医药生物专题研究：医药生物部分子板块三季度业绩稳定增长，中国药品研发投入增速超全球增长率-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　生物制品行业三季报业绩增速超行业平均水平

　　2023年前三季度，医药生物（申万一级）行业实现营业收入18770.82亿元，同比增长1.84%；实现归母净利润1550.23亿元，同比下降17.68%；实现扣非净利润1350.20亿元，同比下降21.80%。2023年第三季度，医药生物行业实现营业收入6052.75亿元，同比下降2.69%；实现归母净利润482.98亿元，同比下降9.03%；实现扣非净利润407.81亿元，同比下降14.71%。

　　2023年前三季度，表现较好的申万三级行业包括其他生物制品、血液制品、中药、医院行业，它们分别实现营收487.34/142.58/2811.49/435.39亿元，同比增长20.65%、20.30%、9.57%、23.74%；实现归母净利润7.22、36.17、328.73、46.66亿元，同比增长113.54%、18.76%、36.50%、84.89%；实现扣非净利润-27.46、34.63、300.39、43.22亿元，同比增长57.85%、19.16%、24.45%、87.18%。

　　2023年第三季度，其他生物制品、血液制品、中药、医院行业分别实现营收187.95、49.59、849.14、157.64亿元，同比增长28.45%、22.57%、0.53%、12.37%；实现归母净利润32.31、12.41、84.03、22.18亿元，同比增长230.93%、17.87%、16.94%、19.07%；实现扣非净利润5.87、12.42、75.72、20.03亿元，同比增长124.71%、25.33%、1.59%、25.83%。

　　中国医药市场规模稳步增长，医药研发投入增长潜力巨大

　　据弗若斯特沙利文预测，到2023年底，中国医药市场规模将达到2万亿元，其中化学药9148亿元、生物药6137亿元、中药4778亿元。2018年至2023年中国医药市场整体年复合增长率为5.5%，其中，生物药年复合增长率为18.5%。

　　据恒瑞医药2022年报数据显示，预计到2025年中国药品研发投入将达到496亿美元，2020-2025年复合年增长率为15%，远超全球增长率，预计创新药占整体医药市场规模的比重将持续提高。

　　投资建议

　　1）化学制药领域建议关注恒瑞医药、华东医药；

　　2）生物制品领域建议关注智飞生物、天坛生物。

　　风险提示

　　研发失败风险；药品降价风险；下游需求不及预期风险；集采压力大于预期风险；行业政策变化风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管2023年前三季度医药生物行业整体业绩表现略显低迷，但部分子板块展现出稳定增长态势，尤其是在生物制品领域，部分细分板块如其他生物制品和血液制品，业绩增速显著高于行业平均水平。中国医药市场规模持续增长，研发投入增速远超全球平均水平，创新药市场潜力巨大，长期发展前景向好。基于此，报告建议关注化学制药领域的恒瑞医药、华东医药以及生物制品领域的智飞生物、天坛生物。

中国医药市场增长潜力巨大，研发投入增速领先全球

报告数据显示，2023年底中国医药市场规模预计将达到2万亿元人民币，2018-2023年复合增长率为5.5%，其中生物药的复合增长率高达18.5%。更重要的是，中国药品研发投入增速远超全球平均水平，预计2020-2025年复合年增长率将达到15%，而全球增长率则相对较低。这表明中国医药行业在创新驱动下的发展潜力巨大，创新药有望在未来占据更大的市场份额。

部分医药生物子板块业绩稳定增长，展现行业韧性

虽然2023年前三季度医药生物行业整体归母净利润同比下降17.68%，扣非净利润同比下降21.80%，但部分子板块表现强劲。例如，其他生物制品、血液制品、中药和医院行业均实现营收和净利润的同比增长，其中其他生物制品板块的增长尤为突出，归母净利润同比增长高达113.54%。这表明医药生物行业并非全面低迷，部分细分领域依然保持着较强的增长动力，体现了行业的韧性。

主要内容

一、医药生物行业三季报分析：整体下滑，部分板块逆势增长

本节详细分析了2023年前三季度医药生物行业整体业绩，以及申万一级、二级、三级行业在营收、归母净利润和扣非净利润方面的具体数据和同比增速。数据显示，行业整体业绩下滑，但中药、生物制品等部分二级行业以及其他生物制品、血液制品等部分三级行业表现亮眼，展现出较强的增长潜力。报告中提供了多张表格，清晰地展现了各子板块的业绩数据，并对部分板块业绩高增长的原因进行了简要分析，例如其他生物制品板块的业绩高增长主要源于百济神州收入大幅增长。

二、全球及中国医药市场规模分析：稳步增长，创新药市场潜力巨大

本节分析了全球和中国医药市场的规模及增长趋势，并对化学药和生物药市场进行了细分分析。数据显示，全球医药市场规模稳步增长，生物药市场增长速度更快。中国医药市场规模也持续增长，并预计在2023年底达到2万亿元人民币。此外，本节还重点强调了中国医药研发投入的快速增长，以及创新药市场日益增长的潜力。报告中包含了多个图表，直观地展现了市场规模的增长趋势以及中国与全球药物研发投入的对比。

三、创新药行业蓬勃发展：抗肿瘤药物和GLP-1药物市场前景广阔

本节深入探讨了创新药行业，特别是抗肿瘤药物和GLP-1药物市场的发展前景。报告引用了相关机构的预测数据，指出全球和中国抗肿瘤药物市场规模持续扩大，并对GLP-1药物的市场规模和竞争格局进行了分析，重点介绍了礼来、诺和诺德等国际巨头以及华东医药、恒瑞医药等国内企业的相关布局。报告中包含了图表，展示了抗肿瘤药物和GLP-1药物市场规模的预测数据。

四、重点公司分析：恒瑞医药、华东医药、天坛生物、智飞生物

本节对恒瑞医药、华东医药、天坛生物和智飞生物四家公司进行了深入的个股分析，分别介绍了各公司的业务布局、研发管线、财务数据以及市场竞争地位。报告中提供了多张图表，直观地展现了各公司近几年的营收、净利润以及增速情况，并对部分公司在GLP-1药物等创新领域的发展战略进行了分析。

五、投资建议及风险提示

本节总结了报告的主要观点，并提出了具体的投资建议，建议关注化学制药领域的恒瑞医药、华东医药以及生物制品领域的智飞生物、天坛生物。同时，报告也列出了潜在的投资风险，包括研发失败风险、药品降价风险、下游需求不及预期风险、集采压力大于预期风险以及行业政策变化风险。

总结

本报告基于公开数据，对2023年前三季度医药生物行业整体业绩以及部分子板块的业绩表现进行了深入分析。报告指出，尽管行业整体业绩有所下滑，但部分子板块，特别是生物制品领域的部分细分板块，展现出强劲的增长势头。中国医药市场规模持续增长，研发投入增速领先全球，创新药市场潜力巨大。基于此，报告建议投资者关注具有创新能力和市场竞争力的医药企业，并需谨慎评估潜在的投资风险。报告中大量使用了图表和表格，清晰地展现了数据分析结果，并对部分关键数据进行了深入解读，为投资者提供了有价值的参考信息。

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