医药生物行业周报：板块估值处于历史低位，关注减肥和老龄化需求-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本期内容提要:

　　上周市场表现：医药生物板块收益率为-3.98%，板块相对沪深300收益率为-4.10%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31名（倒数第一）。6个子板块中，医疗服务周跌幅最大，跌幅为8.96%（相对沪深300收益率为-9.07%）；跌幅最小的为医药商业，跌幅为1.02%（相对沪深300收益率为-1.13%）。

　　上周观点：“美国生物安全法案”在上周3月6日参议院委员会投票通过，引发投资者对中美生物医药领域前景担忧，CXO医疗服务大幅下跌，导致医药指数上周跌幅居前，鉴于医药生物行业已连跌三年，估值处于历史低位区域，且生命健康需求刚性，我们建议保持客观理性，关注低位性价比标的：

　　1）减肥和老龄化需求强劲：①GLP1减肥降糖药物全球销售规模突破带来相应研发及产业链加速发展，关注GLP1/GIP双靶点创新药信达生物、博瑞医药、产业链上游圣诺生物、诺泰生物；②老龄化康养需求增长，关注鱼跃医疗、可孚医疗、乐心医疗（可穿戴健康管理）、诚意药业（氨糖&鱼油）；③康复医疗设备受益于院内DRGs实施及老龄化康养建设需求，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通。

　　2）细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②带疱疫苗加速上量，关注百克生物、智飞生物；③流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等。④业绩反转修复，关注金城医药。

　　3）央国企改革预期叠加稳健增长&低估值性价比：①央国企改革提效，关注国药现代、国药一致、上海医药、白云山；②柳药集团：随着零售药店门店扩张&AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张&品牌力增强，柳药集团有望迎业绩+估值双提升；③健民集团：2024年公司iFind归母净利润一致盈利预测为6.34亿元，对应PE为13.5X。

　　4）创新药械及性价比产品出海：①受益于NASH创新药进展带动Fibroscan销售，关注福瑞股份；②2024年度美国癌症研究协会AACR年会，创新药临床进展发布，关注泽璟制药、康诺亚等；③性价比器械出海：迪瑞医疗、万孚生物、戴维医疗等。

　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物板块估值处于历史低位，具备投资价值，建议关注三个投资思路：性价比药械产品出海、减肥及老龄化消费需求、细分领域高成长。具体而言，报告分析了医药生物板块近期表现、估值水平以及细分领域的投资机会，并推荐了一系列具有投资潜力的个股。

医药板块估值低位，投资机会显现

当前医药生物板块估值处于历史低位，这与市场波动和投资者情绪有关，但同时也为投资者提供了低位布局的机会。板块整体估值低于历史平均水平，部分细分领域甚至处于历史最低点，这为长期投资者提供了较高的性价比。

关注刚性需求和高成长细分领域

报告强调了生命健康需求的刚性，以及老龄化和减肥等趋势带来的持续增长动力。这些刚性需求和高成长细分领域，将成为未来医药行业发展的重要驱动力，并为投资者带来持续的回报。

主要内容

上周行情回顾及政策解读

上周医药生物板块表现不佳，收益率为-3.98%，跑输沪深300指数。医疗服务板块跌幅最大，医药商业板块跌幅最小。报告分析了“美国生物安全法案”通过对市场情绪的影响，并指出医药生物行业已连续三年下跌，估值处于历史低位。报告还梳理了近期重要的行业政策和新闻动态，为后续分析提供了背景信息。

医药板块走势与估值分析

报告详细分析了医药生物板块近1月、3月和6个月的涨跌幅，并与沪深300指数进行了比较，展现了板块的相对表现。报告指出，医药生物行业估值处于历史底部，当前PE（TTM）为24.94倍，低于近5年历史平均PE（32.60倍）。同时，报告还分析了医药板块的PE（TTM）在申万一级行业中的排名以及与沪深300指数的溢价率。

细分行业投资机会分析

报告对医疗器械、医药流通&中药、疫苗、血制品、创新药以及医药前沿科技（脑机接口）等细分行业进行了深入分析，并指出了每个细分领域的投资机会和潜在风险。

医疗器械行业分析

报告重点关注了NASH创新药上市对肝纤维化Fibroscan销售的拉动作用，以及体外诊断领域出海和冬季流感带来的呼吸道检测需求提升。报告还分析了ICL第三方医学检验服务领域龙头企业规模效应凸显的趋势。

医药流通&中药行业分析

报告建议关注国企改革和高分红派息水平的标的，并重点分析了柳药集团和健民集团的投资价值。报告认为，国企改革和市值管理考核的推进，将为医药流通和中药板块带来新的增长动力。

疫苗行业分析

报告分析了2024年新生儿疫苗市场有望修复的趋势，并重点关注了带疱疫苗上量带来的投资机会。报告列举了相关疫苗生产企业，并对未来市场发展进行了展望。

血制品行业分析

报告认为血制品行业有望维持高景气度，并推荐了天坛生物、派林生物、华兰生物等个股。报告分析了浆站数量和吨浆获利能力对血制品企业盈利的影响。

创新药行业分析

报告重点关注了2024年度美国癌症研究协会AACR年会，并指出创新药临床进展发布将为行业带来新的投资机会。报告还分析了T cell engager技术的投资价值，并推荐了相关个股。

医药前沿科技（脑机接口）行业分析

报告对脑机接口技术的不同类型、关键指标和应用领域进行了分析，并推荐了相关个股，例如康复板块的诚益通、翔宇医疗、伟思医疗，以及景昱医疗和心玮医疗。

关注个股推荐及风险提示

报告列出了近期表现较好以及具有投资价值的个股，并提供了这些个股的最近一周涨跌幅、近一个月涨跌幅以及估值数据。报告最后也指出了潜在的风险因素，例如改革进度不及预期、销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期以及市场竞争加剧等。

总结

本报告基于对医药生物板块近期表现、估值水平以及细分领域发展趋势的分析，认为当前板块估值处于历史低位，具备较高的投资价值。报告建议投资者关注性价比药械产品出海、减肥及老龄化消费需求以及细分领域高成长等三个投资思路，并推荐了一系列具有投资潜力的个股。然而，投资者也需要关注报告中提到的潜在风险因素，并根据自身情况进行谨慎的投资决策。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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