2023年医药生物行业投资策略：创新引领，消费复苏

中心思想

本报告的核心观点是：2022年医药生物板块整体下跌，但板块利空基本出清，随着防疫政策优化和疫情影响减弱，板块有望企稳向好，并具备良好中长期投资价值。报告重点关注研发创新和消费复苏两大方向，并对创新药械、医疗消费等细分领域进行了深入分析，推荐了一系列具有投资价值的标的。

2023年医药生物行业投资机会

2023年，医药生物行业将迎来新的发展机遇。一方面，创新药械持续发展，政策、资金、人才等要素有力推动其快速发展，国内市场借助医保快速放量，海外市场拓展陆续启程；另一方面，随着防疫政策的优化调整和疫情扰动的减弱，常规医疗服务消费有望逐步回归良好增长态势。

估值和资金底部，具备良好中长期投资价值

目前医药生物板块估值和资金处于底部，具备良好的中长期投资价值。板块整体估值处于历史低位，公募基金持仓占比也处于近年来的低位水平。

主要内容

板块回顾与市场分析

报告首先回顾了2022年A股医药生物板块的行情，指出板块整体下跌17.9%，跑赢沪深300指数2.15pp。其中，医药商业板块上涨，而生物制品和医疗服务板块跌幅较大。报告还分析了板块估值，指出截至2022年12月15日，申万医药生物板块PE估值25.2倍，处于历史低位。公募基金对申万医药生物板块的持仓占比为10.4%，也处于近年来的低位水平。 此外，报告还分析了我国卫生总费用支出持续增长，卫生费用占GDP比重逐年上升，医保基金支付能力良好等宏观数据，为医药行业长期发展奠定了基础。2022年前三季度，A股申万医药行业上市公司营业收入、净利润和扣非净利润同比增速分别为9.00%、1.59%和6.73%，整体收入和利润呈稳健增长，但个股间分化明显。

创新药链分析

报告深入分析了全球和国内创新药市场发展现状。全球创新药市场规模持续增长，研发投入持续增加，FDA获批新药数量保持高位。国内创新药市场在政策、资本、人才等多方面推动下快速发展，创新药临床和上市数量大幅增长，创新实力不断提升。医保谈判加快了创新药的医保准入和放量速度，license out数量规模持续增长，创新药出海陆续启程。报告还分析了CXO行业，指出其专业化分工是大势所趋，我国CXO企业凭借成本优势，承接海外订单转移，助力国内药企创新崛起。报告最后对恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、百济神州、荣昌生物、诺诚健华、康龙化成、凯莱英等创新药企进行了详细的个股分析，并对CXO龙头企业进行了深入探讨。

全球创新药市场发展趋势

报告数据显示，全球创新药市场规模持续增长，但研发周期和成功率却持续走低。热门研发领域集中在抗肿瘤、基因疗法和单克隆抗体等。美国FDA获批新药数量持续高位，癌症领域数量最多。全球生物医药领域的投融资和并购活动也十分活跃，头部药企研发投入持续增加。

国内创新药发展现状及政策支持

报告指出，近年来，我国创新药鼓励政策接连出台，CDE发布多项指导原则，提高临床试验的灵活性和规范性，医保局也表明将创新药新增适应症纳入简易续约考虑范围。国内创新药向高质量发展不断迈进，靶点布局集中度降低，技术应用更加成熟。医保谈判加快创新药医保准入，助力创新药快速放量。A股化学药和生物药板块研发费用快速增长，国内创新药研发热情持续高涨，抗肿瘤为最热门方向，国产上市新药占比逐年提升，新兴药物研发上市进程加速，License out数量大幅增长，创新药出海陆续启程。

CXO行业发展前景

报告分析了CXO行业的发展现状和前景，指出CXO行业显著提高药物研发效率，专业化分工是大势所趋，我国CXO企业凭借成本优势，承接海外订单转移，助力国内药企创新崛起。报告通过关键指标（存货金额、人员扩张、固定资产及建设增速等）验证了CXO行业的景气度。

创新器械分析

报告分析了我国医疗器械行业发展现状，指出我国医疗器械市场规模快速增长，增速约3倍于全球市场。医疗器械产品种类丰富，但细分领域国产替代空间广阔。A股医疗器械板块研发费用快速增长，上市器械企业持续加码研发投入，国内创新器械获批数量显著增加。高值耗材集采持续扩围，但集采规则不断市场化、合理化，创新医疗器械暂不纳入集采，利好创新器械发展。报告最后对联影医疗、开立医疗、惠泰医疗等创新器械企业进行了详细的个股分析。

国内医疗器械市场发展现状

报告数据显示，我国医疗器械市场规模快速增长，远超全球平均水平。不同细分领域的国产化率差异较大，国产替代空间广阔。

政策支持与行业发展趋势

报告指出，国家出台了一系列政策支持医疗器械行业发展，包括《中国制造2025》、 “首台套”政策、医疗新基建等。高值耗材集采持续扩围，但创新医疗器械暂不纳入集采，这为创新器械企业提供了发展机遇。

创新器械企业个股分析

报告对联影医疗、开立医疗、惠泰医疗等创新器械企业进行了详细的个股分析，重点关注其产品线、研发投入、市场份额和发展前景。

医疗消费分析

报告分析了医疗消费领域的发展现状和趋势，指出我国人均卫生费用仍有很大提升空间，国家大力支持社会办医，民营医疗机构发展空间广阔。前期受压制的医疗需求有望快速释放。药店板块逐步重回快速增长轨道，连锁化率持续提升，龙头优势明显，处方外流趋势明确。常规疫苗前期受挤压影响较大，但产品升级推动二类苗市场持续增长，国产化加速，出海之路开启。血制品采浆量增长承压，但需求端具备较大成长空间，新设浆站打开行业成长空间。中药行业受到国家政策的大力支持，品牌中药具有良好提价能力。报告最后对爱尔眼科、国际医学、益丰药房、老百姓、康泰生物、康希诺、华兰生物、博雅生物、片仔癀等医疗消费企业进行了详细的个股分析。

医疗服务行业发展趋势

报告分析了医院和药店行业的发展趋势，指出随着防疫政策的优化调整，医疗服务和药品零售需求有望恢复增长。社会办医政策的支持，将进一步推动民营医疗机构的发展。

疫苗和血制品行业发展前景

报告分析了疫苗和血制品行业的发展现状和前景，指出随着疫情影响的减弱，常规疫苗和血制品的市场需求有望恢复增长。国产疫苗和血制品的竞争力不断提升，并开始拓展海外市场。

中药行业发展现状

报告分析了中药行业的发展现状，指出国家政策大力支持中医药发展，品牌中药具有良好的市场竞争力和提价能力。

总结

本报告对2023年医药生物行业投资策略进行了深入分析，指出在宏观经济环境和政策环境变化下，医药生物行业将呈现出新的发展机遇和挑战。创新药械和医疗消费将成为行业发展的主要驱动力，而估值和资金的底部特征为长期投资者提供了良好的入场机会。报告推荐的标的涵盖了创新药、创新器械和医疗消费等多个细分领域，投资者可以根据自身风险偏好和投资目标进行选择。 然而，报告也提示了政策风险、业绩风险和事件风险等潜在风险，投资者需谨慎投资。