医药生物专题研究报告：2023H1血制品批签发总结-静丙批签发有所回落、因子类强势回暖-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　（1）白蛋白：23H1批签发1833批次（-7.56%），7家上市企业批签发合计占比达到77%。23Q2批签发772批次（-21.62%），其中国产人血白蛋白批次占比40.21%（2）静丙：23H1批签发601批次（+23.41%），前4家企业批签发合计占比达到60%。23Q2批签发228批次（-6.94%）。

　　（1）狂免：23H1批签发42批次（-33.33%），前5家企业批签发合计占比达到62%。23Q2批签发20批次（-33.33%）。（2）乙免：23H1批签发11批次（0%）。23Q22批次（-71.43%）。（3）破免：23H1批签发68批次（-24.44%）。23Q227批次（-37.21%）

　　（1）八因子：23H1批签发195批次（+2.63%），前3家企业批签发合计占比达到64%。23Q297批次（+18.29%）。（2）纤原：23H1批签发132批次（-5.04%），前5家企业占比达到94%。23Q285批次（+16.44%）。（3）PCC：23H1批签发141批次（+29.36%），前3家企业占比达到80%。23Q265批次（+66.67%）。

　　投资建议：短中期：补库存周期提前开始，行业整合趋势加速。库存动态：疫情管控放开使院端、渠道、企业库存迅速消化，补库存周期提前开始，且扩产链条长致周期拉长，进入业绩趋势向上周期。行业整合：国企趋势加快，卫光控股权花落国药、上海莱士控股权预计变动、派林获得陕西国资委加持。长期：把握采浆量提升、吨浆利润提升主逻辑。采浆量提升：十四五浆站规划显著提速，采浆量提升明显，预计十四五浆站规划各省将在22-23年逐步落地，加速新建浆站获批和原有浆站建设。吨浆利润提升：品类丰富、产能充足、管理高效，才能将血浆资源兑现业绩，产生良好的吨浆收入和利润。重点推荐华兰生物、天坛生物，建议关注上海莱士、卫光生物、博雅生物、派林生物。

　　风险提示：血制品产品价格波动的风险，血制品学术推广不及预期的风险，行业采浆量增长不及预期的风险，血制品业务毛利率下降的风险，研报使用信息更新不及时的风险。

中心思想

本报告基于中泰证券对2023年上半年血制品批签发数据的分析，核心观点如下：

短期向好： 疫情管控放开后，医院、渠道和企业库存迅速消化，补库存周期提前开始，推动行业短期内业绩向上。同时，行业整合趋势加速，国企并购重组活跃。
长期增长： 十四五规划中浆站建设提速，采浆量有望提升，加上品类丰富、产能充足、管理高效的企业能够提升吨浆利润，构成长期增长动力。
品种分化： 不同血制品品种表现差异显著。静丙、八因子、纤原、PCC在2023年第二季度强势回暖，而白蛋白、狂免、乙免、破免批签发量仍不乐观。

主要内容

2023H1血制品批签发数据分析：品种表现分化

报告详细分析了2023年上半年主要血制品品种的批签发数据，并对主要生产企业的市场份额进行了统计。数据显示：

白蛋白： 2023年上半年批签发量同比下降7.56%，第二季度降幅进一步扩大至21.62%。尽管国产白蛋白占比稳定在40.21%，但各主要生产企业表现差异较大，天坛生物、华兰生物、泰邦生物等企业增幅明显，而派林生物等企业则出现较大幅度下滑。
静丙： 2023年上半年批签发量同比增长23.41%，但第二季度出现回落，同比下降6.94%。主要生产企业中，上海莱士、泰邦生物增幅显著，而天坛生物、博雅生物等企业则出现下滑。
免疫球蛋白类（狂免、乙免、破免）： 整体表现不佳。狂免和破免2023年上半年批签发量均出现大幅下降，乙免批签发量基本持平，但第二季度降幅明显。华兰生物在狂免和破免市场占据较大份额，但整体市场仍显疲软。
凝血因子类（八因子、纤原、PCC）： 2023年第二季度强势回暖，批签发量同比增长显著。其中，PCC增幅最为明显，其次是八因子和纤原。泰邦生物在八因子和纤原市场表现突出。

行业发展趋势及投资建议

报告基于批签发数据分析，对血制品行业发展趋势及投资建议进行了总结：

补库存周期提前： 疫情管控放开后，血制品库存迅速消化，补库存周期提前到来，将推动行业短期业绩增长。
行业整合加速： 国企并购重组趋势加快，卫光生物、上海莱士等企业的股权变动，以及派林生物获得陕西国资委加持，都体现了行业整合的加速。
采浆量提升及吨浆利润提升： 十四五规划中浆站建设的加速将显著提升采浆量，而提高生产效率、丰富产品种类、加强管理，则能提升吨浆利润，构成行业长期增长动力。
投资建议： 报告重点推荐华兰生物、天坛生物，建议关注上海莱士、卫光生物、博雅生物、派林生物。

总结

本报告通过对2023年上半年血制品批签发数据的详细分析，揭示了行业短期向好、长期增长的发展趋势，以及不同血制品品种间的显著差异。短期内，补库存周期和行业整合将推动业绩增长；长期来看，采浆量提升和吨浆利润提升将是行业持续发展的关键。投资者需关注不同品种的市场表现，并谨慎评估相关风险，例如血制品价格波动、学术推广不及预期、采浆量增长不及预期以及毛利率下降等风险。报告的投资建议应结合自身风险承受能力和投资策略进行综合考量。

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