石油石化行业研究周报：需求驱动景气上行双酚A高利润或可持续-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　每周一谈：

　　双酚 A 上游原料为苯酚、丙酮，下游产品主要为环氧树脂、聚碳酸酯(PC)和四溴双酚 A。其中，聚碳酸酯(PC)消费占比为 47%；环氧树脂消费占比为 44%；四溴双酚 A 消费占比为 5%。截至 8 月 27 日，华东地区双酚 A 市场价格达到28000 元/吨，现金利润达到 16000 元/吨以上。

　　国内双酚 A 商品化率较低市场需求仍需要进口满足。国内双酚 A 产能相对集中，截止 2021 年 7 月中国双酚 A 产能共计 202.5 万吨，生产企业共计 9家， CR5 达到 77.28%， CR3 达到 56.54%。 2020 年国内双酚 A 产量约 140 万吨，但由于双酚 A 企业多有下游 PC 或者环氧树脂配套，双酚 A 实际商品化率较低，市场需求仍需要依靠进口满足， 2020 年双酚 A 进口 59.5 万吨。 2020年 11 月之后，受国外产能事故带来供给扰动，双酚 A 价格大涨，一度涨至年度最高点 2 万元每吨附近。

　　国内双酚 A 市场仍有很大发展空间。供应端，根据发改委印发的《产业结构调整指导目录(2019 年本)》，“10 万吨/年及以上离子交换法双酚 A”仍处于鼓励类石化化工项目中。预计 2021 年下半年，中沙(天津)石化有限公司、海南华盛、河南平煤神马聚碳材料有限公司和鲁西化工双酚 A 装置将陆续投产。各大企业持续加码， 2021 全年中国双酚 A 产能将增加 142 万吨左右。需求端，近年 PC 行业处于高速发展时期，未来产能还将不断释放，预计到2023 年将有近 240 万吨产能投放，届时中国 PC 总产能接近 360 万吨。随着PC 行业的不断扩能，将引领双酚 A 需求的增长。从长远来看，双酚 A 的市场需求将持续提升，行业前景良好。

　　下半年双酚 A 仍将延续紧平衡，高价状态或将延续。 2021 下半年，预计 PC行业新增产能在 62 万吨，环氧树脂行业新增产能在 51.5 万吨，合计新增需求超过 113 万吨，几乎是双酚 A 新增产能的一倍。在下游需求强劲的趋势不改的情况下，下半年双酚 A 价格预计维持高位。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+4.74%，位居 30 个行业指数第 7 位。本周上证指数涨跌幅+2.77%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.97%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，石油开采（+10.66%）、油田服务（+8.31%）、工程服务（+5.92%）、炼油（+3.93%）、油品销售及仓储（+3.55%）、其他石化（+2.78%）。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括博汇股份（+34.48%）、蓝焰控股（ +26.01%）、道森股份（ +25.34%）、新潮能源（ +24.84%）、东方盛虹（+21.16%）、洲际油气（+15.29%）等；领跌个股包宇新股份（-6.43%）、桐昆股份（-5.58%）、宝利国际（-1.75%）、恒力石化（-1.38%）、 ST 海越（-1.03%）等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

中心思想

本报告的核心观点是：双酚A市场目前处于景气上行阶段，高利润状态或将持续。这一趋势主要由供需关系的紧平衡以及下游需求的强劲增长驱动。虽然未来产能将有所增加，但下游PC和环氧树脂行业的需求增长速度更快，将继续支撑双酚A价格维持高位。

双酚A市场供需关系紧平衡

报告指出，国内双酚A产能虽然集中，但商品化率较低，市场仍依赖进口。2020年国内产量约140万吨，进口量达59.5万吨。2020年11月以来，国外产能事故导致供给扰动，双酚A价格大幅上涨，截至8月27日，华东地区价格达到28000元/吨，现金利润超过16000元/吨。

下游需求强劲增长驱动价格高位

双酚A主要下游产品为聚碳酸酯(PC)和环氧树脂，占比分别为47%和44%。近年来PC行业高速发展，未来产能将持续释放，预计到2023年将新增近240万吨产能，这将进一步拉动双酚A的需求。报告预测，即使2021年下半年新增双酚A产能约142万吨，但下游PC和环氧树脂新增需求超过113万吨，供需仍将保持紧平衡，价格高位或将持续。

主要内容

双酚A市场分析

国内双酚A产能集中度高，商品化率低

报告详细分析了国内双酚A行业的产能集中度和商品化率。截止2021年7月，中国双酚A产能共计202.5万吨，仅9家企业生产，CR5达到77.28%，CR3达到56.54%。由于许多企业拥有下游PC或环氧树脂配套产能，双酚A的实际商品化率较低，导致市场对进口依赖度高。

双酚A价格及利润高位运行

报告提供了双酚A价格和利润近十年的走势图，清晰地展现了其价格和利润在2020年11月后大幅上涨，并维持在近十年高位的事实。

未来双酚A产能扩张及下游需求增长预测

报告预测2021年下半年将有多家企业投产双酚A装置，全年产能将增加142万吨左右。同时，报告也预测了PC行业未来产能的持续释放，预计到2023年将有近240万吨产能投放，这将驱动双酚A需求的持续增长。

双酚A市场未来展望

报告认为，从长远来看，双酚A的市场需求将持续提升，行业前景良好。下半年，由于下游需求强劲，双酚A价格预计维持高位。

石油石化板块股票市场行情分析

石油石化板块整体表现及子板块分析

报告分析了本周中信一级石油石化指数的涨跌幅，并对石油开采、油田服务、工程服务、炼油、油品销售及仓储、其他石化等子板块的表现进行了对比分析。

石油石化板块个股涨跌幅分析

报告列举了本周石油石化板块领涨和领跌个股，并给出了具体的涨跌幅数据。

重点石化原料产品价格走势分析

报告提供了多个图表，展示了原油、动力煤、LNG、石脑油、乙烯、聚乙烯、EO、EG、PVC、丙烷、丙烯、聚丙烯、聚醚多元醇、丁辛醇、丙烯酸、丁烷、LPG、MTBE、丁二烯、异丁烯、BDO、PTMEG、纯苯、苯乙烯、聚苯乙烯、苯酚、双酚A、PC、苯胺、MDI、环己酮、己二酸、己二胺、己内酰胺、PA6、PA66、锦纶、甲苯、TDI、二甲苯、PTA、聚酯切片和涤纶等多种石化原料产品价格的走势图。

总结

本报告对双酚A市场进行了深入分析，指出其目前的高利润状态或将持续，主要原因是供需关系的紧平衡以及下游需求的强劲增长。报告预测，未来双酚A产能将扩张，但下游PC和环氧树脂行业的需求增长速度更快，将继续支撑双酚A价格维持高位。此外，报告还分析了石油石化板块的整体表现和个股涨跌幅，并提供了多种重点石化原料产品价格的走势图，为投资者提供参考。需要注意的是，报告也指出了政策风险、地缘政治风险、原油价格波动风险以及全球疫情风险等潜在的不确定性因素。投资者需谨慎决策，自行承担投资风险。

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