化工行业：磷化工、钾肥及氟化工景气度提升

　　投资要点： 　　周度回顾：本周（7.17-7.21）石油石化板块-2.05%，市净率LF1.23xPB，基础化工板块-0.62%，21.63xPE，全A市场热度周度-11.9%至日均交易额为7571亿元。截至7月21日，美元指数+1.12%至101.09，6月美联储暂停加息，符合市场预期；7月加息0.25%可能性较大。国际油价方面，截至7月21日，WTI与Brent原油期货结算价分别为77.07、81.07美元/桶，分别较上周上涨2.2%、1.5%，两地价差收敛。本周尿素、醋酸、乙烯等制取价差扩张，建议积极关注。 　　油价本周环比上涨1.5%左右，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，23年5月布油均价75.69美元/桶，6月均价为74.98美元/桶，7月目前均价为78.62美元/桶，价格中枢稳定，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.02亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+控产力度提升；4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5-5.25%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，维持预期7月油价震荡偏强判断。 　　石化及基化板块本周整体偏弱，磷肥及磷化工、钾肥及氟化工子板块领涨。油价持续走强，叠加复苏路径逐步清晰，建议积极关注。OPEC预测2024年全球石油需求增长2.2%至1.04亿桶/日，并预计2023年石油需求量达到1.02亿桶/日，稳定向上的需求使得油价维持偏稳的重心，石化板块PB处于过去十年历史百分位55%，空间仍存；基础化工板块PE水平处于过去历史16%百分位，景气度逐步回升背景下，把握细分赛道景气提升不同节奏。我们认为部分赛道复苏已至，部分子赛道复苏路径即将开启。建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）高端聚烯烃及催化剂、农化产品（龙头&复合肥）、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料、表面活性剂、聚氨酯。 　　重点关注建议（自上而下维度） 　　1）能源安全+传统优势：中国石油、中国神华、新奥股份、扬农化工、润丰股份、中国石化、恒力石化、万华化学、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团。 　　2）中下游盈利扩张：新凤鸣、桐昆股份、史丹利、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、垒知集团、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得。 　　3）新材料：泰和新材、洁美科技、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、侨源股份、瑞华泰、建龙微纳、华恒生物、凯赛生物、同益中、有研粉材。 　　风险提示 　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。