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化工新材料行业周报:苹果Vision Pro预售开启,有望催生光学材料市场需求
下载次数:
2480 次
发布机构:
甬兴证券有限公司
发布日期:
2024-02-04
页数:
19页
核心观点
基础化工:EIA原油库存超预期减少,红海紧张局势加剧,但美国原油产量持续维持高位压制油价,多空因素对峙,油价震荡运行。预计抵抗式高位震荡格局或贯穿24年,关注上游石油资源品种。1月15日也门胡塞武装打击美国货轮,1月19日美国对也门胡塞武装继续发动打击,红海混乱加剧。另一方面,美国原油产量持续维持高位,压制油价。短期内多空因素对峙,油价震荡运行。
整体来看,我们认为美国增产以及市场对于需求疲软预期,在24年上半年或对油价形成一定压制。OPEC+减产正式启动后,参考历史情形,供应实质下降或许将带来估值向上修复。此外美联储24年或进入降息周期,供需有望逐步转向平衡对油价形成支撑。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿24年全年,一定程度在化工品价格端形成支撑,关注石油上游资源品种业绩表现。
精细化工及新材料:围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局:
(1)华特气体拟上调电子特气生产基地项目投资额至不低于10亿元,24Q1晶圆代工业有望进入复苏周期,布局高壁垒+国产化率低的电子气体。华特气体公告变更原电子特气生产基地项目协议签订方与项目选址,并上调项目投资额至不低于10亿元。同时,根据群智咨询,24年Q1全球晶圆代工厂产能利用率有望恢复至75-76%。电子气体是集成电路生产制造重要的关键材料,整体国产化率约40%,但高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长,新建项目逐步投产,国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链,有望带来企业业绩增长。
(2)苹果Vision Pro已于1月19日开启预售,2025年或成为VR行业快速增长元年,有望催生光学材料需求。根据Canalys预测,鉴于第一代产量所限,24年Vision Pro出货量约35万台。第一代Vision Pro将为苹果及其供应链提供产品反馈,之后两到三年内,随着迭代产品推出,预计在第四、第五年出货量达到1000万台以上。我们认为Vision Pro有望带动VR行业出货量增长,25年有望成为行业快速增长元年。目前VR主流光学方案为菲涅尔透镜(22年渗透率94%),透镜材质主要为PMMA和PC,短期内相关生产企业或受益于VR量增带来的业绩弹性。中长期看,苹果、Meta等头部厂商布局Pancake方案,在轻量化、成像质量上更有优势,渗透率有望提升,不过其对光学材料性能要求更高,PMMA和PC可能无法满足。COC/COP光学性能与PMMA和PC持平,且低双折、耐热性好、低吸湿性(尺寸稳定性更好)、密度更低,有望成为下一代主流VR光学材料。目前国内仅阿科力、拓烯科技、万华化学、华为等少数企业推动产业化,COC/COP国产化进度靠前的企业有望率先受益。我们假设27年Pancake/菲涅尔占比为20%/78.9%,测算出27年VR光学市场规模有望达到41.1亿元,21-27年CAGR28.8%,VR有望催生光学市场规模快速增长。
行情回顾
行情数据:本周申万基础化工指数涨跌幅-4.51%,排名24/31。年初至今累计涨跌幅为-7.90%,排名25/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为-4.52%,近一年涨跌幅为-23.81%。
板块估值:本周基础化工板块PE-TTM回到5年历史中位数附近,位于20%/80%分位区间内,精细化工和新材料板块逼近20%分位,我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。
投资建议
本周我们继续看好以下主线:(1)基础化工:我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑,建议关注顺周期行业头部企业,万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。(2)新材料:a)国产替代主线:半导体产业东进,建议关注国产化率较低的电子气体,相关标的:雅克科技、华特气体。b)行业边际需求改善线:消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起,催生上游材料需求,建议关注:斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、激智科技、阿科力。
风险提示
宏观经济增速低于预期,国际油价大跌,竞争加剧导致产品价格下跌等。
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