医药生物行业前三季度营收实现小幅增长， Q3营收和归母净利润同比均有所下滑。 2023年前三季度， SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.86万亿元，同比增长1.4%，增速同比下降8.6个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1594.3亿元，同比下滑20.2%；实现扣非归母净利润1423.5亿元，同比下滑23.0%。 2023Q3， SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比下滑3.2%和17.8%，增速分别同比下降12.7个百分点和19.7个百分点。Q3业绩增速环比Q2有所下滑。 　　 多数细分板块Q3营收出现负增长。 2023前三季度，细分板块中，除了血液制品、疫苗、生物制品、其他生物制品、线下药店、医疗设备和中药收入同比有所上升外，大部分三级细分板块收入均出现负增长，其中血液制品、疫苗和生物制品收入同比增长相对较快；净利润方面， 2023Q3，其他生物制品、医院、血液制品、中药、生物制品、其他医疗服务、线下药店和化学制剂净利润同比均实现正增长，其他细分板块净利润同比均有所下滑；其中其他生物制品、医院和血液制品等净利润实现较快增长。 　　投资策略： 医药生物行业前三季度营收实现小幅增长，增速同比有所回落，归母净利润同比下滑较多。 Q3季度营收和归母净利润同比都出现下滑，主要原因是行业受医疗反腐影响较大。展望Q4和明年上半年，目前医药行业已经逐步走出疫情扰动，随着医疗反腐工作持续推进，医药市场有望进一步得到规范，医疗反腐影响边际减小，整个市场有望健康稳定发展。目前行业内细分板块业绩有所分化， Q4和明年上半年建议关注国内创新药企创新管线逐步兑现，海外授权节奏加速的创新药板块；院内诊疗活动逐步恢复正常，业绩有望逐步改善的医疗服务板块；院内诊疗需求快速提升，估值低位的医药器械板块等。 关注公司包括创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗器械：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、片仔癀（600436）等；生物制品：智飞生物（300122）、华兰疫苗（301207）等。 　　 风险提示： 行业政策不确定性风险、研发低于预期风险、行业竞争加剧风险和产品安全质量风险等