医药行业2023年10月投资月报：医药情绪反弹，精选底部个股-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2023年10月投资观点

　　行情回顾： 2023年初以来(截至20230930)，申万医药指数下跌7.04%，跑输沪深300指数2.34%，年初以来行业涨跌幅排名第21。 2023年9月申万医药指数上涨4.3%，跑赢沪深300指数6.31%，月初以来行业涨跌幅排名第2。2023年初以来(截至20230930)医药子行业调整力度较小， 9月，化学制剂涨幅最大(+8.3%)，线下药店跌幅最大(-2.1%)。

　　短期情绪反弹，建议重点关注个股业绩和估值。 2023年9月25日，国家药品监督管理局药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见稿)》，其中有条文明确自第一家品种通过一致性评价后，三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请。三年期限政策的再次重申，对于已有同类品种过评的“老批文” 和手持大量未过评品种的仿制药企预计影响较大，但对目前的仿制药市场供应不会产生明显影响。医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。三季报临近，建议结合估值，关注业绩超预期个股。

　　2023年10月组合推荐：

　　本月弹性组合：通化东宝(600867)、普门科技(688389)、祥生医疗(688358)、贝达药业(300558)、恩华药业(300558)、新产业(300832)、贵州三力(603439)、赛诺医疗(688108)。

　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、通策医疗(600763)。

　　本月科创板组合：首药控股(688197)、泽璟制药-U(688266)、海创药业(688302)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、亚虹医药(688176)、迈得医疗(688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。

　　本月港股组合：瑞尔集团(6639)、科伦博泰(6990)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业在2023年9月出现情绪反弹，申万医药指数上涨4.3%，跑赢沪深300指数6.31%。然而，年初至今行业整体表现仍相对疲软，下跌7.04%，跑输沪深300指数2.34%。短期情绪反弹主要受政策因素影响，长期来看，仍需关注个股业绩和估值。报告建议重点关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线，并推荐了相应的弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合。

行业情绪反弹与长期风险并存

医药行业在2023年9月出现短暂反弹，但年初至今整体表现仍较为低迷。这种反弹更多的是短期情绪的波动，而非长期趋势的转变。投资者需谨慎乐观，密切关注行业政策变化以及个股的基本面。

投资策略：关注业绩与估值，把握三大主线

报告建议投资者结合估值水平，关注业绩超预期个股。同时，报告看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线，并据此推荐了多个投资组合。

主要内容

2023年1-9月医药板块及子行业表现回顾

1.1 2022年7月-2023年9月医药板块复盘: 报告通过图表展示了2022年7月至2023年9月医药板块的走势，并结合期间重要的政策事件进行分析，例如国家组织药品集中采购、医保谈判等，指出这些政策对医药板块的影响。

1.2 医药二级市场相对表现: 报告对比了申万医药指数与沪深300指数在2023年初至今以及9月份的涨跌幅，显示出9月份医药板块跑赢大盘的态势，但年初至今仍跑输大盘。

1.3 医药子行业二级市场表现: 报告分析了2023年初至今以及9月份各个医药子行业的相对表现，指出化学制剂涨幅最大，线下药店跌幅最大，反映出子行业间的差异化发展。

1.4 医药二级市场表现: 报告分析了医药行业9月累计超额收益水平，以及各个子行业过去一年的累计超额收益率，指出血液制品子行业表现最佳。

1.5 医药个股二级市场表现: 报告列出了2023年初以来涨跌幅排名前十的个股，以及9月份涨跌幅排名前十的个股，并通过图表直观地展现了医药个股的涨跌幅排名。

1.6 医药二级市场估值水平PE(TTM)变化: 报告分析了医药行业PE(TTM)估值水平，指出其低于过去十年中位数水平，并与全部A股、扣除银行以外所有A股以及沪深300指数进行了估值溢价率的比较。

1.7 子行业二级市场估值水平PE(TTM)变化: 报告分析了各个医药子行业的PE(TTM)估值水平，指出医院估值最高，医药流通估值最低，并分析了子行业估值溢价率的环比变化。

1.8 9月投资组合收益简评: 报告分别对9月份的弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合的收益进行了简评，并与沪深300指数和申万医药指数进行了比较，分析了各个组合中涨跌幅最大的个股。

1.9 9月周报观点回顾: 报告总结了9月份每周的投资策略观点，包括对政策变化的解读以及对市场机会的判断。

1.10 公募基金二季度持仓分析: 报告分析了公募基金二季度医药板块的持仓情况，包括持仓占比、外资持股占比、持股基金数量以及持股市值等方面的数据，并对持仓变化进行了分析。

1.11 沪港通资金流动回顾: 报告分析了9月份医药板块沪港通资金的流动情况，包括持仓占比前五的个股以及持仓占比增加和减少前五的个股。

1.12 医药工业运行情况: 报告分析了医药工业的运行情况，包括国家统计局规模以上医药制造业数据以及PDB样本医院药品销售额数据，并对医药工业整体增速进行了展望。

行业政策解读

报告详细解读了2023年8月和9月发布的多个重要行业政策，包括药品附条件批准上市申请审评审批工作程序、国家组织药品集中采购、人纤维蛋白原临床试验技术指导原则以及国家组织高值医用耗材集中带量采购公告等。分析了这些政策对医药行业的影响，特别是对创新药研发和仿制药市场的影响。

投资策略与组合推荐

报告提出了2023年10月的医药投资策略，并根据弹性、稳健、科创板和港股四个维度推荐了相应的投资组合，并对组合中部分重点个股进行了深入分析，包括公司基本面、财务状况、发展战略以及未来预期等。

风险提示

报告最后列出了医药行业投资可能面临的风险，包括药品价格大幅下降风险、产品放量不及预期风险以及政策风险等。

总结

本报告对2023年1-9月医药行业市场表现进行了全面的数据分析，并结合最新的行业政策变化，对医药行业的投资机会和风险进行了深入探讨。报告指出，虽然9月份医药行业出现情绪反弹，但长期来看，行业仍面临诸多挑战。投资者应谨慎乐观，关注个股业绩和估值，并重点关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线，规避潜在风险。报告提供的投资组合建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。

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