每周一谈： 　　PBAT 具有较好的力学性能、延展性，还具有优良的生物降解性，是全球公认的综合性能最好的全生物可降解材料。从 PBAT 价格来看， PBAT 价格在 2 月份达到 33000 元/吨的高位，随后价格高位回落到 20000 元/吨以下，随着PBAT 企业纷纷检修限产，价格止跌企稳， 我们认为，随着政策的提振以及需求的增加， PBAT 供需格局有望长期向好。 　　政策保驾护航： PBAT 等可生物降解塑料的发展主要由政策推动。早在 2013年，欧盟就通过了一项法案，要求成员国采取措施，在未来五年内大幅减少塑料袋的使用。我国也出台了多项治理措施，支持生物可降解塑料的推广。其中 2021 年 8 月，工信部制定的《“十四五”工业绿色发展规划》通过专家论证，根据《规划》，为治理塑料污染，工信部将鼓励发展高端可降解材料。在多项利好政策的引导下，生物可降解塑料对传统塑料的替代进程有望加快。 　　产能投放加快： 在“禁塑令”政策的推动下，可降解塑料产能大幅增加。由于 PBAT 技术壁垒较低，生产工艺相对成熟，因此成为产能增长最快的可降解塑料。 2020 年，国内 PBAT 产能从 18 万吨/年提升到 30 万吨/年，占国内可降解塑料总产能的一半左右。未来新建、拟建项目的 PBAT 产能高达 700万吨/年。但是 BDO 等原材料价格的大幅波动可能影响 PBAT 项目的投放，目前仍在规划中的产能有推迟甚至取消的可能。 　　需求迅速增长： 目前禁塑令主要目标包括一次性餐具、快递包装、农膜和购物袋等，国内年消费量接近 1000 万吨。假设 2025 年可降解塑料替代率 30%，可降解塑料的需求量将达到 300 万吨，按照目前 PBAT 在可降解塑料产能的占比 50%估算， 2025 年 PBAT 需求量达到 150 万吨，如果按目前可降解塑料均价 2 万元/吨估算， 2025 年 PBAT 市场规模有望达到 300 多亿元。随着可降解塑料应用范围的扩大和政策的推进，市场需求有望进一步增长。 　　投资建议： 原料在“禁塑令”等政策的推动下， PBAT 供需两端均有望明显增长。虽然短期来看， BDO 原料价格的上涨使得 PBAT 利润下滑，但是中长期来看， BDO 产能有望逐步释放， PBAT 利润有望恢复， 建议关注具备一体化优势的恒力石化、新疆天业、东华科技等一体化龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信基础化工板块上涨 4.9%，上证综合指数成份上涨 3.5%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先 1.4 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中纯碱、氯碱、锂电化学品、磷肥及磷化工、氮肥等涨幅居前；涂料油墨颜料等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括氯碱化工、世龙实业、华邦健康、瑞联新材、清水源等；领跌个股包括三孚新科、硅宝科技、东岳硅材、青岛金王、确成股份等。 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等