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化工行业深度报告:2021年报暨2022年一季报点评:基础化工行业景气延续,民营大炼化领军者业绩亮眼
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发布机构:
开源证券股份有限公司
发布日期:
2022-05-09
页数:
38页
化工行业上市公司2021年业绩同比大幅提升,2022Q1行业经营持续向好
2021年以来,国内“碳中和”、“能耗双控”等政策陆续落地,全球供给端缩紧和下游需求端复苏加剧供需错配,多数化工品价格宽幅上涨,化工行业景气开启上行通道。我们对334家化工上市企业进行分析,2021年,共计312家实现盈利,剔除中石油和中石化后,实现营收28,499.67亿元,同比增长33.7%;实现归母净利润2,602.17亿元,同比增长110.9%;毛利率为20.55%,同比+2.96pcts;净利率为9.13%,同比+3.34pcts。2022Q1,共计295家实现盈利,剔除中石油和中石化后,实现营收7,835.29亿元,同比增长27.6%;实现归母净利润735.29亿元,同比增长25.4%;毛利率为20.02%,环比+0.92pcts;净利率为9.38%,环比+2.32pcts;行业营收、业绩和盈利能力同步持续提升。石油化工板块业绩延续回暖;基础化工板块中纯碱、农化、氟化工、有机硅等多数细分子行业业绩、盈利能力同步大幅提升,建议关注景气度可持续的纯碱、化肥行业,看好氟化工、硅产业链、化纤、轮胎等子行业底部反转。受益标的:【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等;【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等;【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等;【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等;【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技,【化纤行业】华峰化学、新凤鸣、海利得等。【其他】苏博特、垒知集团、江苏索普、华谊集团等。
石油化工:2021年行业公司业绩延续回暖,民营大炼化领军者业绩亮眼
2021年,41家上市公司共实现营收11,263.38亿元,同比增长31.80%;实现归母净利润589.63亿元,同比增长78.84%;毛利率、净利率分别为15.49%、5.23%,同比分别+1.55pcts、+1.38pcts;恒力石化、荣盛石化、新凤鸣等民营炼化企业业绩表现亮眼、存货周转率持续改善。2022Q1,在国内疫情反复与原油价格高位的双向冲击下,恒力石化净利率同比、环比保持增长,展现出稳定的盈利能力和较强的抗风险能力。
基础化工:2021至2022Q1多数子行业营收、业绩、盈利能力同步大幅提升
2021年至2022Q1,纯碱、农化、氯碱、氟化工、聚氨酯、有机硅等细分子行业均实现营收、业绩及盈利能力同步大幅提升。纯碱:供给端严格受限,需求持续改善,供需共振助力纯碱高景气延续;化肥:全球粮食价格上涨带动种植产业链回暖,海外供给端扰动不断,化肥行业景气有望持续上行;氟化工:2021年氟化工行业公司业绩同比高增长,制冷剂周期起点渐行渐近,龙头公司蓄势待发;硅产业链:工业硅扩产收紧,有机硅、多晶硅需求旺盛,看好硅产业链景气联动回升;化纤、轮胎:国内疫情影响逐步缓解,化纤、轮胎行业有望随内需同步复苏。
风险提示:宏观经济下行、油价及产品价格大幅下跌、下游需求不达预期等。
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