医药生物行业跟踪周报：创新中药业绩加速兑现，持续重点推荐方盛制药、康缘药业-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.24%、1.86%，相对沪指的超额收益分别为-0.64%、-2.77%；本周中药、器械及化药等股价涨幅较大，生物制品、医疗服务及商业等股价跌幅较大；本周涨幅居前太极集团（+23.57%）、中新药业（+18.55%）、成都先导（+17.78%），跌幅居前和佳医疗（-16.02%）康龙化成（-15.25%）、博腾股份（-10.63%）。涨跌表现特点：医药板块小市值个股相对于大市值个股跌幅更加明显；中药板块集采落地，子行业领涨；医疗服务等整体涨幅不大。

　　NK细胞免疫疗法再次成为市场研究焦点，尤其针对肿瘤高危人群效果更为显著。NK细胞为免疫系统先锋队，关注其细胞免疫疗法。NK细胞是淋巴细胞的一个亚群，是人体固有免疫的重要组成部分，也是抵御病毒感染和肿瘤细胞的第一道防线。NK细胞无需抗原致敏、或抗体参与，通过分泌杀伤介质、表达膜TNF家族分子、介导ADCC效应、分泌细胞因子等发挥杀伤作用。目前，NK细胞疗法在日本应用较为广泛，东京“濑田诊所”累及治疗患者超过2.3万人，并且保持"零医疗事故”。

　　中药板块再次领涨：其一政策对中药支持从政策口号过度到业绩提现阶段；其二中药标的股价还有空间；其三对中药认同机构投资人边际变多。

　　CDE拟将强生/GenmabCD3/GPRC5D双抗Talquetamab纳入突破性疗法；艾乐明（巴瑞替尼片）正式获得药监局批准，用于成人重度斑秃的系统性治疗；第一三共宣布Enhertu在日本获批第4项适应症，用于二线治疗化疗失败的不可切除或转移性HER2低表达乳腺癌患者：据CDE官网显示，拟将强生/GenmabCD3/GPRC5D双抗Talquetamab纳入突破性疗法，用于治疗接受过至少3种既往治疗（包括一种蛋白酶体抑制剂、一种免疫调节剂和一种抗CD38抗体）的复发或难治性多发性骨髓瘤（RRMM）成人患者（受理号：JXSL2101051）；礼来制药宣布，艾乐明（巴瑞替尼片）正式获得药监局批准，用于成人重度斑秃的系统性治疗。艾乐明是国内首个且唯一用于系统性治疗重度斑秃的创新靶向药物；第一三共宣布Enhertu在日本获批第4项适应症，用于二线治疗化疗失败的不可切除或转移性HER2低表达乳腺癌患者。此前，Enhertu已在日本已获批3项适应症。

　　具体配置思路：1）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、信达生物、康诺亚、泽璟制药-U等；2）中药领域：佐力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；5）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；7）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8）医美领域：爱美客、华东医药等；9）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等；10）血制品领域：博雅生物等。

　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：创新中药业绩加速兑现，持续重点推荐方盛制药、康缘药业等。医药板块整体表现略逊于大盘，但中药板块领涨，主要原因是政策支持从口号转向业绩体现，中药标的股价仍有上涨空间，机构投资者对中药的认可度也在提升。报告还分析了NK细胞免疫疗法、创新药研发进展、细分板块投资机会以及市场风险等方面。

中药板块领涨及投资机会分析

政策对中药的支持力度加大，从政策口号过渡到业绩兑现阶段，体现在药审中心对中药注册改革、医保支付政策倾斜以及中医药立体服务体系的建设等方面。这使得创新中药品种数量增加，并拥有更多医保支付机会。同时，部分中药标的股价估值较低，PEG显著小于1，具备较大的上涨空间。此外，机构投资者对中药的认可度边际提升，进一步推动了中药板块的领涨。东吴证券重点推荐方盛制药、康缘药业，并建议关注佐力药业、太极集团、康恩贝、亚宝药业等。

医药板块整体表现及细分板块分析

本周医药指数涨幅为1.24%，年初至今涨幅为1.86%，相对沪指的超额收益分别为-0.64%和-2.77%。小市值个股跌幅大于大市值个股。除中药板块外，器械及化药板块涨幅较大，而生物制品、医疗服务及商业等板块跌幅较大。报告对创新药、医疗器械、疫苗、药店、医疗服务、医美、CXO/IVD/原料药等细分板块进行了详细的分析，并给出了具体的投资建议，例如推荐恒瑞医药、和黄医药、康诺亚、荣昌生物等创新药企业，以及爱尔眼科、华厦眼科等医疗服务企业。

主要内容

1. 板块观点

本节分析了医药板块整体走势以及细分板块的投资机会。医药板块整体表现略逊于大盘，但中药板块领涨，创新药领域也迎来估值修复行情。报告详细分析了中药板块领涨的原因，并对创新药、医疗器械、疫苗、药店、医疗服务、医美、CXO/IVD/原料药等细分板块的投资机会进行了深入探讨，并提供了具体的投资组合建议（见表1）。

2. NK细胞为免疫系统先锋队，关注其细胞免疫疗法

本节介绍了NK细胞的生物学特性、作用机制以及基于NK细胞的创新性临床治疗策略，包括细胞因子疗法、NK细胞过继性疗法、基因工程NK细胞疗法、单克隆抗体疗法和NK细胞衔接器等。同时，报告还分析了国内外NK细胞疗法产业的发展现状，指出NK细胞疗法在日本应用较为广泛，并对日本成熟的细胞疗法相关法律制度及监管体系进行了简要介绍。

3. 研发进展与企业动态

本节详细介绍了本周创新药/改良药的研发进展，包括获批上市、申报上市和获批临床等情况（见表3），以及仿制药及生物类似物上市、临床申报情况（见表4）。此外，还对一些重要的研发管线进行了概述，例如礼来的阿尔茨海默病新药remternetug、安进/百济AMG 509等。

4. 行业洞察与监管动态

本节总结了本周重要的行业洞察和监管动态，包括国家药监局药审中心发布的《生理药代动力学模型在儿科人群药物研发中应用的技术指导原则》和《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》等政策文件（见表5）。

5. 行情回顾

本节回顾了医药板块近期的市场表现，包括医药指数、沪深300指数和上证指数的涨跌幅，以及医药子板块的涨跌幅（见表6）。并对医药板块的市盈率进行了追踪分析（见图8），以及对医药板块估值情况进行了总结（见图9）。

6. 风险提示

本节列出了医药行业面临的主要风险，包括药品或耗材降价超预期、新冠疫情反复以及医保政策风险等。

7. 附录

本节提供了国内药品注册分类的详细说明（见表9）。

总结

本报告对医药生物行业进行了全面的跟踪分析，重点关注创新中药的业绩兑现情况，并对NK细胞免疫疗法、创新药研发进展、细分板块投资机会以及市场风险等方面进行了深入探讨。报告认为，创新中药业绩加速兑现，中药板块投资机会突出，但同时也需要注意药品降价、疫情反复和医保政策等风险。报告提供了具体的投资组合建议，但投资者仍需根据自身风险承受能力进行独立判断。

报告正文