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基础化工行业周报:政策持续推动 可降解塑料需求向好
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发布机构:
申港证券股份有限公司
发布日期:
2021-09-13
页数:
12页
每周一谈:
PBAT 具有较好的力学性能、延展性,还具有优良的生物降解性,是全球公认的综合性能最好的全生物可降解材料。从 PBAT 价格来看, PBAT 价格在 2 月份达到 33000 元/吨的高位,随后价格高位回落到 20000 元/吨以下,随着PBAT 企业纷纷检修限产,价格止跌企稳, 我们认为,随着政策的提振以及需求的增加, PBAT 供需格局有望长期向好。
政策保驾护航: PBAT 等可生物降解塑料的发展主要由政策推动。早在 2013年,欧盟就通过了一项法案,要求成员国采取措施,在未来五年内大幅减少塑料袋的使用。我国也出台了多项治理措施,支持生物可降解塑料的推广。其中 2021 年 8 月,工信部制定的《“十四五”工业绿色发展规划》通过专家论证,根据《规划》,为治理塑料污染,工信部将鼓励发展高端可降解材料。在多项利好政策的引导下,生物可降解塑料对传统塑料的替代进程有望加快。
产能投放加快: 在“禁塑令”政策的推动下,可降解塑料产能大幅增加。由于 PBAT 技术壁垒较低,生产工艺相对成熟,因此成为产能增长最快的可降解塑料。 2020 年,国内 PBAT 产能从 18 万吨/年提升到 30 万吨/年,占国内可降解塑料总产能的一半左右。未来新建、拟建项目的 PBAT 产能高达 700万吨/年。但是 BDO 等原材料价格的大幅波动可能影响 PBAT 项目的投放,目前仍在规划中的产能有推迟甚至取消的可能。
需求迅速增长: 目前禁塑令主要目标包括一次性餐具、快递包装、农膜和购物袋等,国内年消费量接近 1000 万吨。假设 2025 年可降解塑料替代率 30%,可降解塑料的需求量将达到 300 万吨,按照目前 PBAT 在可降解塑料产能的占比 50%估算, 2025 年 PBAT 需求量达到 150 万吨,如果按目前可降解塑料均价 2 万元/吨估算, 2025 年 PBAT 市场规模有望达到 300 多亿元。随着可降解塑料应用范围的扩大和政策的推进,市场需求有望进一步增长。
投资建议: 原料在“禁塑令”等政策的推动下, PBAT 供需两端均有望明显增长。虽然短期来看, BDO 原料价格的上涨使得 PBAT 利润下滑,但是中长期来看, BDO 产能有望逐步释放, PBAT 利润有望恢复, 建议关注具备一体化优势的恒力石化、新疆天业、东华科技等一体化龙头企业。
市场回顾:
板块表现: 本周中信基础化工板块上涨 4.9%,上证综合指数成份上涨 3.5%,同期上证综合指数相比,基础化工板块领先 1.4 个百分点。子板块方面,本周基础化工子板块以上涨为主,其中纯碱、氯碱、锂电化学品、磷肥及磷化工、氮肥等涨幅居前;涂料油墨颜料等子板块跌幅居前。
个股涨跌幅: 本周基础化工板块领涨个股包括氯碱化工、世龙实业、华邦健康、瑞联新材、清水源等;领跌个股包括三孚新科、硅宝科技、东岳硅材、青岛金王、确成股份等。
风险提示: 国际油价波动的风险,全球疫情反复的风险,贸易政策变化的风险等
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