基础化工行业深度报告：三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期

中心思想

本报告的核心观点是：氟化工行业正进入景气周期，主要驱动力来自萤石资源供给收紧、三代制冷剂配额落地以及氟化液市场空间广阔等因素。报告建议关注制冷剂头部企业巨化股份、永和股份、三美股份以及萤石供应厂家金石资源。

萤石资源供给收紧推动氟化工价格上涨

三代制冷剂配额落地及市场需求增长提升行业盈利能力

主要内容

本报告从萤石资源、制冷剂、氟化液和含氟高分子材料四个方面深入分析了氟化工行业的市场现状和未来发展趋势。

1. 萤石是氟化工的起点，供给日趋收紧

本节首先概述了氟化工行业的概况，指出萤石是氟化工氟元素的主要来源，应用领域广泛，包括氟化工、钢铁、炼铝、建材等。随后分析了我国萤石资源的现状，指出我国是全球最大的萤石生产国，但储采比低，资源开发过度，供给日趋收紧。环保政策的加强进一步限制了萤石的供给，导致萤石价格维持高位。 报告还提供了图表数据，展示了全球和中国萤石储量、产量、储采比、价格以及进出口情况，佐证了萤石供给收紧的结论。

1.1 氟化工行业概况

简要介绍了氟化工行业的产品分类（无机氟化物和有机氟化物）及其主要应用领域。

1.2 萤石资源属性强，供给日趋收紧

详细阐述了萤石的应用领域、我国萤石资源的分布和储量，以及储采比低的现状。并分析了相关政策对萤石供给的影响，以及萤石价格的走势。

2. 第三代制冷剂配额争夺结束，企业盈利有望提升

本节分析了制冷剂的发展历程，从第一代CFCs到第四代HFOs，并重点关注了第二代和第三代制冷剂的淘汰进程和市场格局变化。《基加利修正案》的实施对制冷剂行业产生了深远影响，导致了第三代制冷剂产能的快速扩张和价格的波动。报告通过图表数据，展示了二代制冷剂配额削减进度、三代制冷剂产能、产量、开工率和价格走势，以及各企业在配额争夺中的市场份额。基线年结束后，产能扩张压力缓解，价格和价差回归合理水平，企业盈利有望提升。

2.1 制冷剂在制冷机与外界能量交换中起到媒介作用

简要介绍了制冷剂的工作原理。

2.2 制冷剂发展经历四个阶段，目前第三代制冷剂是主流

详细介绍了四代制冷剂的特点、优缺点和应用领域。

2.3 二三代制冷剂相继进入淘汰进程，行业格局改善

分析了《蒙特利尔议定书》和《基加利修正案》对制冷剂行业的影响，以及二代制冷剂配额的削减和三代制冷剂产能扩张的情况。

2.4 制冷剂终端需求保持增长态势

分析了家用空调、汽车空调、冰箱和冷柜等下游行业对制冷剂的需求情况，并对未来需求进行了预测。

3. 氟化液市场空间广阔

本节分析了数据中心算力需求的快速增长对液冷温控技术的需求，指出浸没式液冷技术具有显著优势，并分析了氟化液作为主要冷却介质的市场前景。3M公司宣布退出氟化液领域为国内企业带来了发展机遇。报告提供了图表数据，展示了数据中心市场规模、机架数量增长以及风冷和液冷技术的对比，并分析了不同类型浸没式液冷冷却液的特性。

3.1 液冷是数据中心温控系统的发展趋势

分析了数据中心算力需求增长和节能要求对液冷技术的需求。

3.2 浸没式液冷优势明显，有望快速发展

比较了不同液冷方式的优缺点，并重点介绍了浸没式液冷技术的优势。

3.3 氟化液市场迎来发展机遇，国内企业有望快速追赶

分析了3M公司退出氟化液市场对国内企业的影响，以及国内企业在氟化液领域的布局和发展情况。

4. 含氟高分子材料提升氟化工产业链附加值

本节介绍了含氟高分子材料（如PTFE和PVDF）的特性、应用领域以及市场发展趋势。新能源汽车产业的快速发展推动了PVDF的需求增长，导致了PVDF产能的快速扩张。报告提供了图表数据，展示了全球氟聚合物消费领域结构、PTFE和PVDF的产能、产量、价格以及下游应用情况。

4.1 高端化是国产 PTFE 的主要发展方向

分析了PTFE的生产工艺、市场现状以及未来发展方向。

4.2 下游新能源需求推动 PVDF 快速扩产

分析了PVDF的生产工艺、市场现状以及新能源汽车产业对其需求的影响。

5. 投资建议

报告建议关注制冷剂头部企业巨化股份、永和股份、三美股份以及萤石供应厂家金石资源。并对这四家公司进行了简要的财务分析，包括营业收入、净利润以及产能情况。

6. 风险提示

报告列出了氟化工行业面临的风险，包括制冷剂市场需求不及预期、原材料价格上涨以及政策变化等。

总结

本报告基于对萤石资源、制冷剂、氟化液和含氟高分子材料市场现状及未来发展趋势的分析，认为氟化工行业正处于景气周期。萤石资源供给收紧、三代制冷剂配额落地以及氟化液市场空间广阔是推动行业景气度提升的主要因素。报告建议投资者关注相关龙头企业，但同时也需注意行业面临的风险。