东亚前海化工周报：三代制冷剂供给趋紧，价格有望持续上行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　1、2022 年 6 月以来三代制冷剂价格有所上行。制冷剂是在制冷系统中不断循环并通过其本身状态变化以实现制冷的工作物质，当前已发展到四代。第一代与第二代制冷剂严重破坏臭氧层，第四代尚未成熟，第三代制冷剂 R134A 为当前主流制冷剂。截至 2022 年 9 月 2 日， R134A市场均价为 24750 元/吨，周涨 3.12%，较 6 月初上涨 35.6%。R134A 价格上行主要受下游需求复苏影响。汽车为 R134A 下游主要应用领域，2021 年下游消费中汽车制冷剂、气雾剂占比分别为 50%、 25%。 2021 年，我国汽车销量达 2627 万辆，同比增长 3.8%，结束了近 3 年来下降的局面；2022 年 1-7 月销量为 1446.7 万辆，同比下降 1.9%，降幅较上半年有所收窄，其中 7 月销量为 242.0 万辆，同比增长 29.9%。随着国家“稳经济”政策持续发力，汽车产销量有望保持快速增长。受下游需求复苏驱动， R134A 库存有所下行。截至 2022 年 9 月 2 日， R134A 库存为 3560吨，较 6 月初下降 900 吨，降幅为 20.2%，目前处于历史中位。受《蒙特利尔协定书》影响，未来 R134A 供应或将持续趋紧。从产能来看，2020 年至今我国 R134A 产能维持在 30 万吨/年。从产量来看，2019 至2021 年，我国 R134A 产量从 14.04 万吨增长到 15.71 万吨，年均复合增长率为 5.8%。根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案规定，三代制冷剂将以 2020 至 2022 年使用量作为“基线”，2024 年以后冻结其消费和生产于基准值，按照基线年期间各企业市占率对配额进行分配，未来R134A供应或将持续趋紧。原料方面，三氯乙烯价格持续上行，对 R134A 价格形成支撑。截至 2022 年 9 月 3 日，三氯乙烯价格为 11500 元/吨，周涨3.52%，较 6 月初上涨 53.7%，处于上行通道，从成本端对 R134A 价格起到支撑作用。综合来看，未来 R134A 供给持续缩减，下游需求稳步提升，原料价格高位运行，行业持续景气，R134A 价格有望持续上行。

　　2、截至 2022 年 09 月 01 日，中国工业品价格指数报 4993 点，周涨 0.8%。化工产品涨跌不一，其中丁二烯涨 10.5%，聚酯瓶片跌 3.1%。丁二烯方面，随着传统旺季到来下游橡胶需求有所复苏，ABS 行业存在产能投放预期，推动丁二烯价格上行。聚酯瓶片方面，国际原油有所下行，成本端支撑较弱，致使腈纶短纤价格承压下行。

　　3、过去一周，原油价格下跌。截至 2022 年 09 月 02 日，布伦特原油主力连续期货价报 93 美元/桶，周跌 7.9%，WTI 原油主力连续期货结算价报 86.9 美元/桶，周跌 6.7%。原油价格下跌的原因主要为，市场对美遏制通胀的担忧加剧，需求再次低迷，叠加地缘政治风险的短期企稳，致使原油价格承压下行。

　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的 429 家上市公司，共有 117 家上市公司股价上涨或持平，占比 27.3%，有 312 家上市公司下跌，占比 72.7%。周涨幅排名前 3 的依次为保利联合、华特气体、同益中，周涨幅分别为 40.8%、29.2%、24.4%；周跌幅排名前 3 的依次为科恒股份、百川股份、川金诺，周跌幅分别为 24.4%、17.1%、15.6%。

　　投资建议

　　目前 R134A 供应趋紧，配额落地后市场格局有望重塑，相关生产企业或将受益，如巨化股份、三美股份等。

　　风险提示

　　原料价格异常波动、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

中心思想

本报告的核心观点是：三代制冷剂R134A价格自2022年6月以来持续上涨，预计未来仍将保持上行趋势。这一趋势主要由供给趋紧、下游需求复苏以及原料价格上涨共同驱动。

R134A价格上涨及未来走势预测

R134A价格上涨是本报告的核心关注点。报告数据显示，截至2022年9月2日，R134A市场均价为24750元/吨，周涨3.12%，较6月初上涨35.6%。这种上涨趋势并非偶然，而是由多重因素共同作用的结果。

供需关系及成本因素对R134A价格的影响

报告深入分析了影响R134A价格的供需关系和成本因素。供给方面，虽然2017-2020年R134A产能有所增长，但《蒙特利尔议定书》基加利修正案的实施将限制未来R134A的生产，导致供给趋紧。需求方面，汽车市场的复苏带动了R134A的需求增长，库存的下降也印证了这一点。成本方面，R134A主要原料三氯乙烯价格持续上涨，进一步支撑了R134A的价格。

主要内容

本报告从多个方面分析了化工行业市场现状及未来走势，主要内容包括：

三代制冷剂R134A市场分析

报告详细分析了R134A的市场价格、供给、需求、库存以及成本等因素，并对未来价格走势进行了预测。数据显示，R134A价格上涨主要受下游汽车行业复苏、供给趋紧以及原料价格上涨的共同影响。报告特别强调了《蒙特利尔议定书》基加利修正案对未来R134A供应的影响，认为其将导致供应持续趋紧。

化工产品价格指数及重点产品价格跟踪

报告跟踪了中国工业品价格指数(CCPI)以及多个重点化工产品的价格走势。数据显示，CCPI周涨0.8%，化工产品价格涨跌不一，丁二烯价格上涨10.5%，而聚酯瓶片价格下跌3.1%。报告对这些价格波动的原因进行了分析，例如丁二烯价格上涨与下游橡胶需求复苏有关，而聚酯瓶片价格下跌则与国际原油价格下行有关。报告还详细跟踪了基础原料（原油、动力煤、焦煤、天然气）、C1-C4和芳烃、化纤、无机原料、化肥、塑料、橡胶、聚氨酯、钛白粉以及维生素等多个重点化工产品价格的周涨跌幅，并对价格波动的原因进行了分析。

原油价格走势分析

报告分析了原油价格的下跌趋势，并指出其主要原因是市场对美国遏制通胀的担忧加剧，需求低迷，以及地缘政治风险短期企稳。原油价格的下跌对部分化工产品的成本端构成压力。

化工行业上市公司股价表现

报告回顾了上周中信证券基础化工行业分类中429家上市公司的股价表现，其中117家上涨或持平，312家下跌。报告列出了周涨幅和周跌幅排名前十的上市公司，并对这些公司的股价波动进行了简要分析。

行业要闻及重点上市公司公告

报告总结了近期化工行业的重点新闻事件，例如工信部关于原材料工业发展情况的报告、国家发改委和财政部修订印发的《国家化肥商业储备管理办法》等。此外，报告还对部分重点上市公司的公告进行了简要介绍，包括皖维高新、长鸿高科、龙佰集团、湖北宜化、兴发集团、万华化学、恩捷股份、华鲁恒升、卫星化学、天赐材料以及扬农化工等公司的公告，内容涵盖了非公开发行股票、固定资产投资、股份解除质押、装置复产、半年度报告等方面。

总结

本报告对2022年9月第一周的化工行业市场进行了全面分析。报告的核心结论是三代制冷剂R134A价格有望持续上行，主要原因是供给趋紧、下游需求复苏以及原料价格上涨。报告还分析了化工产品价格指数、重点产品价格走势、原油价格以及化工上市公司股价表现，并对近期化工行业的重点新闻事件和上市公司公告进行了总结。报告最后指出了原料价格波动、安全环保政策升级以及国内疫情反复等潜在风险。投资者应结合自身风险承受能力，谨慎决策。

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