中心思想
本报告的核心观点是：中国大输液市场在经历了集采和疫情的冲击后，正迎来复苏。医院诊疗量的快速恢复将带动大输液需求量的反弹，行业集中度有望进一步提升。目前大输液板块估值较低，投资价值凸显，部分公司具有较大的上行空间。
大输液市场复苏潜力巨大
大输液板块估值低，投资价值高
主要内容
医院诊疗量恢复，大输液需求量提升
本节分析了大输液市场的现状及发展趋势。大输液市场品种丰富，需求量与医院诊疗量密切相关。我国住院病人基本都使用输液产品，医疗机构床位数和住院人次的增长将直接带动大输液产品的需求和销量增长。
大输液市场现状及分类
报告指出，大输液通常指容量大于等于50ml并直接由静脉滴注输入体内的液体灭菌制剂，主要分为体液平衡用输液、营养用输液、血容量扩张用输液、治疗用药物输液和透析造影类五大类。国内大输液市场品种齐全，已进入深度整合阶段，头部企业市占率持续提升。2019年，国内大输液年产销量约110亿瓶(袋)，科伦药业市占率第一(约40%)，但与海外市场相比，集中度仍有提升空间。
集采和疫情的影响及未来展望
报告分析了集采和疫情对大输液行业的影响。集采覆盖多个注射剂品种，价格水分相对有限，未来行业集中度有望进一步增强。2021年，随着疫情常态化，输液市场规模出现反弹，但仍未恢复到疫情前水平。2022年底防疫政策调整后，医院诊疗量快速增加，预计大输液产品销售量将快速反弹。
大输液板块疫后修复弹性可观，低位估值凸显投资价值
本节分析了大输液板块公司的业绩表现及估值水平。
疫情冲击及疫后修复潜力
报告指出，2020年以来，受疫情冲击，多数大输液公司销量下滑，尽管2021年有所修复，但多数厂商2021年及2022年上半年输液板块销售收入仍未恢复到2019年同期水平。疫后修复潜力可观，近期新冠疫情带来的业绩弹性将进一步放大。报告分别列举了辰欣药业、科伦药业、华润双鹤和石四药集团在2018-2022年上半年的输液板块收入情况，并通过图表展示了其毛利率变化趋势。
大输液板块估值水平分析
报告分析了大输液板块主要上市公司（辰欣药业、科伦药业、华润双鹤和石四药集团）的估值水平。参考2021年每股净收益水平、2022及2023年一致预期每股净收益水平，2021-2023年四家主要公司PE倍数平均值分别为25、18x、16x，处于较低水平，板块主要上市公司股价上行空间可观。
总结
本报告分析了中国大输液市场在后疫情时代的复苏潜力。医院诊疗量的恢复将直接带动大输液需求量的提升，而集采政策的影响已逐渐减弱。大输液板块主要上市公司的估值目前处于较低水平，具有较高的投资价值。然而，报告也指出了终端用量恢复不及预期、产品生产和销售不及预期以及疫情反复等风险因素。投资者需谨慎评估风险，做出理性投资决策。 报告中提供的公司估值数据和销售数据，为投资者提供了重要的参考信息，但需结合自身情况进行综合分析。
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