中心思想
本报告的核心观点是：2020年第三季度，中国化工上市公司业绩大幅复苏，主要得益于国内需求持续回暖、部分子行业进入旺季以及部分公司扭亏为盈。未来，看好化工行业景气度继续上行，建议关注估值较低、未来业绩确定性强、具有成长性的化工子行业龙头企业。
化工行业Q3业绩大幅复苏，展现强劲增长动能
部分子行业龙头企业业绩亮眼，展现较强抗风险能力
主要内容
本报告详细分析了2020年第三季度中国化工行业的整体表现，并对石油化工和基础化工两个主要子行业进行了深入研究。报告数据显示，2020年Q3，351家化工上市公司实现营业总收入15,645.47亿元（同比-17.19%，环比+8.80%）；归母净利润1,237.99亿元（同比+144.83%，环比+638.74%）。剔除中国石化和中国石油后，化工板块Q3净利润同比增长26%。
1. 化工行业三季报点评：化工上市公司Q3业绩大幅复苏，看好后市业绩将迎来整体性复苏
1.1 2020年Q3化工上市公司业绩大幅复苏
报告指出，2020年Q1是化工行业业绩的底部，Q2业绩止损回暖，Q3净利润大幅复苏。 报告通过图表展示了化工行业市盈率、市净率和CCPI指数的反弹情况，并分析了351家化工上市公司前三季度及Q3单季度的营收和净利润数据，以及盈利能力的环比增长情况。 报告还分析了Q1、Q2、Q3单季度化工上市公司盈利情况，并指出“低价格+低业绩+低估值”的“三低”状态已逐步修复。
1.2 2020Q3化工行业期间费用率稳定，净资产收益率大幅回升
报告分析了2020年前三季度化工行业的期间费用率（销售费用率、管理费用率、财务费用率）和净资产收益率，指出期间费用率保持稳定，而净资产收益率在Q3大幅回升，超过2019年同期水平。 报告还展示了化工企业资产负债率和流动比率的改善情况。
1.3 库存周期: 随着国内经济复苏，未来化工品去库进度有望加快
报告分析了2020年Q3产成品库存同比增速持续回落的情况，并指出后市“被动去库存-主动补库存”的趋势逐渐明朗。 报告认为，随着国内经济持续复苏，未来化工品去库进度有望加快，并进一步进入主动补库阶段。
2. 石油化工行业：民营大炼化领军者业绩依旧亮眼，涤纶长丝行业Q3有所承压
2.1.1 Q3石油化工板块公司业绩强势复苏，归母净利润总和大幅提升
报告分析了Q3石油化工板块上市公司业绩的强势回暖，指出主要得益于下游需求持续回暖、民营大炼化业绩继续释放以及中国石化扭亏为盈。报告提供了Q3石油化工板块营业收入总和、归母净利润同比和环比增长数据，并分析了剔除中国石化后板块的业绩表现。
2.1.2 重点跟踪公司业绩评述：民营大炼化强者恒强，涤纶长丝Q3有所承压
报告对恒力石化、荣盛石化等8家重点跟踪公司的业绩进行了评述，分析了其营收和归母净利润的同比和环比变化，并对业绩变化的原因进行了深入分析，例如低成本原油、下游需求回暖等因素。 报告还特别分析了涤纶长丝行业在Q3的承压情况，以及10月份以来价差修复的情况。
2.1.3 建议继续关注进入业绩释放期的民营大炼化领军者和未来趋势向好的涤纶长丝行业龙头
报告建议继续关注进入业绩释放期的民营大炼化领军者和未来趋势向好的涤纶长丝行业龙头企业。报告提供了炼厂开工率、织机开工率、POY库存天数以及PTA-PX价差、POY价差等数据，以支持其观点。
3. 基础化工行业：Q3各化工子行业整体复苏，景气上行通道开启，建议关注估值较低、未来业绩确定性强、具有成长性的化工子行业龙头
报告分析了基础化工行业在2020年Q3的整体复苏情况，并指出各化工子行业延续了Q2的反弹趋势。报告分析了钾肥、磷肥、涂料、玻纤等子行业的营收和净利润表现，并指出部分资源股（如萤石）在商品价格上涨时将成为抗通胀性资产。
3.1 粘胶短纤、MDI、维生素、氨纶等品种基本面向好，景气有望继续上行
报告对粘胶短纤、MDI、维生素、氨纶等多个化工品种的基本面和景气度进行了分析，并提供了价格、库存、产能利用率等数据。 报告还对萤石、粘胶短纤、MDI、氨纶、维生素、氟制冷剂等具体品种的市场行情和未来发展趋势进行了详细分析。
3.1.1 萤石：强调萤石资源的稀缺性和金石资源公司自身的成长性
3.1.2 粘胶短纤：基本面良好，行业库存继续下降，未来存继续提价预期
3.1.3 MDI：“金九银十”、不可抗力频发使得MDI价差不断扩大
3.1.4 氨纶：氨纶走货相对较快，双原料支撑，氨纶开工及价格双双上调
3.1.5 维生素：价格已于4月底冲高回落，下半年VA、VE出口量均下滑
3.1.6 氟制冷剂：周期底部不必悲观，静待龙头引领周期景气反转
4. 风险提示
报告列出了化工行业面临的风险，包括油价大幅下跌、环保督察不及预期、下游需求疲软以及经济下行等。
总结
本报告基于2020年第三季度化工行业数据，对行业整体表现及主要子行业进行了深入分析。报告指出，Q3化工行业业绩大幅复苏，展现出强劲的增长动能，部分子行业龙头企业业绩亮眼，展现出较强的抗风险能力。未来，看好化工行业景气度继续上行，建议关注估值较低、未来业绩确定性强、具有成长性的化工子行业龙头企业，并提示了行业面临的风险。 报告中大量图表数据支持了其分析结论，为投资者提供了有价值的参考信息。
微信扫一扫-立即使用
