基础化工行业周报：供需错配延续 丁二烯弱势难改

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　作为生产各类合成橡胶以及各类合成树脂的主要原料，丁二烯的价格涨跌直接影响到部分化工品的成本。今年 8 月份，受产能投放推迟以及油价上涨等因素带动，丁二烯价格一度上涨到 13800 元/吨，同比涨幅高达 245%。然而，随着下半年产能的释放， 9-10 月份其价格回落超过一半。我们认为，在供应增速大于需求的背景下，国内丁二烯价格有望维持偏弱运行，相关公司的原料采购成本有望下滑，四季度业绩有望提升。 　　产能扩张趋势延续：对于国内而言，随着炼化一体化项目的集中投产，与之配套的丁二烯装置随之增加，尤其是 2020 年之后增速加快。2021 年上半年产能投放较少，但下半年投放再次提速，浙江石化二期 20 万吨/年、古雷石化 13 万吨/年、鲁清石化 14 万吨/年等丁二烯的产能将陆续释放，国内总产能达到 570 万吨左右，环比增加 17%，供应压力陡然增加 　　能耗双控影响需求：从下游消费占比来看，合成橡胶是其最大应用领域，其中顺丁橡胶和丁苯橡胶及用量占比超过 50%。但是三季度以来，汽车销量下滑，对于合成橡胶需求量减弱。此外，能耗双控以及环保趋严对下游影响较大。这也使得合成橡胶、ABS、丁苯、丁腈胶乳等多数下游开工受限，对丁二烯需求面影响较大。考虑到能源双控政策的持续性，丁二烯的需求端短期内难以有效改观 　　投资建议：随着炼化一体化项目的集中投产，丁二烯产能扩张有望延续，而能源双控政策的实施对其需求端影响较大，国内丁二烯价格偏弱运行的趋势难改，相关公司的原料采购成本有望下滑，四季度业绩有望提升。建议关注需要外采丁二烯同时具备一定技术壁垒的长鸿高科等相关领域龙头企业。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块下跌 1.76%，上证综合指数成份下跌1.56%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后 0.2 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中碳纤维、锂电化学品、氟化工、磷肥及磷化工等涨幅居前；纯碱、钛白粉、印染化学品、涂料油墨颜料、其他塑料制品等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括丰元股份、海优新材、晶华新材、龙蟠科技、天赐材料等；领跌个股包括福莱蒽特、双乐股份、国立科技、中自科技等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。