医药生物行业跟踪周报：骨科耗材集采价格向上修正，关注大博医疗等-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　本周、本年初至今医药指数涨幅分别为-2.70%、-5.75%，相对沪指的超额收益分别为-1.09%、-2.63%；本周医疗服务、商业及器械等股价涨幅跌幅较小，中药、生物制品及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前福瑞股份（+12%）、艾迪药业（+6%）、药明康德（+5%），跌幅居前太极集团（-15%）、常山药业（-14%）、浙江震元（-13%）。涨跌表现特点：整体上股价偏弱、小市值医药公司跌幅更大。

　　骨科集采边际趋缓，老龄化和集采大背景下国产厂家有望迎来业绩反转。2021年以来，骨科四大领域均已经历集采，从规则设计上看，集采政策趋于完善，且边际缓和，如脊柱集采设置规则三“复活”机制。从集采结果看，脊柱集采厂家降幅大都在60%左右，创伤续约三大子类价格均有所提升。我们认为，集采政策边际趋缓，国产厂家份额持续提升，且人口老龄化背景下，脊柱、关节等仍有较大需求未被满足，骨科行业有望实现业绩反转。建议关注大博医疗、威高骨科、爱康医疗等。

　　荣昌生物制药（烟台）股份有限公司宣布，已收到美国食品药品监督管理局（FDA）认证函；诺华宣布在新诊断的费城染色体阳性慢性髓性白血病慢性期成年患者的III期ASC4FIRST研究初步分析中取得积极结果。1月8日，由公司自主研发的ADC药物RC88获得FDA授予的快速通道资格（FastTrackDesignation,FTD），用于铂耐药复发性上皮性卵巢癌、输卵管癌和原发性腹膜癌（PROC）患者；1月8日，Scemblix展现出优于标准治疗酪氨酸激酶抑制剂（TKI）的主要分子反应（MMR）。

　　具体配置思路：1)IVD领域，关注安图生物、新产业、科美诊断等；2)血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等；3)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；4)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；5)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；6)耗材领域：大博医疗、威高骨科、惠泰医疗、新产业等；7)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等。8)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等。9)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；10)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；11)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；12)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；

　　风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：骨科耗材集采价格向上修正，为国产厂家带来业绩反转机会；医药板块整体表现偏弱，但结构性牛市行情仍有支撑，建议关注高股息率标的和出口链标的。

骨科耗材集采政策边际趋缓，国产替代加速

骨科耗材集采政策经历了从严厉到边际趋缓的转变，尤其在创伤类耗材续约中，价格出现明显提升，国产厂商份额持续提升，进口厂商逐渐退出。老龄化和进口替代的长期趋势，为国产骨科耗材厂商带来显著的增长空间。建议关注大博医疗、威高骨科、爱康医疗等公司。

医药板块结构性机会依然存在

尽管本周医药指数下跌，但长期来看，创新政策边际缓和、创新药械品种集中收获、医疗反腐影响减弱、估值处于历史低位以及公募基金医药持仓较低等因素，都支撑医药板块的结构性牛市行情。投资策略应关注医保占比进一步提升的品种和出口链上具有全球竞争力的标的。

主要内容

行业走势及板块观点

报告首先分析了医药生物行业本周及年初至今的走势，医药指数表现弱于沪深300指数和上证指数。医疗服务、商业及器械板块跌幅较小，而中药、生物制品及化药板块跌幅较大。小市值医药公司跌幅普遍更大。报告指出，2024年骨科耗材投资机会显著，原因在于创伤类耗材集采后价格修复明显，以及脊柱等耗材集采降幅较小，同时老龄化和进口替代加速。报告预测2024年医药行业将呈现创新政策边际缓和、创新药械品种集中收获、医疗反腐影响减弱等特征，支撑结构性牛市行情。报告推荐了稳健标的和弹性标的，并给出了具体的配置思路，涵盖创新药、仿创药、血制品、IVD、药店、耗材、科研服务、中药和消费医疗等多个领域。

骨科集采趋势分析

报告详细分析了全球和中国骨科市场的规模和增长趋势，指出全球骨科市场已进入平稳增长阶段，而中国市场由于人口老龄化和手术渗透率提升空间巨大，仍具有较大的增长潜力。报告对骨科创伤、脊柱、关节和运动医学四个细分领域的市场规模、国产化率和集采情况进行了深入分析，并指出集采政策边际趋缓，国产厂商份额持续提升，为行业带来新的增长动力。报告提供了多个图表，直观地展现了市场规模、细分市场占比、进口与国产占比以及集采梳理等信息。

研发进展与企业动态

报告总结了本周创新药/改良药和仿制药/生物类似物的研发进展，包括获批上市、申报上市和获批临床等信息，并列出了详细的表格，涵盖企业名称、药品名称、进度、受理号、剂型、药品类别、注册类型和靶点等关键信息。报告还简要介绍了一些重要的研发管线进展，例如碱基编辑临床治疗血红蛋白病的成功案例。

行业洞察与监管动态

报告对重要的行业洞察和监管动态进行了总结，例如国家药监局发布的关于抗PD-1/PD-L1抗体可选给药方案的技术指导原则。

行情回顾

报告回顾了本周和年初至今的医药行业市场表现，医药指数表现弱于沪深300指数和上证指数，并分析了其原因，包括板块估值高、医疗基金收益率高等因素。报告还提供了医药指数市盈率追踪数据以及医药子板块追踪数据，并对个股表现进行了总结。

风险提示

报告最后列出了主要的投资风险，包括药品或耗材降价幅度超预期和医保政策风险等。

附录

报告附录提供了国内药品注册分类的详细表格，对不同类型的药品进行了分类和细分。

总结

本报告对医药生物行业，特别是骨科耗材领域进行了深入的市场分析。报告指出骨科耗材集采政策边际趋缓，国产替代加速，为国产厂商带来业绩反转机会。同时，报告认为医药板块整体表现偏弱，但结构性牛市行情仍有支撑，建议投资者关注高股息率标的和出口链标的。报告提供了丰富的统计数据和图表，并对行业发展趋势和投资策略进行了专业的分析和预测。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。市场存在风险，投资需谨慎。

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