报告数据主要来源于Wind和iFinD数据库。
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