化工行业：价格轮动背景下，建议关注改性塑料、维生素、膜材、聚酯以及聚氨酯景气度提升投资方向-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　周度回顾：石油石化板块本周（ 8.15-8.19）小幅下跌，截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周提升6.2%至日均交易量为10494亿元；本周美元指数上涨2.29%，随着美联储加息预期的增强，美元有望维持强势格局；本周油价小幅下跌，截至8月19日， WTI与布伦特原油期货结算价分别为90.44、96.72美元/桶，分别下跌1.79、 1.46个百分点；而两地品种价差较上周小幅增加，每桶价差由上周的6.06美元增加至6.28美元。市场对于未来OECD陷入技术性衰退有所担心，上周原油价格小幅回落，美联储加息仍在路上。但考虑到当下全球气候整体异常，夏季比以往更炎热，气候调节能力变弱，冬季也有可能比以往更加寒冷，传统能源的需求支撑力度预计仍会维持，我们对于下半年原油价格维持90-110USD/桶震荡看法。

　　荣盛石化投资千亿布局新材料等产业项目。 8月17日，荣盛石化连续发布公告，将投资建设新增140万吨/年乙烯及下游化工制品、高端新材料和高性能树脂项目，预计项目投资总额达1178亿元，将多生产高附加值的新材料产品，以增强企业综合竞争力。我们认为，在当前国内成品油过剩、高端化工材料及化学品不足的背景下，通过“减油增化”降低成品油收率、着重发展高附加值产品，能够有效增强企业的综合竞争力。

　　上游价格中枢下滑后，部分下游景气度回升带来价差走阔。上周原油价格小幅回回落，烯烃、芳烃等次上游原料价格回落，带动下游盈利走阔的机会。我们建议关注：1）上游煤油气价格支撑性仍存，盈利稳定性可期； 2）上游价格中枢下滑带来下游多领域盈利改善机会，建议重点关注聚酯、聚氨酯、改性塑料、维生素、膜材以及复合肥领域盈利预期提升投资机会； 3）建议关注高景气领域设备、服务类企业盈利确定性提升机会。

　　市场表现

　　本周石油石化行业指数下跌0.78%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.57%,深证成指下跌0.49%，创业板指上涨1.61%,沪深300指数下跌0.96%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、优秀油服（中海油服） ,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游盈利能力稳定性及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。

　　风险提示

　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期

中心思想

本报告核心观点如下：

化工行业本周表现好于大盘： 尽管本周上证综指、深证成指和沪深300指数均下跌，但石油石化行业指数仅下跌0.78%，表现相对强劲。
原油价格波动影响行业走势： 本周原油价格小幅下跌，但考虑到全球气候异常和传统能源需求支撑，预计下半年原油价格将在90-110美元/桶区间震荡。原油价格波动直接影响上游石油开采和炼油板块的盈利能力。
下游部分领域景气度回升： 上游价格中枢下滑后，部分下游领域（如改性塑料、维生素、膜材、聚酯和聚氨酯）景气度回升，带来价差走阔，投资机会显现。
龙头企业和高景气领域值得关注： 报告建议关注优质炼化龙头企业（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、优秀油服企业（中海油服），以及高景气领域设备和服务类企业。
行业估值处于历史低位： 石油石化行业PB倍数约为1.02倍，处于历史相对低位，中长期估值修复空间较大。

主要内容

行业市场表现及估值分析

本报告首先分析了化工行业本周的市场表现。石油石化行业指数下跌0.78%，优于大盘表现。子板块方面，石油开采子板块表现较好，而其他石化子板块表现一般。个股方面，广汇能源涨幅居前，中曼石油跌幅居前。行业估值方面，石油石化板块动态PB有所下降，约为1.02倍，处于历史低位，具有较大的估值修复空间。

行业数据跟踪及产业链价格分析

报告详细跟踪了宏观数据，包括美元指数上涨、美联储加息等对油价的影响。WTI和Brent原油价格小幅下跌，但价差有所扩大。INE原油期货价格也出现下跌，但成交额有所上升。此外，报告还跟踪了美国和中国的原油库存数据以及中国原油进口数据。

产业链价格方面，报告分析了原油、石脑油、烯烃、芳烃等主要化工产品的价格和价差变化。部分下游产品（如聚酯、聚氨酯）的价差走阔，显示出景气度回升的迹象。报告还对聚酯产业链、通用塑料产业链的价格和价差进行了深入分析，指出部分领域存在投资机会。

行业动态及公司公告

报告总结了近期化工行业的重大动态，包括荣盛石化投资千亿布局新材料等产业项目，以及上半年石化行业经济运行情况、我国油气总产量创历史新高、广东布局加氢站等信息。此外，报告还对几家主要化工企业的公司公告进行了简要概述，包括其上半年的业绩表现和投资计划。

总结

本报告对化工行业，特别是石油石化行业，进行了全面的市场分析。报告指出，尽管原油价格波动对行业走势造成一定影响，但部分下游领域的景气度回升以及行业估值处于历史低位，为投资者提供了潜在的投资机会。报告建议关注优质龙头企业、中游景气反转机会以及高景气领域设备和服务类企业，同时需关注原油价格大幅波动、行业景气度下降以及在建项目不及预期等风险。报告中提供的图表数据和产业链分析，为投资者提供了更深入的行业洞察，有助于其做出更明智的投资决策。

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