医药生物行业周报：企业回购浪起潮涌，建议关注央企改革条线&优质中小盘

　　本期内容提要: 　　本周市场表现：医药生物板块收益率为2.09%，板块相对沪深300收益率为-1.62%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31名。6个子板块中，化学制药周涨幅最大，涨幅为3.6%（相对沪深300收益率为-0.11%）；涨幅最小的为医疗器械，涨幅为0.09%（相对沪深300收益率为-3.62%）。 　　本周核心观点：本周由于AI概念火热，资金涌向传媒、计算机、通信等板块，致使医药板块相对收益在31个一级行业中垫底。我们认为2024年或将迎来央企市值管理的重要布局，央企、地方国企均有望迎来估值重塑的机遇。此外，本周越来越多企业响应“提质增效重回报”行动，本周约20家医药企业发布相关回购方案，我们认为医药方面短期仍有较大弹性。当前我们建议布局的方向有：①央企市值管理相关板块，央企、地方国企均有望迎来估值重塑的机遇。②产品有壁垒且2024年增长较好的中小市值个股，超跌且有估值修复空间。③创新及出海为增长核心的资产，受益于老龄化带来的需求提升的标的。具体为： 　　“国企市值管理”相关板块：①医药流通板块多为国企，叠加医药流通的估值普遍较低，我们认为随着国企考核的精细化，相关医药流通的国企个股有望迎业绩及估值双提升。参照2023年4-5月的“中特估”行情，国药系医药流通个股均有提升，如国药控股“中特估”行情的最高PE估值为9倍（当前PE估值为7），国药股份“中特估”最高PE估值为16倍（当前PE估值为12），国药一致“中特估”最高PE估值为17倍（当前PE估值为11）。此外，医药流通民营个股也有望受益于整体板块估值提升行情，建议关注九州通、柳药集团。②中药板块多数企业为国资控股，我们认为2024年国企市值管理考核逐步落地，相关中药个股亦有望受益此概念。叠加中药个股多数现金流较好、估值较低、中药政策更为友好，2024年中药板块有望迎来贝塔行情。建议关注华润三九、江中药业、东阿阿胶、康恩贝等。 　　产品有壁垒且2024年增长较好的中小市值个股，超跌且有估值修复空间：建议关注普蕊斯（SMO临床试验现场管理龙头，受益于行业集中度提升+SOP体系和信息化管理的规模效益），维力医疗（医用导管龙头，受益海外订单恢复，国内麻醉&泌尿外科临床需求提升），祥生医疗（掌上超声便携化，拓展东南亚市场，并携手飞利浦、佳能等大品牌，出口加速），立方制药（渗透泵控释特色制剂企业，羟考酮缓释片及益气和胃增长上量），柳药集团（工业+零售药店规模化助力业绩增长，药店AI技术应用+工业向全国化&品牌化扩张催化），健之佳（西南连锁药店龙头，全渠道多元化经营，外延+自建加速增长），贵州三力（（开喉剑成人剂型或将加速整个系列增长，并购资产仍将加速整合，2024Q1开喉剑表现有望超预期），山河药辅（国产药用辅料龙头，一致性评价/集采助市场份额提升，高端领域进口替代），迈普医学（神经外科手术植入耗材）、禾信仪器（质谱仪）、浩欧博（过敏检测）、康众医疗（X线探测器）。 　　中长期看好创新&出海核心和老龄化受益资产：①创新药渐入收获期及生物类似药出海，建议关注信达生物、恒瑞医药、中国生物制药、先声药业、泽璟制药、复宏汉霖、健友股份、科兴制药；②医疗器械海外拓展加速，打造第二成长曲线，如联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、开立医疗、万孚生物、迪瑞医疗，新产业，普门科技；③老龄化相关资产如百克生物、派林生物、天坛生物、美年健康、海吉亚医疗、鱼跃医疗。④康复医疗设备在老龄化背景下，受益于康养建设，以及医疗机构药耗占比考核+DRGs落地提高住院周转率带来需求提升，建议关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。