基础化工行业周报：巴斯夫MDI再扩产，南山智尚超高分子量聚乙烯纤维项目全面运营-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　投资要点：

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.3%，创业板指数上涨1.88%，沪深300上涨1.19%，中信基础化工指数上涨1.23%，申万化工指数上涨1.45%。

　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为氯碱(10.53%)、有机硅(3.61%)、膜材料(2.84%)、其他塑料制品(2.82%)、印染化学品(2.36%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱(-1.78%)、磷肥及磷化工(-1.33%)、改性塑料(-1.22%)、电子化学品(-1.2%)、粘胶(-0.89%)。

　　本周行业主要动态：

　　巴斯夫MDI再扩产。近日，上海市环境生态局发布了上海巴斯夫聚氨酯有限公司（SBPC）MDI生产扩能项目环境影响报告书受理信息公示。项目总投资4.5亿元，其中环保投资20万元，占比0.044%。项目计划分期建设，一期预计2025年5月开始施工建设，2025年6月竣工调试；二期预计2027年11月开始施工建设，2028年1月竣工调试。一期对硝酸装置、硝基苯/苯胺装置、MDA/粗MDI生产装置及配套的氯气净化装置进行扩建，二期对MDA/粗MDI生产装置及配套的氯气净化装置进行进一步扩建。

　　南山智尚超高分子量聚乙烯纤维项目全面运营。2月10日南山智尚在投资者平台回复相关提问表示，目前公司超高分子量聚乙烯纤维一期600吨、二期3000吨项目全面投入运营，产品主要分为特种防护纤维和民用纤维，包括400D、800D及以上特种防护系列纤维、1000D-1600D海洋绳网系列纤维、色丝、细旦丝等全品类产品。目前腱绳材料主流方案以超高分子量聚乙烯纤维、钢丝为主，其中超高分子量聚乙烯纤维因其高强度、低蠕变性、耐磨损以及折叠不受损等特性能够满足灵巧手动力传动的要求。公司目前正积极开拓机器人相关应用领域，但市场尚处于初级培育阶段，暂未形成相关订单，且下游市场需求存在诸多的不确定因素。

　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。

　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。

　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。

　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。

　　风险提示

　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业本周整体表现强于大市，部分子行业涨幅显著，但个股表现分化明显。主要驱动因素包括：万华化学LDPE装置投产、巴斯夫MDI扩产、南山智尚超高分子量聚乙烯纤维项目全面运营等利好消息，以及部分化工产品价格上涨和下游需求回暖。然而，部分子行业如纯碱、磷肥及磷化工等表现相对低迷，行业整体仍面临宏观经济下行、油价波动以及下游需求不及预期的风险。报告建议关注具有较强竞争力、景气周期行业以及库存完成去化的龙头企业。

行业整体表现强劲，个股分化显著

本周，上证综合指数、创业板指数、沪深300指数以及中信基础化工指数均录得上涨，申万化工指数涨幅更大，达到1.45%。这表明基础化工行业整体表现强于大市。然而，化工板块个股涨跌幅度分化严重，部分个股涨幅超过40%，而部分个股跌幅超过10%。这反映出市场对不同化工细分领域的预期存在差异。

部分子行业表现突出，部分行业面临挑战

本周化工板块涨幅前五的子行业分别为氯碱(10.53%)、有机硅(3.61%)、膜材料(2.84%)、其他塑料制品(2.82%)、印染化学品(2.36%)，这些子行业受益于下游需求回暖或特定利好消息。而跌幅前五的子行业则包括纯碱(-1.78%)、磷肥及磷化工(-1.33%)、改性塑料(-1.22%)、电子化学品(-1.2%)、粘胶(-0.89%)，这些行业面临着供需矛盾、价格波动或下游需求疲软的挑战。

主要内容

化工板块市场行情回顾

本节回顾了本周化工板块的整体表现、个股表现以及重点公告。数据显示，化工板块整体上涨，但个股表现分化，部分公司业绩增长显著，部分公司则出现下跌。重点公告涉及公司业绩快报、投资项目、战略合作以及对外投资等方面，反映了行业内企业积极调整战略，寻求发展机遇的态势。

化工板块整体表现

本周化工板块整体上涨，涨幅超过大盘，显示出行业整体向好趋势。但子行业表现差异较大，部分子行业涨幅显著，部分子行业则出现下跌。

化工板块个股表现

个股表现分化严重，部分公司涨幅巨大，部分公司跌幅明显。这与公司自身经营状况、所属子行业景气度以及市场情绪等因素密切相关。

化工板块重点公告

本节总结了本周化工板块中几家上市公司的重要公告，这些公告涉及公司业绩、投资项目、战略合作等方面，为投资者提供了重要的参考信息。

重要子行业市场回顾

本节对聚氨酯、化纤、轮胎、农药、化肥、维生素、氟化工、有机硅、氯碱化工和煤化工等重要子行业进行了详细的市场回顾，分析了各子行业的供需状况、价格走势以及未来发展趋势。

聚氨酯行业分析

纯MDI和聚合MDI价格本周持平，开工率维持稳定。下游需求有待进一步复苏。

化纤行业分析

涤纶长丝价格小幅上涨，氨纶价格上涨，开工率提升，下游需求回暖。

轮胎行业分析

全钢胎和半钢胎开工率均大幅提升，配套和替换市场需求增加，出口市场也保持稳定。

农药行业分析

草甘膦和草铵膦价格小幅下跌，杀虫剂和杀菌剂价格基本持平，市场供需状况较为平稳。

化肥行业分析

尿素价格上涨，磷肥价格涨跌互现，钾肥价格上涨，复合肥价格持平，市场供需状况复杂。

维生素行业分析

维生素A和维生素E价格均上涨，市场供需紧张。

氟化工行业分析

萤石和无水氢氟酸价格持平，制冷剂价格涨跌互现，市场供需状况较为稳定。

有机硅行业分析

DMC和硅油价格均上涨，市场供需紧张。

氯碱化工行业分析

纯碱开工率维持高位，电石开工率下降。

煤化工行业分析

无烟煤价格持平，甲醇价格下跌，合成氨价格上涨，DMF价格上涨，醋酸价格下跌，市场供需状况波动较大。

总结

本报告对基础化工行业本周的市场行情进行了全面分析，数据显示行业整体表现强于大市，但个股表现分化明显，部分子行业表现突出，部分子行业面临挑战。报告建议投资者关注具有较强竞争力、景气周期行业以及库存完成去化的龙头企业，并密切关注宏观经济、油价波动以及下游需求变化等风险因素。报告中提供的投资主线，例如轮胎赛道、消费电子复苏相关的上游材料企业、具有较强韧性的景气周期行业（磷化工、氟化工、涤纶长丝）、经济向好受益的龙头白马以及供给异动的维生素品种，都为投资者提供了具体的投资方向。然而，投资者仍需谨慎，独立判断，并结合自身风险承受能力进行投资决策。

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