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石油石化行业研究周报:需求驱动景气上行 双酚A高利润或可持续
下载次数:
1267 次
发布机构:
申港证券股份有限公司
发布日期:
2021-09-02
页数:
20页
每周一谈:
双酚 A 上游原料为苯酚、丙酮,下游产品主要为环氧树脂、聚碳酸酯(PC)和四溴双酚 A。 其中,聚碳酸酯(PC)消费占比为 47%;环氧树脂消费占比为 44%;四溴双酚 A 消费占比为 5%。 截至 8 月 27 日,华东地区双酚 A 市场价格达到28000 元/吨,现金利润达到 16000 元/吨以上。
国内双酚 A 商品化率较低 市场需求仍需要进口满足。 国内双酚 A 产能相对集中, 截止 2021 年 7 月中国双酚 A 产能共计 202.5 万吨,生产企业共计 9家, CR5 达到 77.28%, CR3 达到 56.54%。 2020 年国内双酚 A 产量约 140 万吨,但由于双酚 A 企业多有下游 PC 或者环氧树脂配套, 双酚 A 实际商品化率较低, 市场需求仍需要依靠进口满足, 2020 年双酚 A 进口 59.5 万吨。 2020年 11 月之后, 受国外产能事故带来供给扰动, 双酚 A 价格大涨,一度涨至年度最高点 2 万元每吨附近。
国内双酚 A 市场仍有很大发展空间。 供应端,根据发改委印发的《产业结构调整指导目录(2019 年本)》,“10 万吨/年及以上离子交换法双酚 A”仍处于鼓励类石化化工项目中。预计 2021 年下半年,中沙(天津)石化有限公司、海南华盛、河南平煤神马聚碳材料有限公司和鲁西化工双酚 A 装置将陆续投产。 各大企业持续加码, 2021 全年中国双酚 A 产能将增加 142 万吨左右。需求端,近年 PC 行业处于高速发展时期,未来产能还将不断释放,预计到2023 年将有近 240 万吨产能投放,届时中国 PC 总产能接近 360 万吨。随着PC 行业的不断扩能,将引领双酚 A 需求的增长。 从长远来看,双酚 A 的市场需求将持续提升,行业前景良好。
下半年双酚 A 仍将延续紧平衡,高价状态或将延续。 2021 下半年,预计 PC行业新增产能在 62 万吨,环氧树脂行业新增产能在 51.5 万吨,合计新增需求超过 113 万吨,几乎是双酚 A 新增产能的一倍。在下游需求强劲的趋势不改的情况下,下半年双酚 A 价格预计维持高位。
市场回顾:
板块表现: 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+4.74%,位居 30 个行业指数第 7 位。本周上证指数涨跌幅+2.77%,中信一级石油石化指数相对上证指数+1.97%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现,石油开采(+10.66%)、油田服务(+8.31%)、工程服务(+5.92%)、炼油(+3.93%)、油品销售及仓储(+3.55%)、其他石化(+2.78%)。
个股涨跌幅: 本周石油石化板块领涨个股包括博汇股份(+34.48%)、蓝焰控股( +26.01%)、道森股份( +25.34%)、新潮能源( +24.84%)、东方盛虹(+21.16%)、洲际油气(+15.29%)等;领跌个股包宇新股份(-6.43%)、桐昆股份(-5.58%)、宝利国际(-1.75%)、恒力石化(-1.38%)、 ST 海越(-1.03%)等。
风险提示: 政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险,全球新冠疫情持续恶化风险;
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