中心思想
本报告的核心观点是：2022年医药行业面临医保集采带来的巨大挑战，建议投资者规避医保集采降价风险，寻找长期优质赛道。报告重点关注四个领域：创新药械、医药CXO、科研服务和医药大消费。 具体而言，报告认为：
- 医保集采持续推进，对医药企业业绩造成冲击： 药品和耗材集采导致价格大幅下降，部分企业业绩大幅下滑，需谨慎选择投资标的。
- 创新药械是长期优质赛道： 国家政策大力支持药械创新，但研发同质化严重，建议关注真正具有创新能力的企业，并关注其国际化进程。
- 医药CXO行业欣欣向荣： 医药研发投入持续增长，推动CXO行业高增长，国内CXO企业具备成本和人才优势。
- 科研服务和医药大消费是高增长赛道： 科研服务行业处于研发上游，市场规模持续扩大；医药大消费不受医保限制，增长潜力巨大。
主要内容
医保基金承压与药品耗材集采的全面铺开
报告首先分析了医保基金持续承压的现状，指出医保支出增速超过收入增速，导致部分地区出现赤字。国家医保局通过严控辅助用药、取消地方增补、国家药品和耗材集采等措施控制医保支出。报告详细介绍了六轮国家药品集采的结果，数据显示集采范围逐步扩大，品种数量增加，药品价格明显下降，但同时也导致部分企业业绩下滑。2020年心脏支架集采平均降价93%，人工关节集采也取得显著成效，未来耗材集采将全面铺开。 报告通过图表数据展示了部分企业在集采前后销售额的增速变化，直观地反映了集采对企业业绩的影响。
国家政策支持药械创新与真创新的寻找
报告指出，国家政策大力支持药械创新，药械审评加速、医保目录动态调整、医保谈判等政策助力创新药和创新器械研发并加快上市。然而，国内靶点布局同质化严重，大多数研发管线为me-too类产品。报告强调寻找“真创新”的重要性，并建议关注创新药（恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物等）和创新器械（迈瑞医疗、南微医学、海泰新光、微创机器人、海尔生物等）企业，特别是那些拥有First in class、Me better、License out和产品商业化能力的公司。报告还分析了部分国产创新药在美国临床试验的进展，以及创新药海外授权的案例，说明中国创新药企正在积极走向国际市场。
创新趋势下的医药CXO行业蓬勃发展
报告分析了医药CXO行业的发展历程和现状，指出医药研发投入持续增长，推动CXO行业发展。国内CXO行业具备人才和成本优势、质量控制水平优、政策支持以及融资畅通等优点，成为全球药企的理想外包场所。报告通过图表数据展示了全球和中国CXO市场规模、渗透率以及研发投入的增长情况，并分析了驱动CXO行业发展的多种因素，包括新药研发热情不减、全球外包渗透率不断提升、国内良好的融资环境以及以CGT技术为代表的新兴技术和疗法的应用发展。报告还分析了跨国药企剥离非核心业务的趋势，以及国内CXO公司承接优质产能的情况。最后，报告推荐了药明康德、凯莱英、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药和美迪西等CXO上市公司。
科研服务行业的高景气度与进口替代
报告指出，科研服务行业处于研发最上游，市场规模超千亿元，保持15-20%复合增速。报告分析了全球和中国科研投入的增长情况，以及驱动科研服务行业高速增长的因素，包括全球持续加大科研投入、新技术新疗法推动医药研发投入持续增长、创新导向驱动全国科研支出持续增长以及政策鼓励科研服务企业发展。报告还分析了全球科研服务巨头（默克、赛默飞世尔、丹纳赫）的市场地位和收入情况，以及国产科研服务企业逐步实现进口替代的趋势。最后，报告推荐了诺唯赞、百普赛斯、义翘神州、泰坦科技、阿拉丁和诺禾致源等科研服务上市公司。
医药大消费行业的高成长性
报告指出，医药大消费不受医保限制，低渗透率高成长，满足居民对高品质生活的追求。报告分析了医美、疫苗、眼科、口腔等细分市场的增长潜力，并通过图表数据展示了相关市场的规模和增长速度。报告特别分析了OK镜在近视防控领域的市场潜力，以及隐形正畸在口腔医疗服务领域的增长空间。最后，报告推荐了智飞生物、万泰生物、爱美客、爱尔眼科、欧普康视、通策医疗和时代天使等医药大消费上市公司。
风险提示
报告最后列出了七个主要的风险因素：政策及国际关系风险、行业竞争加剧风险、经济恢复不及预期风险、黑天鹅事件风险、企业经营管理风险、研发进展不及预期风险和疫情影响风险。
总结
信达证券2022年医药行业策略报告对医药行业进行了全面的分析，指出医保集采对行业的影响，并建议投资者规避风险，寻找长期优质赛道。报告重点关注创新药械、医药CXO、科研服务和医药大消费四个领域，并对相关领域的市场现状、发展趋势以及投资机会进行了深入分析，提供了具体的投资建议和风险提示，为投资者提供了有价值的参考信息。 报告的数据翔实，分析透彻，体现了专业和严谨的分析态度。 然而，报告的结论也依赖于对未来政策和市场环境的预测，存在一定的不可预测性。投资者应结合自身情况，谨慎决策。
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