生物医药行业周报：泽布替尼销售额2024上半年翻倍增长，全球市占率快速提升

　　行业观点 　　本周（8.5-8.10）港股几家创新药企已公布2024年中报业绩，站在当前节点回顾以往，我国创新企业从“fast follow-me better-First in class”逐步发展，从“内卷”的追赶–质效兼具登上国际舞台，我国创新药企从研发实力、销售网络、产能建设、BD能力等多维度已突显强大的实力。2024年上半年百济神州泽布替尼的全球放量持续超预期，2024H1泽布替尼全球收入11.26亿美元（+117%），占总营收的比例达67%，单Q2泽布替尼全球收入6.37亿美元（+106.8%），环比增长30%。2024年以来美国地区贡献了泽布替尼约70%的销售额，2023年1月泽布替尼在美获批CLL/SLL，2023年12月FDA批准泽布替尼说明书更新，纳入跟伊布替尼头对头的对比数据，泽布替尼的全球销售额连续翻倍增长再次验证First in class创新药是高风险与高收益并存的领域，在国际化大舞台，创新药临床疗效是商业化放量的基石。2024上半年伊布替尼、阿卡替尼、泽布替尼全球销售额分别为32.25/14.98/11.26亿美元，泽布替尼的市占率从2023年12%提升至19.3%，伊布替尼的市占率从2023年64%下滑至55%，未来随着泽布替尼在初治和复发CLL/SLL份额的不断提升，市占率有望持续攀升带动产品放量。在自主产品高速放量、毛利率提升叠加费用控制下，2024单Q2公司经调整净利转正达4846万美元，GAAP经营亏损也大幅缩窄，2024单Q2GAAP经营亏损1亿美元（同期亏损3.2亿美元）。 　　行业观点 　　本周我们发布了医疗设备行业报告：短看设备更新促进招投标复苏，长看出海打开空间 　　1）医疗设备更新政策不断推进，地方持续细化落地措施。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，根据指引，预计到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等多个领域的设备投资规模将在2023年的基础上实现25%以上的增长，国家版文件发布以来，各省份持续公布医疗领域设备更新实施重点和方案，明确更新升级的详细指标和具体实施方案，部分省份2027年相比2023年增长幅度提升至28%-30%左右。覆盖品类逐渐明确，并陆续公布相关资金支持政策，有望在下半年带来较大增量需求，迎来新一轮大规模设备更新热潮。 　　2）超长期国债提供资金支持，到2027年有望保持快速增长。不同于上轮贴息贷款，国家和地方提供的本金资金支持有望激活更多医疗机构采购需求。方案明确超长期特别国债提供稳健补充资金，持续补贴至2027年，为中短期医疗设备更新采购提供资金支持。同时，各地政府也会结合各自财力的实际情况，拿出一定资金给予支持。其中江苏提到，在积极争取中央预算内投资、超长期特别国债等国家资金基础上，用好省卫生健康专项资金，对医疗卫生领域设备更新给予补助支持等。此外，针对地方和医院自筹资金部分，国家联合推出贴息贷款配套政策，解决资金瓶颈，推动大规模设备更新。 　　3）医疗设备：短看设备更新促进招投标复苏，长看出海打开空间。复苏：从整体国内医疗设备投资周期来看，2023年7月医疗领域专项整治行动开始在全国推进，医疗机构的设备招投标采购积极性受到大幅影响，尤其是基层领域，导致2023年下半年相关医疗设备厂商收入基数较低；2024年以来医疗领域专项整治行动有所缓解，24Q1招投标下滑幅度有所改善，但Q2以来设备更新政策持续推进，部分医疗机构处于等待资金落地状态、压制常规需求采购，加上医疗专项整治行动有所反复，Q2招投标预计持续保持低迷状态；医疗设备更新政策持续推进，资金面保障充足，设备招投标有望在2024下半年快速恢复，压制的需求集中释放，也有望刺激新的需求，下半年迎来设备高景气周期。出海：医疗设备龙头企业海外业务蓬勃发展，出海竞争力进一步凸显。国内前期主要以低端设备出口为主，随着国内产品高端化持续突破、产品迭代不断加快，高端设备出口有望加速，长期空间不断打开。 　　4）投资建议：医疗领域设备更新政策持续推进，有望在2024年下半年逐步落地，从已披露的品类来看，预计CT、MR、超声、DR、内窥镜等大型设备受益明显，短期内国内招投标有望显著改善，长期国产龙头出海逻辑不变，建议关注相关赛道优质企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等。