本期内容提要:
市场表现：本周医药生物板块收益率为+2.95%，板块相对沪深300收益率为+1.63%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第13。6个子板块中，化学制药板块周涨幅最大，涨幅4.89%（相对沪深300收益率为+3.57%）；涨幅最小的为医疗器械，涨幅为1.57%（相对沪深300收益率为+0.25%）。
行业政策：近日，国家医保局发文表明在坚定不移持续推进各项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，包括：①做好医保基金预付、探索医保基金对医疗机构的即时结算，赋能医疗机构；②逐步扩大医保基金对医药企业的直接结算、引导企业提升能力开拓更大市场，赋能医药企业；③谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，赋能商业保险；④支持相关新质生产力的发展，如人工智能技术发展、云存储、云计算等的技术创新。
周观点：根据医保局谋划的新增量政策方向，我们认为未来商保支付场景限制有望逐步减弱，商保有望在居民医疗支付中发挥着更加重要的作用，和基本医疗保险形成良性互动和差异化发展，从而带动创新药耗和器械的发展。此外，我们认为大部分医药生物企业的业绩在2024Q3已经触底，随着设备更新迭代等政策落地，反腐边际影响变弱，业绩有望迎来拐点，建议关注以下投资主线：
1）优质的创新药械核心资产和科研产业链上游：①创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等；②创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜；③科研产业链相关企业，如海尔生物、泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技等。
2）有望受益于预付金制度&地方政府化债的标的：①医药流通标的，诸如国药股份、国药控股、上海医药、九州通、柳药集团、重药控股等。②第三方医检业务，诸如金域医学、迪安诊断、凯普生物。③客户为地方政府为主的业务，诸如聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科等。④靠医疗机构或政府采购为主的业务，诸如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、华康医疗、艾隆科技等。
3）消费医疗或受益于宏观经济复苏及政府财政刺激：①消费医疗健康相关资产如长春高新、智飞生物、普瑞眼科、通策医疗；②院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗、美好医疗、怡和嘉业；③院外OTC药品标的2025年有望补库存，如太极集团、九芝堂、葵花药业。④2025年业绩有望复苏，如海泰新光、康泰生物、康希诺等。
4）国企改革及并购重组2025年有望全面加速：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。
5）可能受益于集采政策或边际出清的企业：①受益于一致性评价标准提升，药用玻璃包材、中硼硅模制瓶上量，关注山东药玻、力诺特玻；②骨科集采降价影响基本出清，建议关注爱康医疗、春立医疗；③同种异体骨舆情事件后，人工骨市场份额有望提升，建议关注奥精医疗；④可能受益于集采的仿制药企业，如福安药业、立方制药。
风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。
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