医药行业周报：医药行情百花齐放，Q2业绩仍是核心催化剂-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨1.23%，跑赢沪深300指数2.08个百分点，行业涨跌幅排名第6。2022年初以来至今，医药行业下跌13.43%，跑输沪深300指数3.08个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为79.5%(+3.59pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.3%(+2.5pp)，相对沪深300溢价率为119.9%(+5.1pp)。医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，涨幅前3为医疗研发外包、体外诊断、线下药店，涨幅为6.6%、1.1%、1.1%。年初至今跌幅最小的子行业是医院，下跌约7%。

　　医药行情百花齐放，Q2业绩仍是核心催化剂。五月以来，随着疫情后复苏预期愈发明确以及外部环境有所改善，医药板块持续反弹，行情百花齐放。当前国内各地呈现小幅散点多发疫情，截至7月7日，全国各地报告确诊病例870例，上海、广东、安徽等地新增人数较多。海外来看，Omicron在欧洲有第三波抬头趋势，主要流行株逐渐改变为Omicron的变异株BA.5\BA.4。展望7月后市，中报业绩将成为医药板块最大催化剂。目前已披露2022H1业绩预告增速超过50%有太极集团、科伦药业、开立医疗、凯普生物、莱茵生物等；业绩增速超过30%有华特达因等。

　　未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

　　本周弹性组合：派林生物(000403)，柳药集团(603368)，山河药辅(300452)，上海医药(601607)，我武生物(300357)、华润三九(000999)、济川药业(600566)，楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、冠昊生物(300238)。

　　本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业在经历年初以来的下跌后，近期呈现反弹态势，行情呈现百花齐放的局面。Q2业绩将成为未来走势的重要催化剂，结构性行情仍将持续。报告建议关注三大投资主线：寻找“穿越医保”品种、疫情后需求复苏主线以及医药产业链自主可控主线。

Q2业绩是医药行业反弹的核心催化剂

五月以来，受疫情后复苏预期及外部环境改善的影响，医药板块持续反弹。虽然国内外疫情仍存在小幅波动，但市场关注点已转向即将披露的2022年上半年业绩。部分公司已披露业绩预告，增速亮眼，这将成为推动医药板块持续上涨的重要动力。

结构性行情持续，关注三大投资主线

报告指出，未来医药行业仍存在结构性行情，投资者应重点关注以下三大主线：

寻找“穿越医保”品种: 面对持续的医保压力，寻找自主消费品种（如中药消费品、自费生物药、医美上游产品等）以及通过持续创新和国际化战略来应对医保挑战的药械企业，是关键策略。
疫情后需求复苏主线: 中药、医疗服务、CXO、血制品、药店和创新药械等板块有望受益于疫情后的需求复苏。其中，中药板块尤其值得关注，其受益于政策利好、产品提价和国企改革等多重因素。
医药产业链自主可控: UVL事件凸显了产业链自主可控的重要性，建议关注医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

主要内容

本报告涵盖了医药行业多方面内容，包括二级市场表现、疫情形势、政策新闻、研究报告以及重点公司分析等。

医药行业二级市场表现分析

报告详细分析了医药行业及个股在本周和年初以来的涨跌情况，并提供了相应的图表数据。数据显示，本周医药生物指数跑赢沪深300指数，但年初至今仍跑输沪深300指数。报告还分析了医药子行业的涨跌幅、估值水平以及资金流向（包括陆港通资金的流入流出情况和大宗交易情况），并对融资融券情况进行了总结。此外，报告还提供了医药上市公司股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息以及股东减持和股权质押情况等信息。

国内外疫情形势及新冠疫苗进展

报告对国内外新冠疫情的最新形势进行了概述，并提供了图表数据，展示了全球主要国家和地区的累计确诊病例、新增确诊病例以及疫苗接种情况。报告还分析了新冠疫苗的研发进展，包括国内外已获批疫苗和在研疫苗项目，并对不同技术路线疫苗的有效性进行了比较。

新闻、政策及研究报告综述

报告总结了本周医药行业的最新新闻和政策，包括药品审批、新药上市、研发进展以及企业动态等方面的信息。此外，报告还列出了本周发布的相关研究报告，包括行业研究报告和核心公司深度报告，内容涵盖了CXO、中药、疫苗、创新器械等多个领域。

重点公司盈利预测及估值

报告对部分重点覆盖公司的盈利预测和估值进行了分析，并给出了相应的投资评级。

总结

本报告对 2022 年 7 月 4 日至 8 日一周的医药行业进行了全面分析。报告指出，医药行业在经历年初的下跌后，近期出现反弹，Q2业绩将是重要的催化剂。报告建议投资者关注“穿越医保”品种、疫情后需求复苏以及产业链自主可控三大投资主线，并提供了相应的重点公司和投资建议。然而，投资者仍需注意药品降价、医改政策执行进度以及研发失败等风险。报告数据来源于公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。

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