投资要点 　　本周观点： 　　医药情绪回暖，把握底部机会。本周沪深300上涨4.47%，医药生物上涨2.76%，处于31个一级子行业第15位，各子板块均上涨，生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨4.80%、3.36%、2.96%、1.97%、1.36%、1.24%。本周医药板块随大盘反弹，前期调整较多的底部板块，如创新药、生物制品、医疗服务子板块表现靠前，相关个股如百利天恒-U（16.68%，周涨跌幅，下同）、迪哲医药-U（16.22%）、康希诺（15.02%）、贝达药业（14.81%）、我武生物（14.76%）、百济神州-U（12.98%）、万泰生物（11.59%）、通策医疗（8.30%）、长春高新（7.49%）、智飞生物（7.14%）等。短期来看，在政治局会议提出“活跃资本市场”背景下，医药板块有望跟随整体市场回暖，前期调整较多板块及个股，尤其传统白马标的，有望迎来估值修复。中长期角度，医药当前仍然处于政策、持仓、估值、预期的多重底部，建议把握底部机会，积极布局政策引导的产业发展方向，看好医改深化下的创新药、创新器械、医疗服务等。 　　生长激素集采规则更加友好，看好行业龙头市场份额的进一步提升。7月27日，浙江省药品医用耗材集中带量采购办公室发布《浙江省公立医疗机构第四批药品集中带量采购公告》，涉及32种化药、10种中成药、10种生物药。其中，生长激素方面，集采文件明确备注注射液和粉针剂型区分评审。约定采购量上，注射液为0.97万支（15IU）、3.31万支（30IU），粉针为33.58万支。竞标方式上，外省集采中选的企业，企业报价不高于本企业外省集中带量采购中选价格，即可确定为拟中选药品；外省集采未中选的企业，企业报价不高于同组所有品种中外省集中带量采购中选最低价格和浙江省药械采购平台在线交易最低价格两者低值的，可确定为拟中选药品。我们认为，此次生长激素集采靴子落地，价格不确定性得到消除，注射液和粉针剂型区分评审，规则上更加友好，看好行业龙头进一步提升产品、市场覆盖率，建议关注长春高新、安科生物等。 　　《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》发布，持续看好创新发展、服务升级。2023年7月24日，国家卫健委等六部委联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，明确了2023年下半年深化医改的重点任务和工作安排。2023年下半年医改工作主要包括六个方面20条任务：1）促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局。推进国家医学中心和国家区域医疗中心设置建设，持续提升地市和县级医疗水平，加强社区和农村医疗卫生服务能力建设，完善促进分级诊疗的体制机制，促进中医药传承创新发展。2）深化以公益性为导向的公立医院改革。推进医疗服务价格改革和规范化管理，深化公立医院薪酬制度改革，加快推进公立医院高质量发展，全面加强医药领域综合监管。3）促进多层次医疗保障有序衔接。巩固健全全民基本医保，完善多层次医疗保障制度，深化多元复合式医保支付方式改革。4）推进医药领域改革和创新发展。支持药品研发创新，常态化开展药品和医用耗材集中带量采购，加强药品供应保障和质量监管。5）健全公共卫生体系。促进医防协同、医防融合，推进疾病预防控制体系改革，提升公共卫生服务能力。6）发展壮大医疗卫生队伍。加强紧缺专业和高层次人才培养，加强以全科医生为重点的基层队伍建设。我们认为，医药行业政策的悲观预期已经充分反应，随着政策不断的优化调整，对于创新的支持、医疗体系的健全、医疗资源的优化有望持续推进，带来持续产业机会。看好临床需要的真创新、医疗服务的持续升级。 　　重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，华兰生物，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，诺泰生物，百诚医药，凯普生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌0.95%，跑输医药行业1.67%；本周平均上涨1.82%，跑输医药行业0.94%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-4.9%，同期沪深300收益率3.1%，医药板块跑输沪深300收益率8.0%。本周沪深300上涨4.47%，医药生物上涨2.76%，处于31个一级子行业第15位，各子板块均上涨，生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨4.80%、3.36%、2.96%、1.97%、1.36%、1.24%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41.0%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.5倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41.4%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。