基础化工行业周报：原油供应过剩预期增强，维生素价格持续上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周市场走势

　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为-0.44%，基础化工指数涨跌幅为-4.12%。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：涂料油墨（-8.50%），合成树脂（-7.42%），膜材料（-6.82%）。

　　本周价格走势

　　过去一周涨幅靠前的产品：三氯甲烷（12.50%），国际尿素（6.86%），国产维生素A（6.21%），煤沥青（4.88%），丙烯（4.01%）；跌幅靠前的产品：硫酸（-12.43%），重质纯碱（-5.83%），硫磺（-4.59%），焦炭（-4.16%），轻质纯碱（-4.12%）。

　　行业重要动态

　　近日，美国能源信息署(EIA)发布的短期能源展望报告称，预计美国原油产量将在2024年和2025年创下历史新高，天然气生产和消费以及液化天然气(LNG)出口也有望再次创下历史新高。原油方面，EIA预计2024年美国原油产量增加29万桶/日，达1321万桶/日。EIA还预计，不包括今年1月份退出的安哥拉，石油输出国组织(OPEC)和参与减产协议的产油国的原油产量预计为3644万桶/日，减少62万桶/日。这一数据低于2015年平均水平的4020万桶/日。北海布伦特原油期货价格预计2024年平均为82美元/桶，2025年为79美元/桶。EIA表示，虽然其他产油国限制产量以防止原油价格下跌，但预计到2025年中期，全球原油产量将超过消费量，从而导致石油库存增加。天然气方面，EIA预计，美国天然气产量将由2023年创纪录的1035.5亿立方英尺/日增加到2024年的1050.4亿立方英尺/日和2025年的1063.8亿立方英尺/日。预计美国2024年的天然气消费量为898.9亿立方英尺/日，2025年消费量为896.6亿立方英尺/日。

　　投资建议

　　2023年三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，我们认为部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，近期国内配额方案正式出台，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。此外建议关注蓝晓科技、鹿山新材、信德新材、山东赫达等优质成长股标的业绩拐点投资机会。

　　维持基础化工行业“增持”评级。

　　风险提示

　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想

本报告的核心观点是：尽管美国原油产量预计将创历史新高，导致全球原油供应过剩预期增强，但部分基础化工产品价格却持续上涨，这主要受制于供需错配、政策影响以及季节性因素等多种因素的综合作用。报告建议关注制冷剂、芳纶、煤化工和轮胎等板块的投资机会，并维持基础化工行业“增持”评级。

原油供应过剩预期与化工品价格上涨的矛盾

美国能源信息署(EIA)预测，2024年和2025年美国原油产量将创历史新高，OPEC减产也未能完全抵消这一影响，预计到2025年中期，全球原油产量将超过消费量，导致石油库存增加。这通常会对大宗商品价格，包括部分化工原料价格造成下行压力。然而，本报告期内，部分基础化工产品价格却逆势上涨，例如三氯甲烷（12.50%）、国际尿素（6.86%）和国产维生素A（6.21%）等。这种现象表明，原油价格并非影响所有基础化工产品价格的唯一决定性因素。

价格上涨背后的多重因素

化工品价格的波动受到多种因素的综合影响，并非简单的原油价格正相关关系。本报告期内部分产品价格上涨的原因可以归纳为以下几点：

供需错配: 部分产品，例如维生素A，可能由于生产能力限制、环保政策收紧或其他因素导致供应不足，从而推高价格。报告中提到的部分产品价格上涨，也可能与特定产品的供需关系紧张有关，例如制冷剂板块受配额政策影响。
政策影响: 政府政策，例如制冷剂配额的正式出台，会直接影响相关产品的供需平衡，进而影响价格。其他政策，例如环保政策的实施，也会间接影响某些化工产品的生产和供应。
季节性因素: 临近春节，部分下游企业进行节前备货，也可能导致部分产品的短期价格上涨。

主要内容

本周市场走势及个股表现

报告首先概述了本周(2024年1月15日至2024年1月21日)的市场走势。沪深300指数下跌0.44%，基础化工指数下跌4.12%。基础化工子行业普遍下跌，涂料油墨、合成树脂和膜材料跌幅居前。个股方面，晨光新材、元利科技等涨幅靠前，而双象股份、天力锂能等跌幅靠前。这些数据反映了市场整体的波动性和基础化工行业内部的差异化表现。

化工产品价格及价差走势

报告详细分析了本周化工产品价格的涨跌情况。三氯甲烷、国际尿素、国产维生素A等产品价格上涨，而硫酸、重质纯碱等产品价格下跌。价差方面，PTA价差大幅上涨，而DMF价差大幅下跌，这反映了不同化工产品市场供需状况的差异。

行业动态深度解析

报告对多个基础化工子行业进行了深入分析，包括原油、化纤、煤化工、磷化工、PVC、纯碱、钛白粉、聚氨酯、农化、氟化工和锂电化学品等。每个子行业分析都包含了价格走势、供需状况、政策影响以及市场预期等方面的内容。例如，原油价格的波动对化纤行业的影响，制冷剂配额政策对氟化工行业的影响，以及季节性因素对农化行业的影响等，都得到了详细的阐述。这些分析突出了不同子行业面临的机遇和挑战，以及它们之间的相互关联性。

重点行业新闻及公司公告

报告总结了本周重要的行业新闻和公司公告，例如国家统计局公布的规模以上工业主要能源产品生产数据，以及部分上市公司发布的业绩预告和投资计划等。这些信息为投资者提供了更全面的市场信息和投资参考。

投资建议与风险提示

报告最后给出了投资建议，建议关注制冷剂、芳纶、煤化工和轮胎等板块的投资机会，并维持基础化工行业“增持”评级。同时，报告也指出了原油价格波动、需求不达预期和宏观经济下行等风险因素。

总结

本报告通过对本周基础化工行业市场走势、产品价格、行业动态以及公司公告的全面分析，揭示了在全球原油供应过剩预期增强的大背景下，部分基础化工产品价格持续上涨的复杂原因。这些原因并非单一因素决定，而是供需错配、政策影响和季节性因素等多种因素共同作用的结果。报告的投资建议和风险提示为投资者提供了重要的参考信息，但投资者仍需谨慎决策，并进行独立的风险评估。未来，持续关注原油价格走势、宏观经济环境以及相关政策变化，对于准确把握基础化工行业投资机会至关重要。

报告正文