医药行业2023年11月投资月报：医药持仓环比有所提升，精选底部个股-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2023年11月投资观点

　　行情回顾：2023年初以来(截至20231031)，申万医药指数下跌5.3%，跑赢沪深300指数2.4%，年初以来行业涨跌幅排名第18。2023年10月申万医药指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数5.05%，月初以来行业涨跌幅排名第3。2023年初以来(截至20231031)，医药子行业调整力度相对较小。10月，血液制品涨幅最大(+8.6%)，线下药店跌幅最大(-28.6%)。

　　医疗服务、血制品、零售药店等板块2023前三季度业绩表现亮眼。此次三季报总结，我们选取了330家医药上市公司（包含科创板），2023前三季度收入总额16668亿元（+7.6%）；归母净利润1584亿元（+2.2%）；扣非归母净利润1462亿元（+1.3%），其中2023前三季度收入及利润均实现稳健增长，排名前三的子行业为医疗服务、血制品、零售药店。医疗服务由于疫后行业快速修复，收入和利润端快速增长，规模效应凸显，医疗服务2023前三季度收入465亿元（+21.6%），归母净利润50.8亿元（+83.6%）。血制品2023年需求旺盛，部分产品供给能力强、库存储备丰富的企业业绩端受益明显。前三季度收入总额约为165亿元(+18.4%)，归母净利润总额约43亿元(+18.1%)。零售药店23Q1受流感、疫情反复影响，发烧感冒药、抗原检测盒以及防疫物资的需求量增厚明显，2023前三季度实现收入768.4亿元（+16.9%），归母净利润40.7亿元（+18.7%）。展望11月，医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，持续看好医药底部机会，重点把握“三条主线”。

　　2023年11月组合推荐：

　　本月弹性组合：通化东宝(600867)、甘李药业(603087)、上海莱士(002252)、卫光生物(002880)、普门科技(688389)、京新药业(002020)、贝达药业(300558)、祥生医疗(688358)、海创药业-U(688302)、恩华药业(002262)。

　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、大参林(603233)、通策医疗(600763)。

　　本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、海创药业-U(688302)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、亚虹医药(688176)、迈得医疗(688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。

　　本月港股组合：和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2023年11月，医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，存在底部抄底机会。报告建议重点关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线，并推荐了相应的弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合。

医药行业估值处于历史底部，存在底部投资机会

报告数据显示，截至2023年10月31日，医药行业PE(TTM)为28倍，低于过去十年中位数水平。同时，医药行业相对沪深300指数的溢价率为161%，相对上个月上涨16.4pp，但仍低于部分行业。这表明医药行业估值处于历史底部区间，存在底部投资机会。

“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线值得关注

报告指出，展望未来，医药行业投资应重点关注以下三条主线：创新+出海、复苏后半程、中特估。 “创新+出海”主线受益于国产新药研发量质齐升和国际化进程加速；“复苏后半程”主线受益于疫情后医疗服务和医疗器械行业的快速修复；“中特估”主线则受益于中药配方颗粒集采落地和中药行业整体复苏。

主要内容

本报告详细分析了2023年11月医药行业的市场表现，并基于数据和统计结果，提出了相应的投资策略和组合推荐。

医药板块及组合表现回顾

报告首先回顾了2022年8月至2023年10月医药板块的整体表现，以及医药二级市场、子行业和个股的相对表现。数据显示，2023年初以来，申万医药指数下跌5.3%，跑赢沪深300指数2.4%；10月份上涨1.87%，跑赢沪深300指数5.05%。医药子行业调整力度相对较小，10月份血液制品涨幅最大(+8.6%)，线下药店跌幅最大(-28.6%)。报告还分析了2023年前三季度330家医药上市公司的业绩表现，医疗服务、血制品、零售药店等板块业绩亮眼。报告详细列出了2023年初以来涨跌幅排名前十的个股，以及10月份涨跌幅排名前十的个股，并分析了医药二级市场估值水平PE(TTM)的变化，以及子行业估值水平PE(TTM)的变化。最后，报告还对10月份的弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合的收益进行了简评。

行业政策解读

报告对2023年以来重要的医药行业政策进行了梳理和解读，包括药品附条件批准上市申请审评审批工作程序、第九批国家组织药品集中采购、中药配方颗粒省际联盟集中带量采购、以及ESMO大会等。分析了这些政策对医药行业的影响，并对创新药研发、中药配方颗粒市场、以及国产新药国际化等方面进行了展望。

投资策略与组合推荐

基于对市场行情和行业政策的分析，报告提出了2023年11月的医药投资策略，并推荐了相应的投资组合，包括弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合。对于每个组合中的个股，报告都进行了详细的分析，包括公司基本面、业绩表现、以及未来发展前景等。例如，对通化东宝、甘李药业、上海莱士、卫光生物、普门科技、京新药业、贝达药业、祥生医疗、海创药业-U、恩华药业等个股进行了详细的分析。同时，对恒瑞医药、华东医药、新产业、爱尔眼科、华厦眼科、凯莱英、太极集团、华润三九、大参林、通策医疗等稳健型个股也进行了分析。报告还分析了公募基金三季度持仓情况，以及沪港通资金流动情况，为投资决策提供了参考。最后，报告还分析了医药工业运行情况，包括国家统计局规模以上医药制造业数据和PDB样本医院药品销售额数据。

风险提示

报告最后列出了医药行业投资可能面临的风险，包括药品价格大幅下降风险、产品放量不及预期风险、以及其他政策风险等。

总结

本报告对2023年11月医药行业进行了全面的分析，涵盖了市场表现、行业政策、投资策略和风险提示等多个方面。报告数据翔实，分析深入，为投资者提供了有价值的参考信息。报告强调医药行业估值处于历史底部，存在底部投资机会，并建议关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线。报告还提供了具体的投资组合推荐，并对组合中个股进行了详细分析，但投资者仍需根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。报告附录中还提供了医药上市公司股东大会召开信息和限售股解禁信息，以及定增进展信息，为投资者提供了更全面的信息支持。

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