医药生物行业周报：医药情绪回暖，积极布局底部机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　本周观点：

　　医药情绪回暖，把握底部机会。本周沪深300上涨4.47%，医药生物上涨2.76%，处于31个一级子行业第15位，各子板块均上涨，生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨4.80%、3.36%、2.96%、1.97%、1.36%、1.24%。本周医药板块随大盘反弹，前期调整较多的底部板块，如创新药、生物制品、医疗服务子板块表现靠前，相关个股如百利天恒-U（16.68%，周涨跌幅，下同）、迪哲医药-U（16.22%）、康希诺（15.02%）、贝达药业（14.81%）、我武生物（14.76%）、百济神州-U（12.98%）、万泰生物（11.59%）、通策医疗（8.30%）、长春高新（7.49%）、智飞生物（7.14%）等。短期来看，在政治局会议提出“活跃资本市场”背景下，医药板块有望跟随整体市场回暖，前期调整较多板块及个股，尤其传统白马标的，有望迎来估值修复。中长期角度，医药当前仍然处于政策、持仓、估值、预期的多重底部，建议把握底部机会，积极布局政策引导的产业发展方向，看好医改深化下的创新药、创新器械、医疗服务等。

　　生长激素集采规则更加友好，看好行业龙头市场份额的进一步提升。7月27日，浙江省药品医用耗材集中带量采购办公室发布《浙江省公立医疗机构第四批药品集中带量采购公告》，涉及32种化药、10种中成药、10种生物药。其中，生长激素方面，集采文件明确备注注射液和粉针剂型区分评审。约定采购量上，注射液为0.97万支（15IU）、3.31万支（30IU），粉针为33.58万支。竞标方式上，外省集采中选的企业，企业报价不高于本企业外省集中带量采购中选价格，即可确定为拟中选药品；外省集采未中选的企业，企业报价不高于同组所有品种中外省集中带量采购中选最低价格和浙江省药械采购平台在线交易最低价格两者低值的，可确定为拟中选药品。我们认为，此次生长激素集采靴子落地，价格不确定性得到消除，注射液和粉针剂型区分评审，规则上更加友好，看好行业龙头进一步提升产品、市场覆盖率，建议关注长春高新、安科生物等。

　　《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》发布，持续看好创新发展、服务升级。2023年7月24日，国家卫健委等六部委联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，明确了2023年下半年深化医改的重点任务和工作安排。2023年下半年医改工作主要包括六个方面20条任务：1）促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局。推进国家医学中心和国家区域医疗中心设置建设，持续提升地市和县级医疗水平，加强社区和农村医疗卫生服务能力建设，完善促进分级诊疗的体制机制，促进中医药传承创新发展。2）深化以公益性为导向的公立医院改革。推进医疗服务价格改革和规范化管理，深化公立医院薪酬制度改革，加快推进公立医院高质量发展，全面加强医药领域综合监管。3）促进多层次医疗保障有序衔接。巩固健全全民基本医保，完善多层次医疗保障制度，深化多元复合式医保支付方式改革。4）推进医药领域改革和创新发展。支持药品研发创新，常态化开展药品和医用耗材集中带量采购，加强药品供应保障和质量监管。5）健全公共卫生体系。促进医防协同、医防融合，推进疾病预防控制体系改革，提升公共卫生服务能力。6）发展壮大医疗卫生队伍。加强紧缺专业和高层次人才培养，加强以全科医生为重点的基层队伍建设。我们认为，医药行业政策的悲观预期已经充分反应，随着政策不断的优化调整，对于创新的支持、医疗体系的健全、医疗资源的优化有望持续推进，带来持续产业机会。看好临床需要的真创新、医疗服务的持续升级。

　　重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，华兰生物，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，诺泰生物，百诚医药，凯普生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌0.95%，跑输医药行业1.67%；本周平均上涨1.82%，跑输医药行业0.94%。

　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-4.9%，同期沪深300收益率3.1%，医药板块跑输沪深300收益率8.0%。本周沪深300上涨4.47%，医药生物上涨2.76%，处于31个一级子行业第15位，各子板块均上涨，生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨4.80%、3.36%、2.96%、1.97%、1.36%、1.24%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41.0%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.5倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41.4%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药板块目前处于政策、持仓、估值、预期的多重底部，市场情绪回暖，存在底部抄底机会。建议投资者把握机遇，积极布局政策引导的产业发展方向，重点关注创新药、创新器械和医疗服务等领域。报告同时分析了生长激素集采政策的利好影响，以及下半年医改政策对医药行业创新发展和服务升级的推动作用。

医药板块底部反弹，估值修复机会显现

本周医药板块随大盘反弹，前期调整较多的板块如创新药、生物制品、医疗服务等表现突出。在“活跃资本市场”政策背景下，医药板块有望持续回暖，尤其传统白马股有望迎来估值修复。

多重底部叠加，长期发展潜力巨大

从政策、持仓、估值、预期四个维度来看，医药板块均处于底部区域。长期来看，医改深化将持续推动创新药、创新器械和医疗服务等领域的发展，为投资者带来长期投资机会。

主要内容

医药行业整体市场表现分析

报告首先分析了医药行业整体市场表现。数据显示，2023年初至今，医药板块收益率为-4.9%，跑输同期沪深300指数8.0%。但本周医药生物板块上涨2.76%，跑赢沪深300指数，各子板块均上涨，其中生物制品、化学制药、医疗服务涨幅居前。报告还对医药板块的估值进行了分析，以2023年盈利预测估值计算，目前医药板块估值23.9倍PE，高于全部A股（扣除金融板块）的17.0倍PE，溢价率为41.0%；以TTM估值法计算，估值26.5倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），溢价率为41.4%。

生长激素集采政策解读及影响

报告详细解读了浙江省公立医疗机构第四批药品集中带量采购公告中关于生长激素集采的内容。该政策明确了注射液和粉针剂型区分评审，规则更加友好，有利于行业龙头企业提升市场份额。报告建议关注长春高新、安科生物等龙头企业。

《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》分析

报告分析了国家卫健委等六部委联合印发的《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》文件，该文件涵盖了促进优质医疗资源扩容、深化公立医院改革、促进多层次医疗保障衔接、推进医药领域改革和创新发展、健全公共卫生体系以及发展壮大医疗卫生队伍六个方面共20条任务。报告认为，该政策体现了国家对医药行业创新发展和服务升级的持续支持，政策悲观预期已充分反应，未来有望带来持续产业机会。

重点推荐个股表现及公司动态

报告列出了中泰证券重点推荐的个股表现，本月平均下跌0.95%，跑输医药行业1.67%；本周平均上涨1.82%，跑输医药行业0.94%。报告还详细介绍了多家重点公司的动态，包括业绩预告、回购股份、减持股份、临床试验进展、专利获得、一致性评价通过、药品注册证书获得等信息，这些信息涵盖了多个细分领域，例如创新药研发、医疗器械、生物制品等。

医药生物行业科创板申报情况

报告提供了医药生物行业科创板申报情况的统计数据，截至报告发布日，共有71家企业申报，其中终止注册4家，注册生效2家，提交注册1家，上市委会议通过1家，已问询22家，已受理1家，中止9家，终止状态31家。

维生素价格走势跟踪

报告对几种主要维生素（维生素A、维生素E、维生素C、维生素D3、泛酸钙、维生素B1、维生素B2）的价格走势进行了跟踪，并以图表形式呈现了价格变化情况。

总结

本报告对医药行业近期市场表现、政策变化以及重点公司动态进行了全面分析。报告认为，医药板块目前处于多重底部，市场情绪回暖，存在底部抄底机会。生长激素集采政策的优化和下半年医改政策的推进，将进一步推动医药行业创新发展和服务升级。投资者应关注政策引导的产业发展方向，积极布局创新药、创新器械和医疗服务等领域，并密切关注重点公司的动态，谨慎投资。报告中提供的各项数据和分析仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断并承担投资风险。

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