有机硅行业深度报告:供需拐点已至,盈利修复可期

有机硅行业深度报告:供需拐点已至,盈利修复可期

研报

有机硅行业深度报告:供需拐点已至,盈利修复可期

  供需格局逐步改善,有机硅行业盈利或将迎来修复   有机硅产品具备粘结密封性、耐高低温性、耐候性等优异性能,下游广泛应用于建筑、电子电器、加工制造业、纺织业等领域。但过去三年间,受行业扩产进程加速等因素影响,国内有机硅盈利整体承压。展望未来,供给端,国内有机硅行业新增产能已经十分有限,目前规划产能仅有兴发集团的10万吨且投产进程仍存不确定性。需求端,地产领域需求逐步企稳,同时以光伏、新能源汽车为代表的新兴领域有望贡献重要需求增量。此外,国内有机硅出口稳步增长,产品结构升级也依旧存在较大空间。我们认为,伴随供需格局的逐步改善,2025年开始有机硅行业盈利水平也或将随之修复。   供给端:行业投产高峰已过,供给端竞争压力有望得到缓解   2021-2022年间,受益于以新能源行业为代表的内需稳健增长以及海外出口拉动,有机硅产品需求旺盛、盈利水平可观,于是各生产企业纷纷开启扩产计划。此后经过1-2年的建设期,2022-2024年有机硅行业多个扩产项目陆续落地。据百川盈孚数据,2022-2024年有机硅行业新增产能分别达到57.5、27、72万吨,产能增速分别达到31%、11%、26%。与此同时,经过上一轮产能扩张以后,当前国内有机硅行业集中度进一步提升。据百川盈孚数据,截至2024年12月,国内有机硅行业总产能达到344万吨(折DMC),产能CR5、CR8分别达到60%、79%,整体处于较高水平。展望未来,国内有机硅行业新增产能十分有限,未来供给格局有望逐步改善。据百川盈孚数据,目前国内有机硅行业在建/规划新增产能仅有10万吨/年,且考虑到当前有机硅行业盈利承压,其投产进程仍有较大不确定。因此往后看,有机硅行业供给端竞争压力有望得到缓解。   需求端:内需与出口稳步增长,新能源领域贡献主要增量   内需方面,2017年至2023年间,国内有机硅DMC表观消费量由89.32万吨逐步提升至150.24万吨,CAGR达到9.1%,其中2022年、2023年与2024年1-11月受新能源行业高速增长拉动,国内有机硅DMC表观消费量分别同比增长14.7%、11.1%、19.3%。从消费结构来看,2023年国内有机硅DMC下游消费中,建筑、电子电器、加工制造业、纺织业分别占比29.9%、26.6%、12.1%、10.1%。展望未来,一揽子正常积极提振房地产市场,地产领域需求有望企稳,同时新能源领域需求快速释放,有望贡献重要增量(光伏装机1GW用胶量约1200-1500吨,新能源汽车用胶量是普通乘用车接近7倍,单车用量多达20kg以上)。出口方面,2024年1-11月国内有机硅DMC出口合计49.62万吨,同比增长32.4%,其中韩国、印度、美国、土耳其与越南为前五大出口去向,占比分别达到18.1%、12.6%、7.4%、5.3%、5.0%。当前海外有机硅企业面临成本、环保压力,整体产能有所收缩,国内有机硅产业具备成本优势,未来出口量有望稳步增长。   推荐及受益标的   推荐标的:合盛硅业、兴发集团、三友化工;受益标的:新安股份、东岳硅材等。   风险提示:原料价格大幅波动;下游需求不及预期;行业扩产进程超出预期等。
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  • 化学原料
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    开源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-01-10

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  供需格局逐步改善,有机硅行业盈利或将迎来修复

  有机硅产品具备粘结密封性、耐高低温性、耐候性等优异性能,下游广泛应用于建筑、电子电器、加工制造业、纺织业等领域。但过去三年间,受行业扩产进程加速等因素影响,国内有机硅盈利整体承压。展望未来,供给端,国内有机硅行业新增产能已经十分有限,目前规划产能仅有兴发集团的10万吨且投产进程仍存不确定性。需求端,地产领域需求逐步企稳,同时以光伏、新能源汽车为代表的新兴领域有望贡献重要需求增量。此外,国内有机硅出口稳步增长,产品结构升级也依旧存在较大空间。我们认为,伴随供需格局的逐步改善,2025年开始有机硅行业盈利水平也或将随之修复。

  供给端:行业投产高峰已过,供给端竞争压力有望得到缓解

  2021-2022年间,受益于以新能源行业为代表的内需稳健增长以及海外出口拉动,有机硅产品需求旺盛、盈利水平可观,于是各生产企业纷纷开启扩产计划。此后经过1-2年的建设期,2022-2024年有机硅行业多个扩产项目陆续落地。据百川盈孚数据,2022-2024年有机硅行业新增产能分别达到57.5、27、72万吨,产能增速分别达到31%、11%、26%。与此同时,经过上一轮产能扩张以后,当前国内有机硅行业集中度进一步提升。据百川盈孚数据,截至2024年12月,国内有机硅行业总产能达到344万吨(折DMC),产能CR5、CR8分别达到60%、79%,整体处于较高水平。展望未来,国内有机硅行业新增产能十分有限,未来供给格局有望逐步改善。据百川盈孚数据,目前国内有机硅行业在建/规划新增产能仅有10万吨/年,且考虑到当前有机硅行业盈利承压,其投产进程仍有较大不确定。因此往后看,有机硅行业供给端竞争压力有望得到缓解。

  需求端:内需与出口稳步增长,新能源领域贡献主要增量

  内需方面,2017年至2023年间,国内有机硅DMC表观消费量由89.32万吨逐步提升至150.24万吨,CAGR达到9.1%,其中2022年、2023年与2024年1-11月受新能源行业高速增长拉动,国内有机硅DMC表观消费量分别同比增长14.7%、11.1%、19.3%。从消费结构来看,2023年国内有机硅DMC下游消费中,建筑、电子电器、加工制造业、纺织业分别占比29.9%、26.6%、12.1%、10.1%。展望未来,一揽子正常积极提振房地产市场,地产领域需求有望企稳,同时新能源领域需求快速释放,有望贡献重要增量(光伏装机1GW用胶量约1200-1500吨,新能源汽车用胶量是普通乘用车接近7倍,单车用量多达20kg以上)。出口方面,2024年1-11月国内有机硅DMC出口合计49.62万吨,同比增长32.4%,其中韩国、印度、美国、土耳其与越南为前五大出口去向,占比分别达到18.1%、12.6%、7.4%、5.3%、5.0%。当前海外有机硅企业面临成本、环保压力,整体产能有所收缩,国内有机硅产业具备成本优势,未来出口量有望稳步增长。

  推荐及受益标的

  推荐标的:合盛硅业、兴发集团、三友化工;受益标的:新安股份、东岳硅材等。

  风险提示:原料价格大幅波动;下游需求不及预期;行业扩产进程超出预期等。

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