投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.43%，跑输沪深 300 指数 0.99 个百分点，行业涨跌幅排名第 26 。2022 年初以来至今，医药行业下跌 19.96%，跑赢沪深 300 指数 1.39 个百分点，行业涨跌幅排名第 22 。本周医药行业估值水平(PE -TTM) 为 25.3 倍，相对全部 A 股溢价率为 89.6% (-2.69pp) ，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 40.6% (-1.57pp) ，相对沪深 300 溢价率为 145% (-4.97pp)。医药子行业来看，本周 5 个子行业板块上涨，原料药为涨幅最大子行业，涨幅为 3.1%，其次是中药、医药研发外包，涨幅分别为 2.1%、1.2%。年初至今涨幅最大的子行业是线下药店，上涨幅度为 2.1%。 　　防疫新二十条落地，重点关注医药复苏主线。11 月 10 日， 中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，内容包括隔离时间缩短、不再判定次密接、调整风险等级、取消入境航班熔断机制、加强医疗资源建设、有序推进新冠疫苗接种、加快新冠药物储备、防止一刀切等，我们认为防疫政策将进一步科学化、精准化、有效化。此外，美国通胀好于预期，带动市场流动性的增加，也有望给经济复苏带来宽松的外围环境。重点关注复苏主线，适当关注医保谈判和新冠主题。 　　本周弹性组合：上海医药(601607)、寿仙谷 (603896)、贝达药业(300558)、福瑞股份 (300049) 、太极集团 (600129) 、华润三九 (000999) 、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。 　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药 (600276) 、云南白药 (000538) 、片仔癀 (600436) 、同仁堂(600085)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 　　本周科创板组合： 祥生医疗 (688358) 、澳华内镜 (688212) 、百济神州(688235) 、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、联影医疗(688271)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。 　　本周港股组合：药明生物(2269) 、君实生物(1877)、金斯瑞生物科技(1548) 、康方生物 -B(9926)、科济药业 (2171) 、微创机器人 -B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966)。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。